隔夜LME镍跌0.46%报15200美元/吨，沪镍跌0.19%报121210元/吨。库存方面，LME库存增加456吨至228900吨；国内 SHFE 仓单减少307吨至25536吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持300元/吨。镍矿方面，价格表现相对平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比明显下降，成本端镍铁价格走强，成本支撑走强，但供应环比有所增加。新能源方面，9月三元需求环比小幅转弱，但钴政策或导致MHP供应持续相对偏紧。一级镍方面，LME和国内的一级镍周度社会库存小幅增加。宏观+镍铁和MHP价格的走强，镍价底部或有小幅抬升，但库存仍是价格高度的阻力。

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2906元/吨，跌幅0.95%，持仓增仓7852手至32.5万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2510收于20715元/吨，跌幅0.26%。持仓减仓55手至23.6万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20285元/吨，跌幅0.27%，持仓增仓62手至10829手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3032元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨。佛山A00报价回落至20700元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费临沂持稳，其他地区上调30-50元/吨；铝杆1A60系加工费上调50元/吨，6/8系加工费上调50元/吨，低碳铝杆下调66元/吨。氧化铝厂持续复产致社库增压，国内矿山暂未复产叠加几矿发运减量，矿石库存持续下滑，氧化铝整体偏空但基本见底。铝锭仍未形成实际去库拐点。双节将至，下游进入备货阶段，目前出库量级为近三年最低水平，铝价维持偏强格局，带票废铝价格坚挺，再生铝库存积压，铝合金延续高位盘整。

　　22日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8950元/吨，日内跌幅0.83%，持仓减仓25607手至28.5万手。百川工业硅现货参考价9604元/吨，较上一交易日上调121元/吨。最低交割品#421价格回涨至8900元/吨，现货贴水收至50元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于50990元/吨，日内跌幅3.63%，持仓增仓8068手至12.4万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格涨至52500元/吨，现货贴水转至升水1510元/吨。工业硅短期成本支撑与高库存压制并存，存在偏强支撑。多晶硅能耗政策意见稿发布，1/2级标准稍有提升，但相对强制出清力度相对温和。特朗普计划将硅产品纳入征税清单。在内外政策联动且均未落地阶段，多晶硅抢生产和抢出口情绪浓厚。政策和实际供需演绎方向背离，形成短期承压长期偏强的格局。

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