【两粕】

　　核心观点：中美贸易谈判并未宣布任何重大突破，美豆继续走低，国内两粕受供应端拖累继续上攻动能有限。

　　【豆粕基本面】海外供需：近期美豆产区天气情况表现尚可，尚无天气炒作窗口释放消息，CBOT大豆下探至1000美分/蒲之下，于成本端拖累内盘。

　　国内供应：8月进口大豆到港量仍巨大，油厂大豆周度压榨量维持60%左右高位，豆粕处于季节性供应宽松周期，于供应端利空市场。

　　国内需求：下游采购心态整体平和。7月初以来企业豆粕库存步入快速增长阶段，在供应提升的背景下，预计后市库存仍持续积累。

　　【菜粕基本面】海外供需：加拿大菜籽进入关键生长期，据USDA报告显示加籽新作产量稳中有增，不过近期加籽产区面临干旱问题，天气炒作有所抬头。

　　国内供需：近月菜籽到港偏少，加之正处于水产养殖旺季，菜粕刚性需求支撑价格，重点关注澳籽进口动向以及中加贸易关系扰动。

　　【油脂】

　　核心观点：随着原油价格上方承压，油脂板块开始回归基本面逻辑，预期周度级别上以震荡偏弱为主。

　　棕榈油：马棕受供增需减拖累冲高乏力，与内盘走势有所分化。高频数据显示7月马棕维持增产，而出口环比回落。棕榈油短期逻辑仍在于累库预期是否落地，关注8月中旬MPOB报告指引。国内棕榈油短期供需双弱，上周库存小增，近月买船陆续新增。2509合约继续检验9000关口压力。

　　豆油：豆油近期供需面变动有限，进口大豆巨量到港以及油厂压榨维持高位，但近期出口增量对盘面存在一定提振。

　　菜油：中美贸易和谈进展有限，菜系市场重点关注中加贸易关系动向，但澳籽进口预期依然施压整体中长期菜系盘面，菜油缺乏持续上行动能。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆&菜籽供需热点

　　【未来一周美国中西部气温偏高部分地区降雨偏少】美国全国海洋大气管理局（NOAA）预报显示，8月5-9日美国中西部地区气温较往年偏高，内布拉斯加州部分地区以及堪萨斯州降雨量低于往年常值，其他地区降雨量接近常年或偏高。关注后期美豆主产区实际降雨及大豆生长状况。

　　【截至7月24日当周美国2024/25年度大豆销售量34.92万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年7月24日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为34.92万吨，显著高于上周，较四周均值增长4%，超过市场预期；2025/26年度净销售量为42.95万吨，一周前为23.88万吨，符合市场预期。

　　【出口销售报告：2024/25年度迄今美国大豆销售总量同比增长12.6%】美国农业部周度出口销售报告显示，截至7月24日，2024/25年度美国大豆销售总量约5110万吨，高于一周前的5081万吨，同比增长12.6%，已高于美国农业部7月供需报告中预估的全年出口目标5076万吨；2025/26年度美国大豆销售总量约303万吨，高于一周前的260万吨，同比减少14.2%。

　　【未来两周内加拿大大草原地区降雨偏少】据世界农业气象预报，未来两周内加拿大大草原地区降雨偏少，除8月5-14日阿尔伯塔省降雨量较往年略高外，大部地区降雨量将低于历史均值。7月30日至8月14日大部地区单日降雨量不足1英寸，不利油菜生长。关注后期加拿大大草原地区实际降雨及油菜生长情况。

　　【Datagro：2025/26年度巴西大豆产量预计为1.83亿吨】咨询机构Datagro预计，2025/26年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.83亿吨，高于上年度的1.74亿吨。作为对比，USDA预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.75亿吨。

　　【ANEC：预计7月份巴西大豆出口量1205万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，预计2025年7月份巴西大豆出口量1205万吨，低于一周前预估的1211万吨，低于6月份的出口量1348万吨，但同比增长25.5%。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【SPPOMMA：7月1-25日南马来西亚棕榈油产量环比增长5.52%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2025年7月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比增长5.52%，其中鲜果串单产环比增长6.08%，出油率减少0.10%。

　　【船运机构：7月份马来西亚棕榈油出口量环比减少6.7%～9.6%】船运调查机构ITS数据显示，7月马来西亚棕榈油出口量为129.0万吨，比6月份的138.2万吨减少6.7%；船运调查机构AmSpec数据显示，7月马来西亚棕榈油出口量为116.3万吨，较6月份的128.6万吨减少9.6%。

　　【欧盟将允许印尼每年零关税供应100万吨毛棕榈油】7月31日，印尼贸易部长表示，根据即将签署的贸易协议，欧盟将允许印尼每年以零关税向欧盟供应100万吨毛棕榈油，超过规定限额的棕榈油将被征收3%的关税。此举可能加剧国际棕榈油市场竞争，并对菜籽油和葵花籽油造成压力。

　　【印尼上调8月毛棕榈油出口参考价】7月31日，印尼贸易部将8月毛棕榈油参考价定为910.91美元/吨，较7月份的877.89美元上涨4%。依此计算，8月份出口税达到74.00美元/吨，再加上10%出口费（91.09美元/吨），8月份棕榈油出口综合税费为165.09美元/吨，较上月的139.79美元上涨18%。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　据海关总署数据显示：中国2025年6月大豆进口1226.4万吨，环比5月进口减少165.44万吨，较2024年6月进口量同比增加115万吨，增幅为10.35%。2025年1-6月中国累计进口大豆总量为4937万吨，同比增加88.9万吨，增幅为1.83%。据海关数据显示，2025年6月份中国进口食用植物油69.6万吨，环比增加50.65%，同比增加10.48%。2025年1-6月份累计进口食用植物油318.7万吨，同比减少8.6%。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况

　　5.4

　　豆粕终端供需情况

　　六、油脂油料套利分析

　　写作日期：2025年8月3日