早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.74%至1067.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.44%至294.3美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告：截至6月12日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为54万吨，前一周为6.1万吨；2025/2026年度大豆净销售7.5万吨，前一周为5.8万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为16万吨，前一周为21.5万吨；2025/2026年度豆粕净销售1.4万吨，前一周为4.7万吨；

　　2.油世界：菜籽对于大豆和葵籽的溢价可能继续增加。基于供需以及价格前景，预计8至9月期间北半球农户可能推进菜籽的种植以推进2026年菜籽的产量；

　　3.油世界：预计全球大豆压榨量将在25/26年度快速增加至3.605亿吨，比上年度增加1000万吨，美国，巴西，阿根廷均大幅增加。预计中国同样将增加200万吨，一部分由于其他油籽量的减少，尤其是菜籽；

　　4.我的农产品：截止6月20日当周，油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%。此前一周中，大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%，同比去年增加47.41万吨，增幅8.59%；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%，同比去年减少58.49万吨，减幅58.79%。

　　国际大豆市场总体供需偏宽松格局仍然维持，美豆种植推进相对比较顺利，并且新作出口相对比较缓慢，因此总体来看仍有一定压力。巴西大豆产量维持高位，并且大豆卖货进度相对偏慢，总体供应相对偏宽松。阿根廷大豆产量同样维持高位，但后续压力可能有所缓解。国内豆粕需求良好，但供应同样维持高位，总体压力仍然存在。

　　【策略建议】

　　1.单边：低点买入为主

　　2.套利：M79正套

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.22（0.35%）至16.53美分/磅。

　　1.截至周五，广西制糖集团报价区间为6000~6070元/吨，周环比下调10~50元/吨；云南制糖集团报价为5780~5830元/吨，周环比上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6220~6600元/吨，调整调10~60元/吨，涨跌不一。

　　2.商务部：5月份关税配额外原糖实际到港21万吨，下月预报到港12.89万吨

　　3.虽然5月份我国进口食糖35万吨，升至近十年同期第二高的水平，但是1-5月我国累计进口食糖数量仅63万吨，仍然是近十年同期最低水平。5月份进口的33万吨原糖大部分27万吨为保税监管场所进出境货物，只有6万吨通过一般贸易进口，且山东一跃成为目前我国进口原糖数量最大的省区，其他辽宁、河北、福建和广东也有数万吨原糖到港。

　　4.海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液（税则号17029011）1.44万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖（税则号17029090）0.19万吨；含香料或着色剂的甘蔗糖或甜菜糖水液（21069061）1.78万吨，糖浆三项合计3.41万吨。同期我国进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%（税则号17029012）0.02万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他食品原料的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%（21069062）2.99万吨，预混粉两项合计3.01万吨。5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。2025年1-5月份我国进口糖浆、预混粉合计39.16万吨，同比减少34.09万吨。24/25榨季截至5月底我国进口糖浆、预混粉合计103.07万吨，同比减少11.83万吨。

　　原糖近期受全球供应增加预期拖累有所下跌，糖价中枢下移。反观国内，夏季备货需求滞后，叠加原糖短期弱势运行，配额外进口利润再度走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖短期被动跟随原糖价格波动。

　　1.单边：预计短期维持弱势。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.09%至54.40美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.32%至4115林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为847,695吨，较上月同期出口的741,560吨增加14.31%。

　　2.据巴西发展、工业、商业和服务部（MDIC）统计显示，巴西5月份豆油出口量达到16.54万吨，环比增长了66.4%以上。当前出口量显著高于2024年3月恢复B14政策以来的月均12.84万吨水平。不过，出口增长趋势的可持续性将取决于6月25日国家能源政策委员会（CNPE）会议是否推进生物柴油掺混比例调整。

　　3.据外电消息，截至6月18日当周，萨斯喀彻温省油菜作物优良率为52.4%。具体评级状况如下：优4.35%，良48.05%，普通35.19%，差11.14%，非常差1.27%。截至6月17日当周，阿尔伯塔省油菜作物优良率为44.7%。截至6月17日当周，曼尼托巴省晚播的油菜已经出苗。最早播种的油菜正在抽薹，第一批正在开花。

　　4.加拿大谷物委员会：截至6月15日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少17%至13.14万吨，之前一周为15.84万吨。自2024年8月1日至2025年6月15日，加拿大油菜籽出口量为881.39万吨，较上一年度同期的571.62万吨增加54.2%。截至6月15日，加拿大油菜籽商业库存为117.29万吨。

　　周末中东地缘冲突有扩大迹象，早盘原油高开，油脂短期或跟随原油及美国生柴等偏强运行。基本面上，印度下调毛棕油税率，或将增加印度采购，继续关注中国和印度买船情况；国内豆油进入阶段性累库，但整体供应仍不算宽松；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，但菜油盘面底部支撑仍较强，上涨较多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘下跌，12月主力合约下跌0.5%，收盘为445.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，截至2025年6月20日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货下跌，基准期约收低3.5%，触及六个半月低点，原因是中西部天气良好，作物状况继续改善，巴西二季玉米收获上市。

　　2、据外媒报道，截至2025年6月20日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货升至三个月新高，基准期约收高4.3%，为10周来最大周度涨幅，主要因为美国平原多雨天气阻碍冬小麦收割，冬小麦评级下滑，美国小麦出口销售强劲。

　　3、USDA最新干旱报告显示，截至6月17日当周，约13%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为13%，去年同期为1%。约17%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为18%，去年同期为2%。

　　4、从国家粮食和物资储备局了解到，根据小麦和稻谷最低收购价执行预案等相关政策规定，国家粮食和物资储备局决定从6月21日起，在安徽省内符合条件的地区启动2025年小麦最低收购价。

　　5、6月23日北港收购价价为700容重15水分价格为2290-2320元/吨，价格偏强，华北产区玉米周末上涨。

　　美玉米播种加快，天气较好，外盘玉米回落。国内玉米供应偏少，东北玉米偏强，港口价格稳定。传闻进口玉米将拍卖，华北玉米现货上涨，小麦价格继续上涨，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。09玉米高位震荡，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏强，期货高位震荡。

　　1.单边：外盘09玉米底部震荡。09玉米可以尝试逢高短空。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现上涨态势。其中东北地区13.93-14.07元/公斤，上涨0.03-0.1元/公斤；华北地区14.41-14.72元/公斤，上涨0.17-0.33元/公斤；华东地区14.61-14.74元/公斤，上涨0.11-0.2元/公斤；西南地区13.67-14.27元/公斤，下跌0.1至持平；华南地区13.77-15.37元/公斤，持平至上涨0.13元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止6月20日当周，全国7公斤仔猪价格443元/头，较6月17日持平，15公斤仔猪价格542元/头，较6月17日持平，50公斤母猪价格1619元/头，较6月17日持平；

　　3.农业农村部：6月20日“农产品批发价格200指数”为112.55，下降0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.55，下降0.02个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.33元/公斤，上升0.2%

　　生猪市场出栏压力整体有所缓解，规模企业前期出栏节奏相对较快，近期出栏压力有所放缓。普通养殖户出栏节奏同样有所放缓，二次育肥压力有所减少。生猪出栏体重较此前有所下降，总体供应压力略有好转。但生猪整体存栏仍然维持高位，预计价格压力仍然比较明显。

　　【策略建议】

　　2.套利：LH91正套

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.8-4.90元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.80-4.85元/斤；兴城花育23通货米报价4.70-4.75元/斤，吉林产区308通货米收购价4.8-4.9元/斤。

　　2、深州鲁花油厂到200吨左右，成交以质论价；开封龙大到货100多吨，成交7400-7700元/吨；开封益海嘉里油厂到100多吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨；兴泉油厂零星到货，合同报价7750元/吨，成交7600元/吨左右。

　　3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价15000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16850元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到2025年6月19日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计133200吨，较上周减少6140吨。据Mysteel调研显示，截止到6月20日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39750吨，较上周减少180吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生偏强，目前稳定在4.7元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期受油脂上涨，短期偏强震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　1.单边：10花生短期观望。

　　鸡蛋

　　1、昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩27台车，今日全国主流价格多数稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价133元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价133元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格133-135【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格多数稳定；山东主流价格多数以稳为主，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　4、根据卓创数据，截至6月19日当周全国代表销区鸡蛋销量为7527吨，较上周相比下降8%。

　　5、根据卓创数据，截至6月19日当周生产环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数减少0.11天，流通环节周度平均库存有1.04天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，根据卓创数据显示，截至6月19日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.55元/斤，较前一周相比下跌0.08元/斤；6月20日，蛋鸡养殖预期利润为14.6元/羽，较上一周价格下跌0.09元/斤。

　　苹果

　　3、卓创：本周苹果交易平稳运行，下游需求难有起色，时令水果种类及上货量增加，对苹果走货形成压制。苹果产区市场成交氛围不浓，客商收购心态谨慎，按需拿货为主。山东产区继续以高性价比货源交易，西部客商多自行发货，整体成交不快。新季苹果套袋进度基本结束，少量大户及基地套袋收尾。

　　4、现货价格：山东产区整体行情表现稳定，新季苹果套袋基本收尾，剩余少量大户尚未结束。库内交易来看，目前客商数量不多且拿货积极性一般，价比高的货源拿货为主，整体走货不快。现阶段交易集中于栖霞产区，以发市场为主，少量电商采购3块以下货源，整体交易清淡。价格来看，山东栖霞产区80#一二级片红3.80-4.00元/斤，80#一二级条纹4.00-4.50元/斤，统货2.80-3.50元/斤，三级2.00-2.50元/斤。本周陕西产区交易仍集中于陕北地区，气调库剩余货源较多，其余产区基本清库。周内主要以客商自行发前期自存货源为主，库内交易有限，价格合适货源难寻，个别库中出现水烂点等问题，但整体质量问题不大，存货商要价暂未有明显松动。新季套袋基本结束，陕北部分产区尚在收尾。价格来看，陕西洛川产区库内果农统货70#起步4.3-4.5元/斤，客商货源70#以上4.3-4.60元/斤，75#以上4.5-5.0元/斤，70#高次3.10-3.30元/斤，以质论价。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.19（0.29%）至66.76美分/磅。

　　1、截止6月15日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为85%，较去年同期慢4个百分点；近五年同期平均水平在90%，较近五年同期平均水平慢5个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为19%，较去年同期慢2个百分点；近五年同期平均水平在17%，较近五年同期平均水平慢2个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为3%，较去年同期慢2个百分点；近五年同期平均水平在3%，较近五年同期平均水平持平。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为48%，较去年同期低6个百分点，较五年均值持平。美棉种植进度同比维持小幅落后，现蕾、结铃初期进度略慢，优良率同比落后，主要是德州天气恶劣导致优良率偏低。截止到6月17日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数65，环比-8，同比+12；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为114，环比-14，同比+22。美国主产区以及德州干旱指数处于五年均值水平，周度维持小幅下行，近日主产区降水增加，除德州和亚利桑那州外，多数产区干旱指数降至0。

　　2、截止6月12日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.89万吨，周增38%，较四周平均水平降23%，同比降56%；其中越南签约1.12万吨，土耳其签约0.36万吨，中国取消0.13万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约6.23万吨，同比增长146%，其中越南1.79万吨、萨尔瓦多1.64万吨、洪都拉斯1.04万吨；2024/25美陆地棉周度装运4.64万吨，环比减13%，较四周平均水平降24%，同比增3%，其中越南装运1.12万吨，土耳其装运0.95万吨。

　　3、金十数据：伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾，是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡。

　　从当前郑棉期货价格影响因素来看，一方面是宏观层面的中美贸易关系以及中国和其他国家的贸易政策的不确定使得棉花走势存在较大的不确定性；另一方面，从棉花基本面来看，目前全国棉花商业库存处于较低位，如果未来一段时间棉花的去库速度仍维持在当前水平，那么市场可能会交易新花上市前市场棉花供应偏紧，从这一维度讲棉花走势可能会震荡略偏强。近期国际情况变动较大，原油价格上涨带动整个大宗商品价格可能会有偏强走势，主要由于伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计短期震荡偏强走势。