导言：本周(12.12-12.18)，原油整体呈现区间震荡的走势。WTI本周均价70.54美元/桶，较前一周上涨1.99美元/桶，或2.90%。周内，对油价起到支撑的因素有：中东地缘局势仍存不确定性以及美国原油库存减少。另一方面，市场机构预期原油市场供过于求，投资者对供应过剩的担忧的担忧限制了油价的上涨空间。

　　本周(12.12-12.18)，原油整体呈现区间震荡的走势，均价环比上涨。

　　周内，市场消息面喜忧参半。一方面，中东地缘局势不确定性增加利好油价。以色列军方官员表示，随着伊朗在中东的代理团体实力减弱以及叙利亚阿萨德政权下台，以色列空军正在做好继续对伊朗核设施可能发动袭击的准备。此外，美国原油库存减少也提振国际油价上涨。美国能源信息署(EIA)公布的库存报告显示，截至12月13日当周，美国商业原油库存较一周前减少93.4万桶至4.2102亿桶。美国原油库存总量较一周前减少41.5万桶至8.14066亿桶。

　　但另一方面，投资者对供过于求的担忧仍拖累油价走势，导致周内后期油价承压回落。国际能源署(IEA)预测，如果OPEC实施从2025年4月份开始解除自愿减产计划，那么2025年全球石油市场的供应过剩将达到140万桶/日。但即使OPEC+不恢复产量，石油市场的供应过剩量仍会达到95万桶/日。此外，市场机构也预期石油市场供应过剩，惠誉表示2025年全球石油市场需求增长将低于100万桶/日，而供应增长将超过200万桶/日。高盛则预计2025年石油市场将出现37万桶/日的供应过剩。

　　本周，国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场方面，贸易消息人士表示，卡塔尔能源公司将埃尔沙辛原油的明年2月份装船货合约价格设定为迪拜升水1.05美元/桶，较明年1月装船货的迪拜升水0.73美元/桶上涨0.32美元/桶。卡塔尔售出两船明年2月装埃尔沙辛原油船货给嘉能可，还售出一船给Totsa，每船50万桶，成交价在迪拜升水0.90-1.05美元/桶范围。卡塔尔还通过标书售出一船卡塔尔海洋油船货和一船卡塔尔陆地原油船货给PTT公司，每船50万桶，成交价分别为迪拜升水0.30美元/桶和迪拜升水0.10美元/桶。科威特石油公司下调销往亚洲市场的1月科威特出口混合原油和科威特超轻原油官方售价60美分，至迪拜/阿曼均价+0.00美元/桶。亚太原油市场，阿布扎比国家石油公司可能减少2月份对亚洲买家的供应，因其计划减少2月石油产量。据说该公司可能将2月的石油产量减少23万桶/日左右，因欧佩克+要求各成员国严格遵守产量配额。该公司的一位原油买家表示，该公司可能会在12月末通知各买家2月原油船货供应情况。此外，壳牌公司招标销售2月25日至3月1日装澳大利亚大陆西北架凝析油船货，其面向韩国市场的报价为即期布伦特-1.00美元/桶，未能吸引买家。

　　本周，供应方面，尽管市场在地缘政治缓解后有所稳定，但供需基本面依然存在不确定性。OPEC+决定将产量增加计划推迟至2025年4月，并将现有减产协议延长至2026年底，这一决定是为了应对全球需求增长放缓的压力。但美国油气钻井平台数量达到近三个月新高，表明产量或将持续增加。随着美国成为全球原油市场的主要供应者之一，这一产量增长可能在未来进一步加剧供需失衡。

　　需求方面，中国政府日前发布了2025年“适度宽松”货币政策的计划，这是14年来首次出现政策基调的显著转变。这一举措被解读为应对当前经济增长放缓的积极信号，同时增强了市场对未来刺激措施的预期。受此提振，原油需求前景有所改善。此外，沙特下调了对亚洲客户的原油售价，将2025年1月的官方销售价调整至四年来的新低。作为全球最大的原油出口国，沙特的这一举措反映了对全球需求持续低迷的担忧。

　　技术图上，WTI原油期货价格在当周窄幅震荡，周均价环比上涨。当周提振油价的主要因素：一是美国EIA原油库存连续四周下降；二是美联储如期降息25个基点；三是中国经济刺激措施提振原油需求前景；四是西方对俄伊进一步制裁或收紧供应；五是IEA月报小幅上调2025年全球石油需求预测。当周打压油价的主要因素：一是美联储暗示将放缓降息步伐；二是担忧需求不足和供应过剩；三是IEA月报认为2025年石油市场将供过于求。截至18日，WTI报收70.58美元/桶，环比上涨0.29美元/桶或0.41%；截至18日当周，WTI的周均价为70.54美元/桶,环比上涨1.99美元/桶或2.90%。从技术形态上来看，标志着油价转为看涨。

　　经济方面，周内美国方面，近几个月的多项经济数据都透露出相同的信号，即尽管核心通胀压力依然存在，但消费者仍在继续消费，美国经济无限接近“软着陆”。然而，对于美国劳动力市场以及美国经济来说，目前最大的隐患可能在于，从续请失业金数据来看，对于那些需要新工作或刚刚失去工作的美国人，重新找到新工作需要更长的时间，尤其是一些中小型公司正在等待利率持续下行以及消费支出继续加速，然后再增加大量新员工。

　　本周，欧盟同意对俄罗斯实施第15轮制裁，欧盟委员会主席冯德莱恩表示欢迎通过第15轮制裁，

　　特别是针对俄罗斯的“影子舰队”。“影子舰队”帮助俄罗斯绕过了G7在2022年对俄罗斯海运原油施加的每桶60美元的价格上限，并帮助保持了俄罗斯石油的流通。

　　12日，欧洲央行连续第三次政策会议降息，存款利率被调低25个基点至3%，并暗示随着通胀接近2%且经济陷入困境，明年将进一步下调利率。尽管没有明确的承诺，但普遍预计欧洲央行将连续降息一直到2025年中期。

　　13日，俄罗斯总统普京签署总统令，宣布把针对俄石油和石油产品设置价格上限的反制措施延长至2025年6月30日，禁止向在合同中直接或间接使用设置价格上限机制的外国法人和个人供应俄石油和石油产品。这一总统令2023年2月1日起生效，有效期多次延长。

　　俄罗斯国有石油公司Rosneft已经同意向印度私营炼油商信实工业公司每日供应近50万桶原油，这将成为两国史上最大的一笔能源交易。这份为期10年的协议中的供应量相当于全球原油供应量的0.5%，按目前的价格计算，每年的价值约为130亿美元。

　　金联创预计下周(12.19-12.25)，国际油价呈现窄幅震荡的格局，市场的不同预期是造成油价小范围波动的主要原因。尽管OPEC+延长了减产，但对于供应过剩的担忧依旧存在。虽然中国出台了经济刺激政策，但对于油市的提振效果还有待观望。此外，特朗普对外政策的不确定性及地缘政治的波动性，也导致全球石油市场出现动荡。综合来看，下周原油市场或继续以震荡为主。

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