10月产地及港口煤价共振上行，市场投机需求有所放量，煤价重心环比涨幅较为明显。展望11月，供应增量仍有受限，而供暖季来临，电厂日耗提升，终端需求支撑将有增强，预计煤价保持在高位水平窄幅调整。

　　10月煤价涨后松动，环比涨幅有所扩大

　　10月国内动力煤市场整体保持先持续上行后有松动趋势，煤价重心延续环比上移趋势，且涨幅有所扩大。以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至10月29日主流坑口价格在615-640元/吨，较上月底累计上行40元/吨，涨幅在6.81%；月均价614.84元/吨，较上月均价上涨32.77元/吨，涨幅5.63%，涨幅扩大3.6个百分点，同时月均价仅次于1月，处于年内次高水平；价格最高点出现在10月22日为620-650元/吨，最低点出现在10月9日为580-590元/吨，振幅7.69%。

　　10月煤矿生产仍偏谨慎，同时下游需求整体向好，投机需求放量明显，支撑煤价明显上行，直至月底市场恐高情绪发酵，煤价略有松动回调。具体来看：

　　煤矿生产仍较谨慎，北方港口煤炭库存低位徘徊

　　10月上旬正值双节假期，煤矿多生产保安全意识较强，部分有阶段性暂停产销现象；假期结束后主流煤矿多严格按照核定产能组织生产活动，局部地区民营煤矿中旬起有产量偏低或开展搬家倒面工作现象，同时局部地区有开展安全检查等工作，也对供应增量形成制约。整体来看，10月国内原煤产量仍有同比收缩可能，但受月初假期部分煤矿产量有下滑影响，月底附近完成月度任务后停减产煤矿数量有所减少，中下旬供应水平整体波动不大。

　　另就港口库存来看，北方港口煤炭库存整体保持在年内偏低水平附近徘徊。截至10月29日秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港合计煤炭库存在2224万吨，较上月底增加150万吨，增幅在7.23%，但其累库主要原因在于上旬假期期下游多暂缓拉运；较年内库存最高点下滑885万吨，降幅28.47%；较年内库存最低点仅高189万吨。本月大秦线开展秋季集中检修，运力下滑，制约集港资源增量；而大秦线检修结束后，部分铁路运费出现上浮，增加贸易商发运承压，也打压贸易商发运热情，综合影响下港口煤矿库存整体在年内偏低水平运行。

　　投机需求放量，支撑煤价上行

　　需求端来看，10月投机需求整体表现良好，对煤价形成较强支撑。10月上旬假期结束伊始，下游用户仍有观望情绪，市场交易略显僵持；后部分终端节后适量补库需求释放，同时大型煤企连续多次上调产地外购价格提振站台用户及贸易商群体情绪，投机操作采买积极性明显提升，到矿车辆增加，拉动坑口价格持续上行；直至月底附近随累计涨幅扩大，市场恐高情绪有所发酵，同时铁路运费上浮严重挤压贸易商利润，多数贸易商积极出货，暂缓采购，坑口价格止涨回调。

　　11月煤价或延续高位水平

　　进入11月，伴随产地煤矿生产情况核查工作继续推进，反超产及安全检查力度增强背景下煤矿生产仍较谨慎，供应延续同比收缩预期较强，港口库存回升空间或也将继续受限；而北方陆续进入供暖季，随气温继续降低，电厂日耗将有提升，终端需求增强，且部分贸易商对冬季行情仍有信心，预计投机需求仍有阶段性放量。整体来看，供需双端仍有支撑，预计煤价或延续高位水平，但继续上行空间或较有限。