尽管上周美联储宣布降息25个基点，但美联储内部对于降息存在巨大分歧。

　　当地时间9月22日，由特朗普新任命的美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在纽约经济俱乐部活动上的书面发言中表示，当前利率过高，未来数月应继续大幅降息保护美国劳动力市场，年内累计降息幅度需再达125个基点。

　　这是米兰上周宣誓就任美联储理事后的首次政策演讲。

　　米兰指出，今年以来的关税政策、移民限制和税收政策，已压低了中性利率（即既不会刺激也不会拖累经济的政策利率水平）。这意味着利率应大幅降低，以防止对经济造成损害。

　　米兰在上周公布的利率预测中表明，他倾向于在今年内累计降息150个基点。他认为，既然他对中性利率的估计值如此之低，那么更快地向其靠拢将是更佳选择。而点阵图的预测中值显示，美联储预计今年还将降息50个基点。

　　米兰表示，他很可能在未来的美联储会议上继续持异议。他还可能支持取消美联储2%的精确通胀目标，称通胀“很难精确衡量”。

　　米兰的观点与其他美联储官员存在显著差异。9月22日，圣路易斯联储主席穆萨勒姆明确表示，美联储进一步降息的空间有限，若通胀风险增加，将不再支持任何宽松举措。他在上周虽支持了25个基点的降息，但强调通胀率仍比美联储2%的目标高出近一个百分点，过度降息可能导致公众对通胀回归目标的信心动摇，继而引发更严重的经济代价。

　　这种担忧在克利夫兰联储主席哈玛克的发言中得到呼应。她指出，通胀已连续四年半高于目标，且可能持续数年，因此，美联储在撤销限制性政策时需“非常谨慎”，避免经济重新过热。

　　哈玛克甚至认为，当前利率仅略高于中性水平，过早放松可能使抗通胀努力前功尽弃。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克的立场更为鲜明。他表示，“目前没有太多理由进一步降息”，并预计2025年仅有一次降息。

　　博斯蒂克对通胀顽固性深感忧虑，预计年底核心通胀率将升至3.1%，而通胀率要到2028年才能回归2%的目标。在他看来，劳动力市场并未陷入危机，而关税政策带来的成本缓冲可能耗尽，未来可能引发更持久的物价压力。

　　尽管白宫经济顾问哈西特对上周的降息表示认可，称其为“审慎之举”，但美联储内部分歧的扩大化与白宫的政治压力交织，使美联储主席鲍威尔的决策环境日趋复杂。特朗普政府此前多次抨击利率水平“至少偏高3个百分点”，并呼吁大幅降息以缓解房地产市场和国债融资压力。

　　联博基金对《国际金融报》记者表示，米兰执行了特朗普政府快速降息的要求。虽然鲍威尔对此表示，美联储有12位票委，一票所能产生的影响力有限，且单个成员能够产生影响的唯一方式是提出极具说服力的论点，但不可否认的是，美联储的独立性正遭遇前所未有的挑战。从历史上来看，一旦中央银行的独立性受损，货币政策可能将不再以经济目标作为根本出发点。

　　联博基金认为，目前，美联储尚未丧失其独立性，随着时间推移，这一议题可能成为更为关键的变量，而投资者需要对此给予足够关注，长期来看，这比美联储本轮周期会降几次息更加重要。

　　鲍威尔将于当地时间9月23日在罗得岛沃里克市举行的大普罗维登斯商会就经济前景发表讲话，有关经济和货币政策前景的最新表述预计将引发关注。