引言：美国农业部（USDA）将于北京时间9月13日凌晨0点公布9月全球大豆供需报告。尽管本次报告的市场关注度不及8月田间调查报告那般“一锤定音”，也难比10月最终定产报告的权威性，更不似3月、6月季度库存报告常引爆行情，但其正发布于美豆生长关键阶段——报告中所披露的单产数据、出口销售情况，尤其是在当前中美贸易关税持续的背景下，仍具备相当看点。反观国内市场，连粕自8月底以来持续在3000-3100元/吨区间内窄幅震荡已超半月，现货市场同样清淡运行，四大主流市场现货价格徘徊于3000元/吨左右。眼下豆粕市场仿佛一潭静水，亟待一枚“石子”投入，打破沉寂。今夜USDA报告能否成为那颗激起涟漪甚至波澜的“石子”？本文尝试略作分析。

　　一、9月USDA报告的主要看点

　　1.美豆单产及产量或将遭下调：目前市场对于本次报告中美豆单产的预测范围为52.5-54蒲/英亩，上月报告预测值为53.6蒲/英亩。受天气影响，今年美豆优良率同比略低于去年，但也未造成太大影响，因此单产下调幅度比较有限，综合来看单产预估或将小幅下修但不会低于53蒲/英亩，为利多影响。

　　2.美国大豆期末库存或将上调：市场平均预计2025/26年度美国大豆期末库存为2.93亿蒲，高于上月报告预测值的2.9亿蒲。尽管单产和产量预期下调，但由于中美贸易政策影响，中国采购进度缓慢，可能导致美豆需求预期减弱，进而推动期末库存上升。

　　二、当前国内豆粕基本面现状

　　短期内国内大豆到港量与油厂压榨仍处高位，而下游需求难以持续走强。因前期采购节奏较快，下游库存偏高，加之跨区发运形成的渠道库存逐渐显现，市场供应压力增大。近期东北地区油厂开机率回升，豆粕价格出现回落，南北价差收窄，南船北运量减少。这一系列变化促使豆粕市场逐渐向买方市场倾斜，油厂再度进入累库阶段。据Mysteel数据，截至2025年第36周，全国油厂大豆库存为731.7万吨，周环比增5%，同比增6.17%；豆粕库存为113.62万吨，周环比增5.32%，但同比仍降15.76%。

　　三、豆粕后市行情展望

　　综上所述，当前国内豆粕市场仍有较大压力需要时间缓解，而下游需求则在前几个月的提前备货中遭到透支，这必将导致未来下游需要一段时间来消化库存，现货基差难以回归正基差以上。而本次9月份USDA报告而言，或将为跌到1020美分/蒲一线的美豆带来反攻机会，但数据调整力度不大的情况下，预计涨幅比较有限。