汇通财经APP讯——贵金属：美众议院通过程序性投票，为美国政府重启扫清障碍，市场乐观情绪继续升温，流动性缓解预期带动风险资产普遍上涨，贵金属亦受到支撑而上涨。白宫新闻秘书称，此次政府关门可能使四季度经济增长减少两个百分点，但美联储多位官员仍表示倾向于短期维持利率不变。总体来看，美政府停摆即将，市场流动性紧张逐渐缓解，而“去美元化”等长线因素亦有支撑，贵金属长牛行情持续。操作上，长线多单可继续持有。沪金2512参考区间940-980元/克，沪银2512参考区间12000-12800元/千克。

　　股指期货:上一交易日，上证综指跌0.07%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.39%，科创50跌0.58%，沪深300跌0.13%，上证50涨0.32%，中证500跌0.66%，中证1000跌0.72%。两市成交额为19450.34亿元，较前一交易日减少约485.52亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：家用电器(1.22%)，综合(1.05%)，纺织服饰(0.87%)。表现最差的行业分别为：电力设备(-2.10%)，机械设备(-1.23%)，计算机(-1.04%)。基差方面，IH基差小幅走弱，其余三大期指基差均小幅走强。IH、IF当季合约年化基差率分别为-0.60%、-2.80%，IC、IM当季合约年化基差率为-10.60%、-13.30%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。昨日沪深两市总体呈低开震荡走势，沪市略强于深市，两市成交额1.94万亿左右，较上一交易日小幅下降。一级行业表现上，昨日家用电器、综合、纺织服饰涨幅靠前；电力设备、机械设备、计算机等板块跌幅靠前，市场总体呈缩量震荡格局，前期热点延续向下调整，但跌幅较大幅收窄，涨幅靠前板块切换较为频繁，或表明指数震荡整理已至尾段区间。指数层面，昨日大盘指数较强于中小盘指数，指数下行情况下IF、IC、IM基差均小幅走强，但总体仍维持在

　　较低区间，仍存较优多单配置价值。总体来看，支持性政策与货币流动性宽松延续，企业盈利、内需有望持续缓步回暖支撑投资者信心修复，建议保持IF、IM多单持有。

　　国债期货：周三，国债期货上涨。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。30年期国债活跃券收益率下行0.75p至2.145%，10年期活跃券收益率下行0.3bp至1.801%，2年期活跃券收益率下行0.15bp至1.43%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动0.023元、0.045元和-0.035元。单边策略：期债震荡收涨，近期期债几乎无波动，核心在于处于政策真空期。TL仍主要与权益市场呈现负向变动的关系，TS则受流动性预期的影响，央行重启国债买卖后流动性持稳的概率较高。展望后市，我们认为，宽松流动性环境下，短债偏弱的局面难以持续，建议持有TS多单。跨品种策略：推荐持有多短(TS)多长(T)的套利策略，流动性宽松预期下，短债或更彰显韧性。套保策略：T净基差低位震荡，整体水平不高，推荐继续持有T基差多头组合。

　　铁合金：期现同步走弱，市场情绪稍显压力。碳元素出现走弱迹象，成本支撑小幅下移。钢厂检修行为增加，盈利能力恶化，需求端有所走弱。目前离冬储尚有时间，下游补库尚未开启，多按需采购为主。工厂生产相对正常，南方硅锰企业减产，硅铁产量维持高位，工厂库存压力有所增加，货源充裕，预计震荡运行为主。观点：01合约卖看涨继续持有。

　　沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应侧，原生矿紧格局难改，冶炼厂兑现增量相对有限；再生废电瓶持货商挺价意愿浓厚，冶炼利润小幅改善，炼厂复产意愿尚可，预计月内环比增量超万吨。进口方面，进口盈利空间打开，使得部分海外粗铅陆续流入，填补供应一侧缺口。消费侧，月内大厂订单良好，开工或维持高位，采购量增加对基本面尚有支撑。总体而言，11月供需均有增量，低库存改善有限，预计铅价高位震荡为主。

　　沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，美国政府重开在即，市场风险偏好修复，有色整体偏强。基本面看，据上海有色统计，部分国产品牌TC已降至到厂2600，冬储背景下TC下行为主。供应端，据钢联统计，月初计划排产11月环比下降千吨，炼厂减产意愿较为明显。需求端，周内北方镀锌厂开工修复，然下游接货意愿下滑，现货贴水走扩。整体而言，宏观情绪好转，现货表现仍然承压，短期锌价企稳为主。

　　镍不锈钢：目前纯镍现货市场成交一般，镍市过剩格局未见改善。镍矿方面，菲律宾受台风“海鸥”影响较为严重，影响部分镍矿主产区发运。冶炼环节，印尼通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，涉及受限制产品包括MHP、Feni以及NPI，但目前市场预期并不稳定，尚不明晰在法规PP28/2025通过前取得许可的企业是否会被限制。硫酸镍方面，成本端及下游需求支撑镍盐价格偏强震荡。不锈钢市场情绪维持谨慎，韩国浦项制铁不锈钢工厂因事故暂停运营，短期或将影响300系及400系不锈钢板材供应。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2512参考区间117000-125000元/吨。SS2512参考区间122000-12800元/吨。

　　橡胶：周三，国产全乳胶14700元/吨，环比上日上涨100元/吨；泰国20号混合胶14700元/吨，环比上日上涨100元/吨。原料端：昨日泰国胶水报收56.3泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收52.1泰铢/公斤，环比上日下跌0.39泰铢/公斤，云南胶水报收13.9元/公斤，环比上日上涨0.2元/公斤；海南胶水报收13.0元/公斤，环比上日持平。截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%。中国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%。其中青岛现货库存增0.4%；云南增1.38%；越南10#降4.32%；NR库存小计增加5.97%。中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。老全乳胶环比降2.93%，3L环比降0.63%，RU库存小计增0.08%。观点：近期全球产量的超预期变化依然有限；国内下游行业的生产情况也相对稳定，轮胎行业也未出现明显的走弱，当下的总量矛盾依然不突出，对应近期行情震荡。后看，考虑到中美经贸关系的恶化并未有实质性落地，也就代表实际上中国的经济增长并未真正迎来额外的下行的压力，而反内卷带动的需求增长是已经存在的现实，即当下供应端没有超预期变化的情况下，需求侧定价的终点应不低于7月前反内卷推出前，而今年美国关税或仍将压制全球需求增长。故，预计未来RU&NR的单边价格定价区间将高于7月初的低点而低于7月中旬高点。

　　螺纹钢：产业方面，上周螺纹产量环降4.05万吨至208.54万吨，其社会库存下降5.11万吨至425.7万吨，厂内库存下降4.87万吨至166.84万吨，表观需求较上周下降13.67万吨。钢厂品种利润有所下滑，部分钢厂有所检修，上周五大品种产量小幅下降，另外北方部分钢厂也提出检修计划，增加后续供应收缩预期。成材需求进入淡季，后续回升压力有所加大，整体表现供需双弱，而宏观情绪暂时有所衰

　　退，整体仍维持低位震荡格局。

　　热卷：上周热卷环降5.4万吨，库存增加3.86万吨，表需下降17.59万吨至314.3万吨。华北区域新增一家钢厂检修，无其他新增检修，目前产量仍处于高供给状态。短期供需压力偏高，库存去化不及预期。需求存有隐忧，基本面料难实质性好转，预计钢价仍维持低位震荡格局。策略上，螺纹2601短期运行区间参考3000-3200元/吨；热卷2601合约运行区间参考3200-3400元/吨。

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