生猪：消息刺激导致反弹，但供应压力犹存。

　　现货信息：今日生猪现货价格继续呈现反弹态势。规模企业出栏量继续呈现下降态势，但出栏量整体仍然处于高位，本月生猪出栏量继续增加，前期完成进度一般，出栏仍有压力。普通养殖户出栏积极性预计整体变化有限，由于存栏量相对较大同时市场大体重猪源较多，总体出栏压力仍然维持。二次育肥近期开始有入场表现，一定程度对价格产生支撑，由于前期二次育肥存栏下降较多，近期开始有好转表现。国庆假期后生猪现货价格大幅下挫，低价有效刺激了终端消费与分割入库需求。根据相关机构统计，样本企业日屠宰量较节后的低点已回升12%。同时，肥猪与标猪的价差持续走扩。

　　伴随着气温下降，市场对肥猪的需求增加，加之月底集团企业可能缩减出栏量，共同推动了二次育肥的积极性，从而提振了短期市场预期。10月以来，生猪现货价格跌幅扩大，部分地区已跌破11元/公斤，对期货价格形成持续压制。猪粮比快速跌至5︰1附近。三季度养殖利润环比走弱后，大猪出栏积极性增加，压栏风险正在释放。近期仔猪价格回落至180元/头以下，自繁自养出现进一步亏损。相关机构的数据显示，10月16日周度出栏体重数据为124.67公斤，环比增加0.17%，印证二次育肥进场积极，市场再度转为累库节奏。

　　虽然12月之后存在季节性需求增加预期，但增产周期与去库周期共振，预计四季度现货价格整体承压。2025年上半年全国能繁母猪产能尚在高位波动，并且1月~9月新生仔猪数量持续环比增加，按照养殖周期推算，预计四季度生猪出栏量继续增加，周期仍受供应压制。期，能繁母猪产能开始出现去化迹象，农业部样本7~9月母猪环降，钢联样本8~9月母猪环降，涌益样本9月母猪环降。9月底以来自繁自养开始亏损，在“政策+亏损”双重驱动去产能的背景下，四季度母猪减产有望加速，供应压力将在2026年下半年逐步减轻。

　　国家发展改革委和农业农村部于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会，这是年内第3次涉生猪领域的重要调控会议，也是政策力度最明确的一次，直接下达了量化调控指标。会议要求，头部25家生猪养殖企业应在2026年1月底前减少能繁母猪100万头。若以头部25家生猪养殖企业当前1100万头左右的存栏量为基准，100万头的削减量占比约为10%。这意味着政策要求头部企业在未来3个月内减少其现有母猪产能的约一成，力度较大。政策面虽持续释放积极信号，但传导落地尚需时日。由于行业自2024年以来已经连续盈利一年半，养殖端主动去产能的积极性普遍不高，导致实际产能去化不及预期。

　　农业农村部最新数据显示，2025年8月，全国能繁母猪存栏量为4038万头。目前能繁母猪存栏量为正常保有量的103.5%，虽处于产能调控绿色合理区域，但呈现阶段性偏高态势。另外，近年来生猪养殖行业生产效率已有显著提升，PSY(每头母猪年提供断奶仔猪数)均值从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，产能大幅提升，去产能周期不断被拉长。2024年4月至11月，能繁母猪存栏量呈震荡攀升态势。2025年以来，能繁母猪存栏量基本趋于稳定，部分企业在7月前仍有小幅增长。根据生长周期推算，2026年5月之前，全国生猪出栏量仍将呈现惯性增长态势。当前生猪期现货价格共振下跌是供应过剩、政策调控落地滞后、消费疲软三重压力叠加所致，目前行业面临短期价格承压与长期产能出清的博弈。总体上看，生猪期货仍然处于低位震荡时期，短期转势的可能性不大，长期看仍然需要反复震荡筑底，等待能繁母猪的淘汰到一定程度之后才能展开趋势性上涨。

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