摘要

　　棕榈油2601合约周线三连阳，突破9700元/吨关口，自上周以来市场多重利好共振，有哪些需要重点关注的影响因素？

　　1、棕榈油近期涨势强劲的主导因素有哪些？

　　2、目前全球棕榈油基本面情况如何？

　　3、从消息面来看，印尼政府查封300万公顷非法油棕园，将对棕榈油产量及市场产生哪些影响？未来这部分产量是否有望依赖其它产区补充？

　　4、如何看待短期和中长期棕榈油走势？短期利多发酵后，哪些因素可能抑制棕榈油续涨动力？

　　5、国内棕榈油供需格局有哪些变化？

　　1、棕榈油近期涨势强劲的主导因素有哪些？

　　上周以来全球棕榈油市场利多共振，连盘棕榈油价格持续维持强势。主要利多驱动在于MPOB报告利多、MPOB调高9月马棕出口税及毛棕油参考价，本周超预期利多在于印尼方将对非法开采自然资源的行为展开更大范围的打击，以及B50的推进预期。

　　2、目前全球棕榈油基本面情况如何？

　　目前产地棕榈油基本面维持供需两强现实，国内棕榈油库存相对较高，后续维持供需两弱预期。

　　马棕供需来看，上周MPOB报告整体超出预期，是本轮马棕和连棕上涨的主要驱动来源。根据MPOB报告显示，虽然 7 月产量、出口和库存较上月环比均有所增加，但因产量、期末库存相较市场预估值更低，叠加印尼 B50 消息再次引燃多头情绪。根据 MPOB 7月供需平衡报告，7 月马来西亚毛棕榈油产量为 181.24 万吨，环比增加 7.09%，仍处于传统增产周期，但整体低于前瞻预期。此次 MPOB 报告中的产量数据公布后，使得市场对供应压力的预期有所调整。马棕出口需求来看，7 月马来西亚棕榈油出口量为 130.91 万吨，环比增长 3.82%，驱动主要来自主要市场印度节日需求增强预期。库存数据未及预期是本次报告利多的主要驱动， 7 月马来西亚棕榈油期末库存量为 211.33 万吨，环比增加 4.02%，低于市场预估值。实际库存情况好于预期，使得市场对供应过剩的恐慌情绪得到缓解，进一步强化了价格上涨的动力。另外，根据高频数据显示，8月前15日马棕出口增长16.5%-21.3%，主要驱动仍在于印度排灯节需求启动，推动马棕出口持续增长。

　　印尼棕榈油供需来看，近期热点在于官方将对非法开采自然资源的行为展开更大范围的打击，以及B50的推进预期。另外，B50政策再度重提，但影响仍以炒作性为主，主要原因一方面在于B40目前进展有限，另一方面在于原油价格回落，生物柴油利润受挤占缺乏竞争力，棕榈油作为掺混原料的工业需求也缺乏增长动能。

　　3、从消息面来看，印尼政府查封300万公顷非法油棕园，将对棕榈油产量及市场产生哪些影响？未来这部分产量是否有望依赖其它产区补充？

　　根据官方消息，印尼政府已经在军方的帮助下没收了310万公顷的非法棕榈油种植园，约占印尼官方种植总面积的20%，且共有500万公顷的棕榈油种植园受到审查。若该核查落地，将对印尼后续产量造成打击。该产量的补充情况，或以依赖单产提高作部分补充，但产区情况仍需等待进一步关注。

　　4、如何看待短期和中长期棕榈油走势？短期利多发酵后，哪些因素可能抑制棕榈油续涨动力？

　　短期来看，国内外棕榈油市场仍以交易利多为主，对于9月走势，上周MPOB将9月毛棕榈油出口税定为10%，高于8月份的9%。按照2025年9月份的毛棕榈油参考价格4053.43令吉/吨（约合963.3美元/吨）计算，9月份棕榈油出口税为96.3美元/吨，较8月份的81.8美元上涨17.7%，棕榈油成本支撑仍较为强劲。

　　但中长期来看，随着印度节日采买需求回落，四季度前后棕榈油将由供需两强转向供需两弱格局，累库预期或延续至四季度，限制价格进一步冲高空间。另外原油价格走弱也一定程度限制生物柴油需求，以及B40甚至B50的落地时间可能存在进一步延后可能。

　　5、国内棕榈油供需格局有哪些变化？

　　国内棕榈油供需来看，受前期进口利润回落影响，棕榈油9月船期采购仍相对低迷，而需求整体仍维持刚需，上周成交量小幅增加，下游仍以刚需补库为主，豆棕现货价差倒挂走深，现货价格整体收到成本端支撑相对偏强。

　　另外国内油脂市场近期消息众多，上周三USDA报告利多带动豆系油脂维持强势，但中美贸易关系变数仍存叠加美豆新作进入关键生长期，价格波动变数由此增加。菜系来看，上周商务部发布反倾销调查初裁结果，国内进口自加拿大菜系品种成本大幅抬升，限制四季度以后的菜籽、菜粕进口供应，中加贸易关系使得菜系油脂价格同样存在变数。