【盘面回顾】BU11收于3440元/吨

　　【现货表现】山东地炼重交沥青价格3500元/吨

　　【基本面情况】钢联口径供给端，山东开工率+0.5%至36.5%，华东开工率-4.5%至43.2%，中国沥青总的开工率-0.5%至34.4%，山东沥青产量+0.4至19.1万吨，中国产量-0.1万吨至60.7万吨。需求端，中国沥青出货量+7.44万吨至31.36万吨，山东出货+2.92万吨至8.26万吨；库存端，山东社会库存-0.3万吨至13.6万吨和山东炼厂库存-0.7万吨为12.4万吨，中国社会库存-1.6万吨至46.2万吨，中国企业库存-0.6万吨至42.5万吨。

　　【南华观点】本周受华北部分炼厂复产沥青影响，沥青总体供应呈增长态势，而需求端因降雨影响，需求始终无法有效释放，而主要原因依旧是资金短缺尚未改善，导致短期旺季并没有超预期表现。库存结构上有所改善，厂库持稳且压力较小，社库呈现去库态势，刚需和部分投机需求的启动带动整体库存去化。由于担忧美国进一步对委内瑞拉开展军事行动，因此沥青裂解价差仍然维持高位；目前看需求端，未来一周南方降雨仍然偏多，天气因素使得旺季不旺特征明显。成本端原油，随着opec持续增产，成本端不断下移。中长期看，需求端将随着临近秋季南北方施工条件转好，整体施工进入旺季，但阶段性仍然降雨较多，因此在原油利空因素消化后，在需求旺季预期的带动下，沥青期货年内或许仅有最后一次上涨的机会了。近期山东消费税改革试点并未进一步扩大，因此受原油配额和消费税限制，华南地区依旧为沥青价格洼地。总之，沥青现阶段旺季并无超预期表现。

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