原油：地缘政治导致油价反弹，但长期压力犹存。

　　国内原油市场供需两旺，8月生产稳定、进口增长，加工量高位运行。据国家统计局与海关总署的最新数据，8月国内原油产量达432万桶/日，同比增长2.4%；净进口量为1170万桶/日，同比小幅上升0.8%。原油加工量延续强劲表现，环比增长1%至1499万桶/日，已连续三个月处于年内高位，同比增速更是大幅攀升至18.8%。开工率方面呈现分化格局，根据卓创资讯统计，8月主营炼厂平均开工率为82.9%，环比略降0.3个百分点；山东地炼开工率则小幅提升0.8个百分点至52%。在炼厂高负荷加工的支撑下，8月油品表观消费量达到1447万桶/日，同比大幅增长16.4%，显示终端消费韧性依然较强。地缘层面的扰动仍是油价偏强运行的主要因素。

　　近期美国和欧盟正计划进一步扩大对俄制裁范围，并将矛头指向二级买家，试图通过次级制裁限制俄罗斯原油出口。据商务部消息，近期，美方要求七国集团及北约以中国购买俄罗斯石油为由，对中国征收50%-100%关税，以推动中方在结束俄乌冲突上发挥作用。商务部新闻发言人表示，美方此次意图胁迫相关方面，以购买俄罗斯石油为由，对中国加征“次级关税”，可能对全球贸易和产供链稳定造成严重冲击，中方对此坚决反对。地缘冲突未出现实质性缓和之前，原油仍延续高位震荡偏强走势。乌克兰方面持续使用无人机对俄罗斯能源基础设施发动多轮袭击，已经导致俄原油出口及炼化能力受到实质性干扰。

　　其中，俄罗斯主要出口终端Primorsk运营暂时中断，该港口装载能力约为100万桶/日，是俄罗斯西部地区规模最大的原油出口港。本次袭击也波及到Kirishi炼油厂，该厂年原油加工能力约为1770万吨（折合35.5万桶/日），约占俄罗斯总炼油能力的6.4%。不仅如此，乌方的打击目标已由炼厂扩展至重要出口港口，此前已经有油轮在普里莫尔斯港受到无人机袭击，导致装船作业被迫暂停。高盛估计，从8月到本月迄今，乌克兰的攻击已导致俄罗斯炼油产能每天减少约30万桶。该行表示：“尽管二级关税和额外制裁的不确定性仍然很高，但我们认为，随着亚洲买家继续表示愿意进口俄罗斯原油，俄罗斯的产量只会小幅下降。”俄罗斯石油管道垄断企业俄罗斯国家石油运输公司（Transneft）已警告生产商，在港口和炼油厂遭袭后，他们可能不得不减产。

　　尽管美国尚未落实对俄罗斯原油出口的制裁措施，但乌方持续实施的无人机袭击持续推升了地缘风险溢价，加剧原油市场对短期供应稳定性的忧虑，进而对油价构成较强支撑。但在OPEC持续增产的背景下，原油长期过剩预期难证伪，油价上行面临较大阻力。总体上看，原油市场虽然地缘政治因素有一定支撑，但OPEC持续增产，原油市场上方仍然有较大压力。原油及原油系化工产品仍然以区间震荡看待比较合适。

　　操作上参考支撑阻力位及技术信号采取低吸高抛策略。