早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.17%至1042.5美分/蒲，CBOT指数上涨0.46%至286.3美金/短吨

　　1.油世界：如果拉尼娜天气情况发生并且如果大量巴西大豆地区收到的降雨低于正常水平，情况可能出现转变。

　　2.油世界：当前马托格罗索和帕拉纳地区非常干燥炎热，大豆种植推进缓慢。当前预测指向未来两周三分之一的大豆生长区域降雨低于正常水平，主要在北部，东北部，马州和帕拉那州的部分地区。

　　3.油世界：在2025年10-11月，预计南美出口到中国的大豆数量会从600万吨增加一倍至1400万吨。增加800万吨，其中340万吨来源于阿根廷，460万吨来源于巴西。

　　4.我的农产品：截止10月17日当周，国内大豆压榨量216.62万吨，开机率为59.59%。此前一周中，国内大豆库存765.76万吨，较上周增加45.85万吨，增幅6.37%，同比去年增加95.76万吨，增幅14.29%。豆粕库存107.91万吨，较上周减少11.01万吨，减幅9.26%，同比去年增加6.27万吨，增幅6.17%。

　　宏观方面整体好转带动美豆盘面上行，不过国际大豆压力仍然较大，预计后续仍有回落可能。国内豆粕受到宏观面影响，回落压力可能继续增加，在后续供应压力增加的情况下，预计盘面偏回落。菜粕近期同样受到宏观方面影响，预计同样存在一定压力。

　　1.单边：豆粕05合约逢高布局空单。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约下跌，跌0.32(-2.02%)至15.53美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收低，主力合约跌1.4(-0.32%)至439.6美元/吨。

　　1.据海关总署公布的数据显示，2025年9月，我国进口食糖55万吨，同比增加14.63万吨。2025年1-9月，我国累计进口食糖315.72万吨，同比增加26.24万吨，增幅9.06%。2024/25榨季，我国累计进口食糖461.89万吨，同比减少13.58万吨，降幅2.86%。

　　2.沐甜17日讯随着10月15日最后一家糖厂的顺利开机，25/26制糖期内蒙古计划开机的12家糖厂已经全部投入到榨季生产当中。去年由于9月份收获期持续降雨，导致内蒙古平均菜丝含糖降至13.94%甜菜糖产率只有11.19%。据了解，今年虽然8-9月仍有降雨，不过目前来看糖分高于去年，影响还算可控。

　　3.截至2025年10月10日，乌克兰2025/26榨季年度已完成35%的甜菜收获。据乌克兰农业政策与粮食部数据显示，目前已从6.91万公顷的面积上收获了344万吨甜菜，占总播种面积的35%。乌克兰2025年甜菜播种面积显著缩减，仅为22万公顷，较2024年的25.9万公顷下降了约15%。主要原因包括欧盟对乌克兰糖出口配额收紧，以及乌克兰国内外市场前景的不确定性。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西主产区累计糖产首次超过去年水平，双周制糖比虽然季节性下降，但是仍高于去年同期(目前双周制糖比51.17%，去年同期47.73%)，也就说未来一段时间双周糖产大概率要高于去年同期，巴西糖产增加的预期越来越接近于现实，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期原油价格下跌，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。目前主力合约已经跌破前低，下方空间被打开，预计原糖大趋势偏弱势。

　　1.单边：国际糖价跌破前低，下方空间被打开，大趋势上偏弱势。国内市场预计短期受外盘影响大，大趋势偏弱，建议逢高布局空单。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.10%至51.10美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.09%至4514林吉特/吨。今日马棕休市一天。

　　1.SGS：预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为606292吨，较上月同期出口的404688吨增加49.8%。

　　2.USDA干旱监测报告：截至10月14日当周，约39%的美国大豆种植区正受到干旱影响，之前一周为39%。

　　3.Patria Agronegocios：巴西农民种植的大豆面积占2025年预期面积的23.27%，而去年同期为9.33%。该咨询公司表示，尽管巴西几个地区的气候不稳定，但这一时期新作物的种植也远高于2023年记录的17.35%和过去5年的平均水平16.20%。

　　4.阿根廷农林渔业国秘处：阿根廷2024/25年度大豆种植面积预计为1800万公顷，较上月预估持平，较上一年度的1660万公顷增加8.4%。阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5110万吨，持平于上月预估，较2023/24年度的4820万吨增加6%。对新一年度的首次种植意向预估显示，阿根廷2025/26年度大豆种植面积预计为1750万公顷，较上一年度的1800万公顷下滑2.8%。

　　5.加拿大谷物委员会：截至10月12日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加97.8%至15.92万吨，之前一周为8.05万吨。自2025年8月1日至2025年10月12日，加拿大油菜籽出口量为95.53万吨，较上一年度同期的233.62万吨减少59.1%。截至10月12日，加拿大油菜籽商业库存为146.68万吨。

　　基本面上，市场传印尼计划提高出口税来推进b50政策。短期棕榈油缺乏实质性利多，维持震荡。目前国内豆油小幅累库，市场时传国内出口豆油至印度，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

　　1.单边：油脂短期维持震荡运行，暂观望，回调较多时可考虑轻仓试多。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘上涨，美玉米12月主力合约上涨0.1%，收盘为422.5美分/蒲。

　　1.美国玉米主产州未来6-10日，100%地区有较高的把握认为气温将高于历史中值，90%地区有较高的把握认为降水量将高于历史中值。

　　2.中储粮网定于10月21日组织玉米竞价采购专场，竞价销售：19200吨。

　　3.据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月15日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量246.2万吨，增幅5.48%。

　　4.截至10月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.9万吨，较上周增加0.80万吨，周增幅0.67%，月增幅5.27%；年同比增幅46.94%。

　　5.10月20日北港收购价价为700容重15水分价格为2100-2110元/吨，收购25水潮粮0.83元/斤，价格上涨，东北产区玉米企稳，华北产区玉米周末反弹。

　　美玉米外盘继续反弹，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。国内新作玉米上量减少，东北玉米开始企稳，港口价格继续反弹。周末华北玉米现货上涨，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货短期仍会反弹。01玉米继续反弹，华北现货陆续上市，盘面回落空间相对较小。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米多单持有。05和07玉米逢低逐渐建立长线多单。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区11.4-11.46元/公斤，持稳至下跌0.05元/公斤；华北地区11.46-11.48元/公斤，持稳至上涨0.03元/公斤；华东地区11.5-11.61元/公斤，上涨0.02元/公斤；华中地区10.76-11.3元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；西南地区10.47-10.77元/公斤，持稳；华南地区10.3-11.5元/公斤，下跌0.02-0.05元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月17日当周，7公斤仔猪价格165元/头，较上周下跌8元/头。15公斤仔猪价格256元/头，较上周下跌10元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周持平；

　　3.农业农村部：10月17日“农产品批发价格200指数”为119.76，上升0.35个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.84，上升0.40个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.03元/公斤，上升0.1%

　　短期生猪出栏量仍然维持高位，规模企业出栏量仍然较多，普通养殖户出栏也比较积极，二次育肥前期对猪价有一定支撑作用，近期对猪价支撑减少。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。

　　1.单边：偏空思路为主

　　花生

　　1.全国花生市场通货米均价4.18元/斤，下跌0.01元/斤，其中，河南白沙通货米好货参考价4.2-4.3元/斤不等，上货稀少，鲁、豫、冀大花生通货米3.8-4.4元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.1-4.15元/斤，河北唐山、辽宁兴城花育23价格3.95-4.05元/斤，价格从质。

　　2.油厂通货米合同采购报价8200-8300元/吨，油料米合同采购报价7800-7900元/吨，到货量有限。

　　3.花生油方面，终端需求表现欠佳，油厂订单稀少，国内一级普通花生油报价14593元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16330元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　5.据Mysteel调研显示，截止到2025年10月16日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计31875吨，较上周减少3950吨，减幅11.03%。据Mysteel调研显示，截止到2025年10月16日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计38296吨，较上周增加926吨，增幅2.48%。

　　花生现货陆续上市，但受到降雨影响，河南新季花生整体偏强，东北花生偏强。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面偏强震荡。

　　1.单边：01花生偏强震荡，01和05花生回调短多，不追多。

　　鸡蛋

　　1.今日全国主流价格多数回落，今日北京各大市场鸡蛋价下落5元每箱，北京主流参考价135元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价135元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格135-136【落5】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格以落为主、河北价格回落；山东主流价格下落定，河南蛋价格下落，湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　3.根据卓创数据，10月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2032万只，较前一周增加2.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月16日当周淘汰鸡平均淘汰日龄499天，较前一周持平。

　　4.截至10月9日当周全国代表销区鸡蛋销量为7179吨，较上周相比减少5.8%。

　　5.根据卓创数据显示，截至10月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.3元/斤，较前一周下跌0.29元/斤；10月12日，蛋鸡养殖预期利润为-0.51元/羽，较上一周价格下跌2.79元/斤。

　　6.据卓创数据，截至10月17日当周生产环节周度平均库存有1.05天，较上周库存天数减少0.45天，流通环节周度平均库存有1.1天，较前一周减少0.23天。

　　供应端在产蛋鸡仍处于高位，据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，高于预期存栏量，9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽。需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，预计近月合约未来大概率震荡偏弱走势为主，建议前期空单获利平仓。

　　1.单边：前期空单可考虑获利平仓。

　　苹果

　　3.卓创：西部新季晚富士上货量增加，价格两极分化较为明显，由于客商对好货收购积极性较高，一般货源订购积极性一般，因此产地好货价格偏强运行，一般及以下质量货源价格混乱。山东产区受天气影响目前仍在等待上色为主，毕郭市场少量货源交易，客商多流转至西部及辽宁产区。销区市场交易氛围仍显一般，二三级批发商补货力度不强，高价货源走货不快。

　　4.现货价格：本周山东产区晚富士仍处于等待上色阶段，红货上量较为有限。目前烟台毕郭、寺口市场晚富士少量上市，产区乡镇暂未扎点收购，客商数量一般，收购略显谨慎。目前零星市场成交仍多以现发周边市场为主。目前市场晚富士成交价格来看，统货报价2-3元/斤，质量较好统货报价3.0-3.8元/斤，一二级暂无主流报价，目前产区上货量零星，价格仅作参考，年内商品率较低，客商收购谨慎，预计大量上市后好货价格坚挺，价格两极分化严重。本周陕西产区晚富士订购增加，好货价格稳硬运行，一般质量货源价格表现混乱。咸阳产区货源性价比不高，产地客商较少，部分果农开始自行入库。洛川产区客户订园积极性尚可，好货预定较多。现阶段整体入库工作尚未大量开始，下周上量增加，入库工作将陆续展开。目前洛川70#以上半商品3.7-4.2元/斤附近，70#以上统货3.4-3.6元/斤。订园价格3.5-4.3元/斤主流。多以质论价。继续关注后续上量后价格表现。

　　2.套利：多11月空1月。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.51(0.8%)至64.29分/磅。

　　1.据巴西国家商品供应公司(CONAB)10月份发布的2025/26年度首期产量预测数据：2024/25年度巴西棉花总产预期为407.7万吨，较上一月调增1.6万吨，种植面积稳定在208.61万公顷，单产上调至130.3公斤/亩。2025/26年度巴西棉花总产预期为403.1万吨，同比下调4.6万吨，种植面积上调至213.8万公顷，单产下调至125.7公斤/亩。Conab继续上调24/25年度巴西棉产量评估，消费小幅下调，整体期末库存上调。新年度种植面积上调但单产预期下调。

　　2.根据巴基斯坦轧花厂协会(PCGA)的统计，截至2025年9月30日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到47.2万吨，同比增长49%；其中纺织厂采购38.8万吨；未售出新棉2.8万吨。巴基斯坦棉花上市加速，同比领先幅度扩大。不过因早期旱地棉种植收获偏早影响，初期的棉花上市量增加，考虑7、8月份降水集中，后期上市的数量和质量可能会有影响。

　　3.截至2025年10月16日，全国轧花厂开工提升至76.9%，环比上周增加62.5%，预计下周市场开机将大增幅增加。2025/26年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，截至2025年10月15日24点，累计公检2175371包，合计491499吨，同比增加113.21%，新疆棉累计公检量481079吨，同比增加117.11%；其中，锯齿细绒棉检验数量2174255包，皮辊细绒棉检验数量1116包，长绒棉检验数量0包。截止2025年10月10日，棉花商业总库存115.54万吨，环比上周增加17.46万吨(增幅17.80%)。其中，新疆地区商品棉64.7万吨，周环比增加17.96万吨(增幅38.43%)。内地地区商品棉19.77万吨，周环比减少1.70万吨(降幅7.92%)。

　　随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，市场未出现大范围抢收的情况，部分市场收购价格在6.2元/公斤附近。随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力。需求端市场旺季表现一般，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。

　　1.单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉短期变化不大，预计维持震荡走势。

　　风险提示

　　点