早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.1%至1029.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.28%至280.8美金/短吨

　　1.USDA：截至9月28日当周，美豆收获进度19%，此前一周为9%。美豆优良率62%，此前一周为61%。

　　2.USDA：截至2025年9月25日当周，美国大豆出口检验量为593956吨，前一周修正后为565630吨，初值为484116吨。2024年9月26日当周，美国大豆出口检验量为683341吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2246104吨，上一年度同期1929770吨。

　　3.CONAB：截至9月27日，巴西大豆播种率为3.5%，上周为0.6%，去年同期为2.1%，五年均值为3.6%。

　　4.我的农产品：截止9月26日当周，油厂大豆实际压榨量226.72万吨，开机率为63.28%。此前一周中，大豆库存694.66万吨，较上周减少38.54万吨，减幅5.26%，同比去年增加7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增加8.56万吨，增幅7.35%，同比去年减少20.83万吨，减幅14.28%。

　　美豆出口减少影响可能仍然存在，后续或受到结转库存的相关影响，短期波动或有所增加。巴西大豆产量维持高位，后续出口空间仍然相对较大，巴西新作播种开始逐步启动，总体产量预计仍然维持高位。阿根廷短期卖货压力好转，价格影响相对有限。国际大豆市场近期压力好转但后续压力比较明显。国内大豆到港量维持高位，压榨量同样相对较高，需求方面维持良好，总体库存压力仍然存在。

　　1.单边：豆粕05合约继续偏空思路，需等待合理入场价位。菜粕提示多单建议减仓离场。

　　3.期权：卖出豆粕看涨期权，卖出菜粕宽跨式结构

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约震荡小幅收高，涨0.05（0.31%）至16.4美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡小幅收涨，主力合约涨1.9（0.41%）至461.8美元/吨。

　　1、根据俄罗斯联邦统计局（Rosstat）数据，2025年8月甜菜糖蜜产量达17.06万吨，较去年同期增长20.85%。

　　2、2025年的洪水已经严重破坏了巴基斯坦的农业部门，推毁了250万亩耕地，包括旁遮普首和开伯尔-普赫图赫瓦首的7%的可耕地，据该国《国家报》报道，主要农作物如水稻，甘和玉米受到了严重打击。

　　3、沐甜29日讯加工糖报价持稳为主，总体成交一般，具体情况如下:辽宁中粮糖业辽宁有限公司:中糖牌厂仓车板一级糖报价暂无，优级糖报价5970元/吨，精制糖报价6110元/吨绵白糖报价6250元/吨，药用糖6500元/吨，报价不变，成交一般。河北:中粮(唐山)糖业有限公司:中糖牌一级糖仓库车板报价5950元/吨，报价不变，成交一般。山东:日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌白砂糖6150元/吨,绵白糖报价6200元/吨，报价不变，成交一般。山东星光糖业有限公司:星友牌一级白砂糖报价6320元/吨，优级绵白糖报价6470元/吨，精制幼砂糖报价6770元/吨，普通幼砂糖报价6520元/吨，报价不变。福建:中粮糖业(漳州)有限公司:中糖牌一级糖工厂车板报价5940元/吨，精制糖报价5980元/吨，报价不变，成交一般。福建糖业股份有限公司:白玉兰牌2025年产一级糖报价5930元/吨，报价不变，成交一般。广东:广东金岭糖业集团:2025年加工碳化糖仓库报价6050元/吨，报价不变，成交一般，

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西迎来供应高峰，最近巴西糖压榨量大增导致糖产最近曾量也较大，大概率预计近期双周糖产都将维持在高位。但是目前巴西乙醇折糖价已经来到了16美分/磅附近，而最近的双周制糖比也有所下降，预计近期双周制糖比将进一步下降，从而缓解糖产大幅增加的压力。印度市场今年糖产预计也将同比大增，如果制乙醇量增幅不大的话，印度将有大量白糖可供应市场，因此其甘蔗制乙醇的政策以及出口政策非常重要。此外泰国和中国糖产大概率也将增加，全球的增产预期正在逐步兑现。

　　1.单边：国际糖价增产正在兑现，建议逢高布局空单，但是预计向下空间有限。国内郑糖未来供应压力也比较大，建议逢高布局空单，预计下方空间不大。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.40%至49.58美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.27%至4396林吉特/吨。

　　据外媒报道，预计未来几个月马来西亚棕榈油库存将下降，到年底库存将达到170万吨左右，原因是季节性产量放缓，而出口量增加以满足节日需求。马来西亚棕榈油局（MPOB）局长表示，马来西亚的油棕重新种植进展缓慢，为了加快这一进程，MPOB已敦促政府将2026年的拨款从今年的1亿林吉特提高到2.8亿林吉特。

　　USDA作物生长报告：截至2025年9月28日当周，美国大豆收割率为19%，符合市场预期，前一周为9%，去年同期为24%，五年均值为20%。截至2025年9月28日当周，美国大豆优良率为62%，高于市场预期的60%，前一周为61%，上年同期为64%。截至当周，美国大豆落叶率为79%，上一周为61%，上年同期为79%，五年均值为77%。

　　CONAB：截至2025年9月27日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为3.5%，此前一周为0.6%，上年同期为2.1%，五年均值为3.6%。

　　据Mysteel，截至2025年9月26日（第39周），全国重点地区棕榈油商业库存55.22万吨，环比上周减少3.29万吨，减幅5.62%；全国重点地区豆油商业库存124.87万吨，环比上周增加1.28万吨，增幅1.04%。

　　整体上，预计9月马棕产量或有所下滑，出口表现或略有上涨，产地现货价格持稳运行对棕榈油价格存在支撑。目前国内豆油小幅去库，随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将继续小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调时适当试多，另外，假期较长可考虑轻仓过节。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.1%，收盘为421.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场大多合约收盘下跌，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场大多合约收盘下跌，中西部地区玉米收获步伐加快，市场供应增加，令玉米市场承压。

　　2、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至9月27日，巴西一茬玉米播种率为26.7%，上周为20.8%，去年同期为21.6%，五年均值为23.6%；巴西二茬玉米收割率为99.6%，上周为99.6%，去年同期为100%，五年均值为99.7%。

　　3、2025年9月第4周，共计20个工作日，累计装出玉米663.2万吨，去年9月为642.19万吨。日均装运量为33.16万吨/日，较去年9月的30.58万吨/日增加8.43%。

　　4、美国玉米优良率为66%，高于市场预期的65%，前一周为66%，上年同期为64%；收割率为18%，低于市场预期的20%，前一周为11%，去年同期为20%，五年均值为19%；成熟率为71%，上一周为56%，上年同期为73%，五年均值为74%；凹损率为95%，上一周为91%，上年同期为95%，五年均值为96%。

　　5、9月30日北港收购价价为720容重15水分价格为2200元/吨，收购30水潮粮0.85元/斤，价格回落，东北产区玉米继续下跌，华北产区玉米下跌。

　　美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内新作玉米大量上市，东北玉米回落，港口价格回落。华北玉米现货继续回落，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面回落空间相对较小。

　　【假期策略】

　　1.单边：外盘12玉米反弹到高位，观望。01玉米轻仓建立多单，设好止损。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡回落态势。其中东北地区12.1-12.4元/公斤，持稳；华北地区12.2-12.4元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华东地区12.4-12.8元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华中地区11.8-12.6元/公斤，持稳；西南地区11.2-11.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区11.3-12.7元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止9月26日当周，全国7公斤仔猪价格236元/头，较9月23日持平，15公斤仔猪价格335元/头，较9月23日持平，50公斤母猪价格1588元/头，较9月23日持平；

　　3.农业农村部：9月29日“农产品批发价格200指数”为118.80，下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.69，下降0.06个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.32元/公斤，上升0.8%

　　规模企业出栏压力维持高位，由于总体存栏相对较大，预计后续仍将以高出栏为主。普通养殖户近期出栏量也相对较多，主要因前期产能开始逐步体现，预计后续仍将延续。二次育肥继续以出栏为主，由于存栏仍然维持高位，后续预计仍有一定出栏压力。生猪市场总体供应压力仍然比较明显，预计价格仍有一定压力。

　　1.单边：建议高点抛空为主

　　花生

　　1、全国花生通货米均价4.23元/斤，下跌0.01元/斤，其中，河南白沙通货米4.2-4.4元/斤不等、8个筛价格4.7-4.8元/斤，大花生通货米3.85-4.3元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.2-4.3元/斤，以质论价。

　　3、花生油方面，国庆、中秋双节临近，整体走货较一般，相比往年旺季行情有一定差距，国内一级普通花生油报价14664元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　4、花生粕方面，部分油厂反馈基本无库存，48蛋白花生粕均价3240元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到2025年9月25日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计42925吨，较上周减少10850吨，减幅20.18%。据Mysteel调研显示，截止到2025年9月25日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计37099吨，较上周增加39吨，增幅0.11%。

　　花生现货陆续上市，但收到降雨影响，上量较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生价格，花生陆续上市，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面偏强震荡。

　　【假期策略】

　　1.单边：11和01花生底部偏强震荡，01和05花生轻仓短多操作。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.46元/斤，较上一交易日价格下跌0.03元/斤，主销区均价3.63元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤。昨日东莞停车场剩车16台，1号停车场剩26台车。今日全国主流价格有落有稳，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价158元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价158元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格158-159【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格稳定；山东主流价格多数回落，河南蛋价格下落，湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　3、根据卓创数据，9月26日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1822万只，较前一周增加3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，9月26日当周淘汰鸡平均淘汰日龄498天，较前一周增加1天。

　　4、截至9月26日当周全国代表销区鸡蛋销量为7148吨，较上周相比减少7%。

　　5、根据卓创数据，截至9月26日当周生产环节周度平均库存有1.13天，较上周库存天数增加0.19天，流通环节周度平均库存有1.23天，较前一周增加0.17天。

　　6、根据卓创数据显示，截至9月18日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.45元/斤，较前一周增加0.3元/斤；9月18日，蛋鸡养殖预期利润为2.97元/羽，较上一周价格下跌0.03元/斤。

　　苹果

　　3、卓创：苹果产地行情主流平稳，库存货源卖家随行出售，好货畅销。红将军好货供应量紧俏，卖家售货要价坚持，采购客商拿货积极，成交量增加。西北产区客商采购积极性尚可，采青货订购价格高位运行。国内批发市场到货平稳，交易价格主流平稳。

　　1、单边：预计短期受优果率差的预期苹果偏震荡为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.93（1.4%）至65.4分/磅。

　　1、美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年9月28日当周，美国棉花盛铃率为67%，较之前一周提升7个百分点，小幅落后于去年同期，同比下降4个百分点，亦低于五年平均水平。

　　2、根据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的统计，截至2025年9月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到31.1万吨，同比增长40%；其中纺织厂采购25.6万吨；未售出新棉1.5万吨。巴基斯坦棉花上市大幅增长，同比领先幅度扩大。不过因早期旱地棉种植收获偏早影响，初期的棉花上市量增加，考虑7、8月份降水集中，后期上市的数量和质量可能会有影响。

　　3、截至2025年9月27日，2025/26年度印度棉种植面积为1099.9万公顷，较上一年度同期低30.5万公顷，同比下滑2.7%。8月9日起本网更新的印度棉种植面积参考古吉拉特邦棉花协会公布的数据，因为本年度印度农业合作和农民福利部未公布各邦的细分数据，古吉拉特邦棉花协会数据更为详实。不过由于机构不同，两个之间同期存在10%以内的偏差，但大体趋势保持一致。截至9月27日，印度主产区马哈拉施特拉邦种植面积384.5万公顷，同比下滑5.9%；古吉拉特邦208.3万公顷，同比下滑12%；特伦加纳邦185.9万公顷，同比增长5%。印度棉种植面积约1100万公顷，同比降幅在3%左右。

　　风险提示

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