早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.07%至1057.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.38%至289.6美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告：截至9月11日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为92.3万吨，前一周为54.1万吨；2026/2027年度大豆净销售0.2万吨，前一周为0万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为3.1万吨，前一周为3.3万吨；2025/2026年度豆粕净销售15.1万吨，前一周为32.4万吨。

　　2.Conab：预计大豆产量将较上一年度增加3.6%。巴西2025/26年度大豆总产量预计为1.7767亿吨，上一年度为1.7147亿吨，大豆总种植面积预计为4908万公顷，上一年度为4735万公顷。

　　3.油世界：预计全球葵籽产量达到5870万吨，较上月下调70万吨，比上一季修正后的结果高360万吨。

　　1.单边：观望

　　2.套利：MRM05价差扩大离场

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约下跌后反弹，跌0.1(-0.62%)至16.13美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌3.7(-0.81%)至455.6美元/吨。

　　1、据海关总署公布的数据显示，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年1-8月，我国进口食糖261.21万吨，同比增加12.10万吨，增幅4.86%。2024/25榨季截至8月，我国进口食糖407.39万吨，同比下降27.72万吨，降幅6.37%。

　　2、8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5006.1万吨，较去年同期的4522.9万吨增加483.2万吨，同比增幅10.68%；甘蔗ATR为149.79kg/吨，较去年同期的155.82kg/吨减少6.03kg/吨；制糖比为54.2%，较去年同期的48.78%增加5.42%；产乙醇24.2亿升，较去年同期的24.66亿升减少0.46亿升，同比降幅1.85%；产糖量为387.2万吨，较去年同期的327.6万吨增加59.6万吨，同比增幅达18.21%。2025/26榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为40394.2万吨，较去年同期的42421万吨减少2026.8万吨，同比降幅达4.78%；甘蔗ATR为131.76kg/吨，较去年同期的137.49kg/吨减少5.73kg/吨；累计制糖比为52.76%，较去年同期的49.09%增加3.67%；累计产乙醇184.82亿升，较去年同期的205.48亿升减少20.66亿升，同比降幅达10.05%；累计产糖量为2675.9万吨，较去年同期的2728.2万吨减少52.3万吨，同比降幅达1.92%。

　　3、巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为85艘，此前一周为84艘。港口等待装运的食糖数量为328.27万吨，此前一周为318.4万吨，环比增加9.87万吨，增幅3.1%。其中，高等级原糖(VHP)数量为299.8万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为226.37万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为67.04万吨。

　　4、国家统计局最新公布的数据显示，2025年8月我国成品糖产量45.4万吨，同比增长49.3%；1-8月为1028.4万吨，同比增长8.1%。

　　国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月下半月巴西中南部制糖比达54.2%，累计糖产2675.9万吨，同比降幅继续缩小至1.92%，出糖率较前半月大幅增加。最新半月巴西糖产量大增，累计糖产量也快速上升对盘面价格有一定的利空影响。但是考虑目前国际糖价已经下跌至低位且利空基本上兑现，低价糖下方支撑作用较大，预计短期将在低位震荡。

　　国内市场，8月份我国进口糖量继续维持在高位，国产食糖库存偏低，产销率较高，近期市场受外糖走势影响较大。考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡，短期将有所反弹。

　　1.单边：外糖价格跌至低位预计短期内大概率低位震荡。郑糖跌至低位预计继续向下空间不大。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.68%至51.17美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.11%至4439林吉特/吨。

　　 USDA干旱监测报告：截至9月16日当周，约36%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为22%，去年同期为33%。

　　 CONAB：发布对2025/2026作物年度的首份预估，预计大豆产量将较上一年度增加3.6%。巴西2025/26年度大豆总产量预计为1.7767亿吨，上一年度为1.7147亿吨，大豆总种植面积预计为4908万公顷，上一年度为4735万公顷。

　　据外媒报道，谷物贸易协会Coceral在一份报告中称，2025年欧盟和英国油菜籽产量预计为2160万吨，高于6月预估的2000万吨。

　　海关总署：中国8月棕榈油进口量为34万吨，同比增加16.5%。1-8月棕榈油进口量为159万吨，同比下滑13.8%。中国8月豆油进口量为10万吨，同比猛增113.9%；1-8月豆油进口量为19万吨，同比下滑8.6%。中国8月菜子油及芥子油进口量为14万吨，同比增加18.7%；1-8月菜子油及芥子油进口量为145万吨，同比增加24.1%。

　　美国生柴有所消化，油脂盘面回落。八月马棕如期增产累库，表观消费持续偏高，预计后期马棕增产累库逐渐放缓。印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。目前国内豆油仍处累库当中，处于历史同期较为偏高水平。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.4%，收盘为424.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周四，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘下跌，基准期约收低0.5%，主要反映了季节性收获压力沉重，美元指数走强。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月18日，全国饲料企业平均库存26.16天，较上周减少0.75天，环比下跌2.79%，同比下跌10.23%。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年9月17日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量234万吨，降幅5.91%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年9月12日，北方四港玉米库存共计72.9万吨，周环比减少21.6万吨；当周北方四港下海量共计32.1万吨，周环比减少1.60万吨。

　　5、9月19日北港收购价价为720容重15水分价格为2240元/吨，收购30水潮粮0.87元/斤，价格偏弱，华北产区玉米稳定。

　　美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格开始回落。进口玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间，但空间相对较小。

　　1.单边：外盘12玉米反弹到高位，观望等待回调。01玉米回调做多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格呈现下行状态。其中东北地区12.3-12.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区12.4-13.5元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华东地区12.8-13.3元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华中地区12.3-12.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区12.4-12.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区12-13.6元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止9月16日当周，全国7公斤仔猪价格259元/头，较9月12日下跌32元/头，15公斤仔猪价格358元/头，较9月12日下跌36元/头，50公斤母猪价格1590元/头，较9月12日下跌2元/头；

　　3.农业农村部：9月18日“农产品批发价格200指数”为117.90，上升0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.67，上升0.04个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.55元/公斤，下降0.9%

　　1.单边：近月继续以偏空思路对待

　　花生

　　1、全国花生通货米均价4.15元/斤，持平，其中，河南白沙通货米4.2-4.35元/斤不等、8个筛价格4.6-4.8元/斤，水分10个左右，好货较少；冀鲁豫大花生通货米3.9-4.2元/斤，辽宁白沙通货米4.1-4.15元/斤，以质论价。

　　2、山东油厂通货米合同采购报价8300-8400元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，因降雨天气影响，到货量减少；目前，油厂整体开机率依旧较低，大部分企业暂无开机计划，压榨需求欠佳。

　　部分花生现货陆续上市，但最近天气原因上量较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生产量增加或持平，部分花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面底部震荡。

　　1.单边：11和01花生底部震荡，05花生等待回落后尝试短多。

　　鸡蛋

　　1、昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余27台车。今日全国主流价格多数回落，今日北京各大市场鸡蛋价下落3元每箱，北京主流参考价164元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价164元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格164-165【落3】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格有落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格下落、河北价格下落；山东主流价格多下落，河南蛋价格下落，湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　近期各环节补库进入尾声，鸡蛋现货价格有所回落。根据当前基本面来看，预计短期随着备货进入尾声未来蛋价将有所承压，可考虑逢高沽空。

　　1、单边：可考虑逢高空

　　苹果

　　1、根据mysteel数据显示，截至2025年9月10日，全国主产区苹果冷库库存量为20.91万吨，环比上周减少6.44万吨，山东产区库存走货速度略有加快。

　　早熟苹果优果率差，好货和差货价格差距较大，而今年陕西部分地区果径确实偏小，市场推测晚熟富士预计优果率也差前期优果收购价格预计偏高，因此对于晚熟富士开称价格预期略高，但是考虑目前期货盘面价格已经不低，预计期货短期偏震荡。近期新季富士苹果即将上市，预计开称价格将对盘面影响较大，关注新季收购价格。

　　1、单边：预计短期受优果率差的预期苹果偏震荡为主，前期高位预计将是近期高点，后期苹果上市后卖套保压力较大。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.26(0.39%)至66.92分/磅。

　　1、截至2025年9月13日当周：美棉主产区(92.9%产量占比)平均气温76.72℉，同比低1.5℉；平均降雨量为0.25英寸，同比低1.14英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温79.5°F，同比低0.39℉；平均降雨量0.46英寸，同比低1.82英寸。美棉主产区及得克萨斯州气温下行降水减少。夏季高温逐渐褪去，上周大部分地区降水较少，干旱水平上行。优良率环比小幅下滑，但尚未报道有干旱引起的棉花质量问题。

　　2、全棉坯布市场变化不大，价格可协商主导，织厂利润不佳。坯布市场交投整体不及去年同期，国庆节预计织厂有放假计划。织厂后市期待值低，全棉织厂去库为主，价格视单协商，现江苏紧密纺JC60S*JC60S200*98105"喷气含税出厂11.5元/米。染厂表示近期订单稀少，堪堪维持正常生产，后续订单依旧维持偏弱，后续市场谨慎乐观。

　　3、今日郑棉跌幅加速，棉花现货交投冷清，现货库存已少，市场报盘不多，现货销售基差多数暂稳，部分纺企维持刚需。销售基差：2024/25南疆喀什机采3129/29~30B/杂3.5内较多销售基差在CF01+1200-1350上下，有少量报价在1100-1200左右，内地自提。成交基差：2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内局部成交基差在CF01+1100~1150，疆内自提。

　　近期新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量预计将超预期增加，而轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6.2-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。而需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现一般，预计对盘面的提振作用相对有限。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉前期的高位预计将是短期的高点，近期卖套保压力较大，预计震荡略偏弱走势，建议择机交易。

　　风险提示

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