导言：本周(10.30-11.5)，国际原油价格整体呈现区间震荡的走势，周度均价环比下跌。WTI均价60.55美元/桶，较前一周下跌0.50美元/桶，或-0.81%。周内，导致油价承压的因素有：美国原油库存增加，美元指数增长以及OPEC+8国决定12月增产。对油价起到支撑的因素有：中美经贸关系缓和以及OPEC决定明年一季度暂停增产。

　　本周(10.30-11.5)，原油整体呈现区间震荡的走势，周均价环比下跌。

　　周内市场消息喜忧参半，供应方面，在11月2日举行的月度会议上，承担自愿减产的8个OPEC+成员国决定将12月产量目标上调13.7万桶/日，这符合市场预期，延续了10月和11月实施的渐进式增产模式。但另一方面，因对供应过剩的担忧加剧，OPEC+决定放缓夺回市场份额的计划，在明年第一季暂停增产，这一决定在一定程度上缓和了市场对供应快速增加的担忧情绪。此外，市场机构调查显示，OPEC10月份原油日产量有所上升。不过，因为各方越来越担心可能会出现供应过剩的情况，OPEC10月产量的增长速度比9月份和夏季相比大幅度减缓。根据调查，OPEC10月份原油日产量为2843万桶，比9月份原油日产量增加了3万桶。

　　经济方面，投资者对中美贸易前景的担忧缓解。中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。但与此同时，美联储内部政策分歧令市场对年内美联储再次降息持观望态度，美元持续走强使得以美元计价的原油承压。此外，此次美国政府停摆创下最长停摆纪录，投资者对美国经济以及能源需求前景的担忧也拖累了油价的走势。

　　库存方面，美国原油库存超市场预期增加也导致油价承压。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至10月31日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前增加570万桶至8.30763亿桶，美国商业原油库存量较一周前增加520万桶至4.21168亿桶。

　　本周，国际原油现货均价环比涨跌不一。中东原油市场方面，1月装穆尔班原油的现货价差小幅攀升，INPEX以每桶对官方售价升水0.06-0.09美元的价格销售了1月装穆尔班原油给欧洲摩科瑞公司。此外，1月装上扎库姆原油的现货价差小幅下跌，因为中质/重质原油供应和需求基本面前景仍宽松。1月装Das原油的现货价差也小幅下行，托克公司以每桶对官方售价贴水0.05美元的价格报价销售50万桶1月装Das原油，但是买家对此报价反应冷淡。亚太原油现货市场，交易商继续关注印度对俄罗斯替代原油的现货采购情况，因为需求信号支撑着中东原油市场。

　　贸易消息人士表示，印度巴拉特石油公司已经通过现货招标从阿布扎比购买了200万桶12月装上扎库姆原油船货，以取代从俄罗斯进口的原油。此前，美国对两家俄罗斯主要石油生产商实施了制裁。其中一位消息人士称，卖家为ADNOC Trading公司。美国此前对俄罗斯两大油企Rosneft公司和卢克石油公司实施制裁，以此向俄罗斯总统普京施压，要求其结束在乌克兰的战争。BPCL公司一位消息人士表示，公司只会从非制裁实体购买俄罗斯原油。BPCL公司每个月从现货市场购买200万吨(1466万桶)原油，其中大部分来自俄罗斯。消息人士表示，对于其中的半数供应，BPCL公司希望继续从非制裁实体购买俄罗斯原油，其余半数将从现货市场购买非俄罗斯原油。招标方面，越南PV Oil公司发布标书出售总共120万-160万桶2026年1月至12月装Hai Thach凝析油船货，该标书将于11月4日截标，有效期直至11月19日。

　　本周，供应方面，OPEC+12月原油增产13.7万桶/日符合市场预期，该联盟为夺回市场份额正回撤此前的减产措施，而美国页岩油生产商则在7月创下日产超1360万桶的历史新高，两大供应力量的同时增产令市场雪上加霜。西方国家施压亚洲买家减少俄罗斯石油采购，但美欧实施的各种制裁对俄石油出口能力基本上没有产生影响，因此市场质疑最新一轮的制裁效果。不过，俄罗斯可能不得不采取更为复杂的手段来秘密运输石油，这将会增加相关成本。

　　需求方面，美国与印度已就贸易问题展开数月艰难谈判，特朗普曾明确将印度列为惩罚对象，核心原因是印度大量采购俄罗斯原油，为克里姆林宫提供能源收入支撑。自8月起，特朗普已将对印度的关税从25%翻倍至50%，以此惩罚其持续购买俄罗斯石油的行为。如果美国与印度达成贸易协议，且印度或逐步减少俄罗斯原油进口，这将提振其他品级原油的需求。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现区间震荡的走势。当周导致油价承压的主要因素：一是OPEC+12月仍将增产原油；二是美国政府停摆引发的投资者对经济与能源需求前景的担忧；三是美元指数反弹导致以美元计价的原油承压；四是美国原油库存增加。当周对油价起到支撑的主要因素：一是OPEC+决定2026年一季度暂停增产；二是美国实施对俄制裁；三是投资者对中美贸易局势的担忧情绪缓解。截至5日，WTI报收59.6美元/桶，环比下跌0.88美元/桶或-1.46%；截至5日当周，WTI均价60.55美元/桶，较前一周下跌0.50美元/桶，或-0.81%。从技术形态上来看，标志着油价或将呈现区间震荡走势。

　　经济方面，美国政府停摆导致官方经济数据发布中断，政府停摆本身以及劳工统计局(BLS)周边的动荡局面，加剧了外界对美国治理能力和可靠性的普遍质疑，而这一点至关重要，它最终会影响各国的外汇储备管理和货币决策，并加剧此前不存在的美国经济波动性预期。美联储主席鲍威尔警告称，12月降息并非定局，由于此次美国联邦政府的关闭，是美国历史上第二长的关闭，因此拖累了经济活动。

　　本周，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)在12月小幅增产后又宣布明年一季度暂停增产的计划，既满足了市场预期又带来了意外。通过这项灵活政策，该联盟正在为可能出现的原油供应过剩做前瞻性部署。在11月2日举行的月度会议上，承担自愿减产的八个OPEC+成员国决定将12月产量目标上调13.7万桶/日。这符合市场预期，延续了10月和11月实施的渐进式增产模式。自4月以来，以沙特和俄罗斯为首的这八个产油国已累计提升产量目标约290万桶/日，相当于全球供应的2.7%。

　　金联创预计下周(11.6-11.12)，OPEC+12月增产13.7万桶/日符合预期，对市场影响有限，然而该联盟明年一季度暂停增产或对明年年初的油市有所提振。美国的贸易谈判仍存变数令全球经济承压，加之目前正值石油消费淡季令市场预期疲软，油市整体处于利空的影响之下。综合来看，下周国际原油价格或震荡小跌。