【导语】9月初，随着焦炭第八轮提涨搁浅，钢厂开始第一轮提降，连续上涨两个月的热轧板卷成本或已见顶。而众所周知，7月以来，众多支撑热轧板卷价格上涨的因素中，最主要的基本面因素为成本线上涨，8月成本居高不下，9月份，随着成本预期见顶，热轧板卷底部支撑还能依靠谁？

　　由图1热轧板卷成本与价格走势对比图可以看出，大部分时间，热轧板卷价格与成本走势较为一致，2024年11月至2025年6月，成本与价格大部分时间走势呈现平行状态，为钢厂预留相对稳定的利润空间。在2025年7月份开始，随着原材料焦炭逐步止跌转转涨，热轧板卷成本出现较为显著的上涨趋势，成本的走高也成本带动热轧板卷现货价格上涨的主要原因。8月份开始，热轧板卷成本与价格走势出现一定分歧，二者呈现“双向奔赴”的局面，即热轧板卷价格逐步下滑，成本则震荡走高，正是由于高成本的支撑，使得热轧板卷价格运行相对稳定，跌势较为平缓。9月份，随着钢厂利润逐步被压缩，企业对焦炭提降提上日程，就此预计，短期热轧板卷成本线或已经涨至峰值水平，后期难有较大上涨空间。

　　8月份开始，随着市场宏观消息面减少，市场除限产以外再无其他利多消息，而减产预期集中释放完毕之后，市场逐步回归基本面驱动，在诸多基本面因素之中，仅有成本上涨对市价起到一定支撑作用。其余方面来看，供应在8月底有所下滑，需求则整体表现低迷，就卓创资讯监测全国热轧板卷市场样本企业成交情况来看，8月份样本企业总成交量在62.95万吨，较7月下滑14.14%，成交下滑相对明显，贸易商出货难度较大，市场供需矛盾凸显，对价格形成较大压力，市价震荡下滑；而作为供需博弈结果的社会库存，则呈现出较为显著的累库局面，具体数据来看，截止到8月底，热轧板卷社会库存水平为314.39万吨，环比7月库存水平增长10.45%。基本面多方利空，同时对市价施压，这也是8月份市场价格震荡走弱的主要原因。

　　9月初，钢厂开始对焦炭进行第一轮提降，目前虽然尚未落地，但成本或难有续涨空间，除了成本以外，热轧板卷底部或无其余强劲的支撑。

　　首先，就消息面来看，9月份能够预见的消息仅有美联储降息，国内暂无其他利多消息释放，市价难以继续受到充足的消息提振与支撑，存回落可能。

　　其次，供应面来看，就卓创资讯调研9月钢厂排产计划来看，除河北地区部分钢厂月初出现减产以外，其余地区钢厂多数呈现满产局面，就卓创资讯调研9月钢厂排产情况发现（见表1）,9月热轧板卷减产检修损失量为237.9万吨，较8月下滑80.67万吨，钢厂减产与检修显著减少，预示着产量将出现明显回升。

　　最后，需求方面，随着“金九”的到来，市场需求或有所好转，但难以匹配产量增幅在80万吨左右的供应增速，市场供需矛盾预期仍旧偏高，或带动热轧板卷社会库存继续累库，增加市场运行压力。

　　综以上几点可以看出，除成本以外，热轧板卷市场暂无其他强劲的支撑因素，预计9月份热轧板卷价格或震荡下滑运行，若焦炭提降逐步落地，热轧板卷价格下跌存加速可能，到下旬，随着美联储降息消息发酵，市场或出现短暂的止跌回涨行情，但9月均价大概率呈现下滑走势。