早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.02%至1055.75美分/蒲，CBOT指数上涨0.34%至293.8美金/短吨

　　1.USDA出口销售前瞻：截至2025年10月16日当周，预计美国2025/26市场年度大豆出口净销售为60-200万吨；预计美国2025/26市场年度豆粕出口净销售介于15-45万吨。

　　2.Abiove：巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.785亿吨，上年度为1.718亿吨。巴西2026年大豆出口量将达到1.11亿吨，高于2025年的1.095亿吨。巴西2025/26年度大豆压榨量达6050万吨，高于上年度的5850万吨。

　　3.油世界：然而，尽管在后一阶段装运到欧盟的豆粕数量增加了一倍到54万吨。总的印度豆粕出口在2025年6-8月下降了21%并在10至8月下降了11%左右。

　　4.我的农产品：截止10月17日当周，国内大豆压榨量216.62万吨，开机率为59.59%。国内大豆库存768.7万吨，较上周增加2.94万吨，增幅0.38%，同比去年增加165.75万吨，增幅27.49%。豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比去年增加3.9万吨，增幅4.16%。

　　宏观方面整体好转带动美豆盘面上行，不过国际大豆压力仍然较大，预计后续仍有回落可能。国内豆粕受到宏观面影响，整体走势一般，在后续供应压力增加的情况下，预计盘面偏回落。菜粕近期同样受到宏观方面影响，预计同样存在一定压力。

　　1.单边：建议观望为主。

　　2.套利：M11-1正套。

　　3.期权：豆粕卖出看涨期权。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约价格继续下跌，跌0.11（-0.72%）至15.13美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡小幅收高，主力合约涨1.8（0.42%）至435.2美元/吨。

　　1．10月20日，巴西国家石油公司将汽油价格下调4.9%，平均价格为每升2.71雷亚尔，下调0.14雷亚尔，从21日(周二)开始生效。这是今年的第二次燃油降价，价格在近5个月没有变化。“今年到目前为止，巴西国家石油公司的汽油价格累计降低了0.31雷亚尔每升，即10.3%。自2022年12月以来，分销商的汽油价格每升降低了0.36雷亚尔。

　　2．商务部:2025年9月关税配额外原糖实际到港37.38万吨，10月预报到港11.90万吨。

　　3．据Datagro咨询公司预计，巴西中南部地区下一个榨季（2026年4月至2027年3月），糖产量将达4320万吨。相较于当前榨季预期的4142万吨有所增长。

　　在该咨询公司举办的大会上，Datagro总裁Plinio Nastari指出，作为全球最大糖料生产国的核心产区，该地区此次糖产量增长超4%，将源于甘蔗压榨量的恢复。下榨季甘蔗压榨量预计为6.25亿吨，而当前榨季预计为6.0738亿吨。Plinio Nastari表示：“我们认为，2026/27榨季甘蔗产量的合理预估约为6.25亿吨，但可能在6.05亿吨至6.40亿吨之间波动。”他同时强调，这一预测将取决于气候状况。

　　2.套利：空美原糖多国内郑糖。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.81%至50.02美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.70%至4423林吉特/吨。

　　1.MPOA：马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%，其中马来半岛增加4.54%，沙巴增加21.99%，沙捞越增加16.69%，婆罗洲增加20.45%。

　　2.USDA出口销售报告前瞻：调查显示，截至10月16日当周，美国大豆出口销售料净增60.0-200.0万吨，其中当前市场年度（2025/26年度）料净增60.0-200.0万吨。美国豆粕出口销售料净增15.0-45.0万吨，其中当前市场年度（2025/26年度）料净增15.0-45.0万吨。美国豆油出口销售料净增0.5-2.5万吨，其中当前市场年度（2025/26年度）料净增0.5-2.5万吨。

　　3.Abiove：巴西2025/26年度大豆产量料将达到1.785亿吨纪录高位，上年度为1.718亿吨。Abiove预测巴西2025/26年度大豆压榨量将创下6,050万吨纪录，高于上年度的5,850万吨。

　　4.阿根廷农牧渔业国秘处：阿根廷9月大豆压榨量为4,133,135吨，豆油产量为813,216吨，豆粕产量为3,033,152吨。截至2025年10月1日，阿根廷工厂大豆库存为3,108,859吨；豆油库存为232,568吨；豆粕库存为947,671吨。

　　基本面上，高频数据显示马棕10月前20日产量和出口增幅均有所下滑，预计10月马棕继续小幅累库。短期棕榈油缺乏实质性利多，维持震荡。目前国内豆油小幅累库，市场时传国内出口豆油至印度，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

　　1.单边：油脂短期维持震荡偏弱运行，暂观望，回调较多时可考虑轻仓试多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘企稳，美玉米12月主力合约上涨0.5%，收盘为422.5美分/蒲。

　　1.周三，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘略微上涨，基准期约收高0.7%，主要受到基金买盘的支持。

　　2.截至2025年10月17日，北方四港玉米库存共计95.9万吨，周环比增加10.7万吨；当周北方四港下海量共计80.4万吨，周环比增加22.30万吨。

　　3.据Mysteel调研显示，截至2025年10月17日，广东港内贸玉米库存共计11.8万吨，较上周减少7.50万吨；外贸库存36.2万吨，较上周增加16.80万吨；进口高粱54.4万吨，较上周减少2.50万吨；进口大麦93.8万吨，较上周减少9.50万吨。

　　4.截至10月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量114万吨，较上周下降5.90万吨，周降幅4.92%，月增幅0.09%；年同比增幅43.40%。

　　5.10月23日北港收购价价为700容重15水分价格为2110元/吨，收购25水潮粮0.91元/斤，价格回落，东北产区玉米偏强，华北产区玉米回落。

　　美玉米外盘企稳，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。国内新作玉米上量增多，东北玉米企稳，港口价格开始回落。华北玉米现货偏弱，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货短期仍有回落空间。01玉米偏弱震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米多单平仓观望。05和07玉米等待回调做多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续呈现震荡运行态势。其中东北地区12.2-12.3元/公斤，持稳；华北地区11.8-11.9元/公斤，持平至下跌0.1元/公斤；华东地区11.4-12.2元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华中地区11.1-11.9元/公斤，持稳；西南地区10.8-11.7元/公斤，持稳；华南地区10.2-11.5元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月21日当周，7公斤仔猪价格165元/头，较上周持平。15公斤仔猪价格255元/头，较上周下降1元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周持平；

　　3.农业农村部：10月22日“农产品批发价格200指数”为120.94，上升0.54个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.23，上升0.63个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.72元/公斤，上升0.1%。

　　短期生猪出栏压力有所好转，规模企业出栏量继续恢复，仍然维持高位，普通养殖户出栏较此前有所缓解，二次育肥近期入场数量增加对猪价有一定支撑作用。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。

　　1.单边：尝试少量抛空。

　　2.套利：LH15反套。

　　3.期权：卖出看涨期权。

　　花生

　　1.全国花生通货米均价4.19元/斤，持平。其中河南白沙产区花生价格基本稳定，春茬白沙通货花生米4.2－4.3元/斤，麦茬白沙通货花生米3.7-3.8元/斤，春茬货源较少，麦茬也多数收获晾晒中，仅局部地区零星上货量，整体购销偏淡。

　　花生现货陆续上市，河南新季花生整体偏强，东北花生偏强。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂仍未大量收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，油厂收购价格，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面整体仍底部震荡。

　　鸡蛋

　　1.昨日主产区均价为2.72元/斤，较上一交易日价格持平，主销区均价2.98元/斤，较上一交易日价格下跌0.04元/斤。昨日东莞停车场剩车22台，1号停车场剩5台车。今日全国主流价格有涨有稳，今日北京各大市场鸡蛋价上涨4元每箱，北京主流参考价134元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格134-135【涨4】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格以涨为主、河北价格上涨；山东主流价格稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　供应端在产蛋鸡仍处于高位，据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，高于预期存栏量，9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽。需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，预计近月合约未来大概率震荡偏弱走势为主，建议前期空单获利平仓。

　　苹果

　　3.卓创：产地苹果交易价格平稳，山东好货少量收购，目前货源供应量一般，可交易量比较少。西北产区顶上订货积极性仍旧比较高，但是多数采购好货为主，一般质量货源客商采购谨慎。市场到货量不大，销售速度平稳，价格稳定。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.76（1.18%）至63.65分/磅。

　　1.自9月26日新棉收购启动以来，呼图壁县24家棉花收购加工企业全力收购新棉。截至10月10日，已累计收购籽棉24.2万吨，预计12月初完成收购工作。

　　2.中国棉花信息网专稿海关总署最新数据显示，2025年9月，我国棉布进口米数为3628.19万米，同比增加17.58%，环比减少8.28%；进口重量为4603.92吨，同比增加11.63%，环比减少0.32%；进口金额为2800.53万美元，同比减少2.47%，环比增加2.23%。

　　3.根据中国棉花信息网，截至10月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为80.93万吨，较上月底减少3.62万吨。纺织企业可支配棉花库存量为97.12万吨，较上月底减少6.11万吨。纺织企业纱线库存25.24天，较上月底增加0.39天。坯布库存31.43天，较上月底增加0.31天。

　　1.单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉短期变化不大，前期利空基本有所消化且最近收购价格有所上涨，预计短期郑棉走势震荡略偏强。

　　2.套利：空11多1。