【期现】

　　截至10月28日收盘，焦煤期货震荡回落走势，以收盘价统计，焦煤主力2601合约下跌21.5（-1.70%）至1242.0，焦煤远月2605合约下跌18.5（-1.40%）至1307.5，1-5价差走弱至-66.0。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1390元/吨，环比+40元/吨，基差+148.0元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1334元/吨（对标），环比+5元/吨，蒙5仓单基差+92.0元/吨。焦煤期货震荡偏强，山西煤焦价格普涨，蒙煤现货报价继续上涨。

　　【供给】

　　截至10月23日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率83.96%，环比-0.68%，原煤产量848.00万吨/周，周环比-6.88万吨/周，原煤库存149.02万吨，周环比-12.54万吨，精煤产量433.45万吨/周，周环-4.70万吨/周，精煤库存90.29万吨，周环比-9.86万吨。

　　截至10月22日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率85.1%，周环比-2.3%，原煤日产191.0万吨/日，周环比-5.1万吨/日，原煤库存443.1万吨，周环比-18.3万吨，精煤日产76.1万吨/日，周环比-1.8万吨/日，精煤库存189.5万吨，周环比-15.9万吨。

　　【需求】

　　截至10月23日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.6万吨/日，周环比-0.7万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量46.1万吨/日，周环比+0.2万吨/日，总产量为110.7万吨/日，周环比-0.5万吨/日。

　　截至10月23日，日均铁水产量239.90万吨/日，环比-1.05万吨/日；高炉开工率84.71%，环比+0.44%；高炉炼铁产能利用率89.94%，环比-0.39%；钢厂盈利率47.62%，环比-7.79%。

　　【库存】

　　截至10月23日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+60.6至3677.2万吨。其中，523家矿山库存环比-25.8至414.5万吨，314家洗煤厂环比-9.8至464.8万吨，全样本焦化厂环比+32.3至1029.7万吨，247家钢厂环比-5.4至783.0万吨；沿海16港库存环比+36.3至659.1万吨；三大口岸库存+32.9至326.1万吨。

　　【观点】

　　昨日焦煤期货呈震荡回落走势，近日动力煤市场有所下跌，引发焦煤价格见顶的担忧，山西现货竞拍价格偏强运行，蒙煤报价高位继续上涨，期现出现背离。现货方面，国内焦煤市场延续偏强格局，下游仍有补库需求，但焦煤上涨过快，贸易商开始谨慎。供应端，山西吕梁、临汾部分煤矿因安全原因停产，产量下滑明显，叠加内蒙古乌海等地露天煤矿因采空区治理问题停产，造成当地较大幅度减产；进口煤方面，节后蒙煤通关下滑，但本周有所回升，蒙方坑口产量下降，叠加口岸库存偏低，蒙煤报价偏强运行。需求端，铁水产量继续回落，焦化开工延续下降，节后大幅去库后有补库需求。库存端，煤矿、洗煤厂、钢厂去库，焦化厂、港口、口岸累库，整体库存中位略增，下游主动补库。策略方面，短期调整不影响四季度看多观点，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150-1350，套利多焦煤空焦炭，盘面波动较大注意风险。

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