国内：外交部回应报道称中方希望美放宽高带宽内存芯片出口管制：中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化。财政部会同税务总局就增值税法实施条例向社会公开征求意见。条例主要对增值税法有关规定进一步细化明确，对授权国务院规定的事项作出具体规定，进一步增强税制的确定性和可操作性，形成配套衔接的增值税制度体系。

　　国际：为换取对华出口许可，英伟达与AMD已同意向美国政府上缴其特定芯片在华销售收入的15%。该协议涉及英伟达H20和AMD MI308芯片，分析师预估仅英伟达H20在2025年的销售额便可达230亿美元。特朗普表示，黄金不会被加征关税。贝森特称“绝大部分”美国贸易谈判将在10月前完成。特朗普给本周五“普特会”“降热度”：是“试探性会晤”、可能直接退出。特朗普表示，将把华盛顿特区警察局置于联邦的直接管辖之下，并于当天开始部署国民警卫队士兵，帮助重建华盛顿特区的法律、秩序和公共安全。

　　大类资产：8月11日，亚洲交易时段，周末宁德时代旗下矿区确认停产且短期无复产计划，锂矿“反内卷”再度成为市场交易核心，新能源与光伏相关商品价格大涨，股市资金开始博弈相关概念，上证指数收涨0.34%，恒生指数收涨0.19%；债市方面，市场遭受一定调整。10年期国债收益率上行2.65bp。美洲交易时段，美国公布CPI数据前一日，美股涨势暂歇。标普收跌0.25%，纳指收跌0.3%。美债方面，各期限收益率保持平稳，10年期美债收益率收平。汇市方面，美元指数微幅震荡，收报98.5，离岸人民币保持平稳，收报7.20。商品方面，黄金关税被证伪，金价有所回落，Comex黄金收跌1.87%，原油上行，WTI原油收涨1.03%。国内金属在碳酸锂带领下有所上行，南华金属指数收涨1.11%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金期货跌2.80%报3393.7美元/盎司，COMEX白银期货跌2.33%报37.645美元/盎司。美俄元首会面在即，地缘政治有降级预期，避险情绪走弱驱动金价下跌。此外，特朗普声明黄金不会加税，此前关税乌龙带来的溢价反转，加剧黄金价格下跌。展望未来，短期可能仍将偏弱，但就业和经济数据走弱带来的经济担忧以及降息预期反弹仍有一定发酵空间，预计黄金价格仍有进一步反弹可能。接下来要关注美国即将公布的经济数据以及联储官员的讲话。Comex黄金运行区间【3400，3600】美元/盎司,沪金运行区间【780，830】元/克。Comex白银运行区间【37，40】美元/盎司，沪银运行区间【8900，9500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　 LME铜上一交易日收于9726.5美元/吨，跌0.42%，上海升水150，广东升水-20。宏观方面，中美经贸会谈联合声明发布，继续暂停24%关税90天。今晚将公布美国通胀数据，或对降息预期形成影响。基本面上，近期智利年产35wt铜矿项目有扰动出现，部分重启申请已被批准。矿企二季报陆续公布，铜精矿增量继续小幅下修。以原料看，未来国内进口矿增量预计放缓，维持冶炼产量重心下移预期。消费端，下游在或因目前处在淡季，但进入八月后整体有企稳迹象，未来或逐步季节性改善。展望后市，近期宏观整体风险偏好较强，曾令风险资产多数上行。但未来预期上，仍有海外数据逐步走弱，国内反内卷驱动行情放缓，物流回流潜在过剩。几个因素不利于铜价持续上涨，且有向下压力。未来需观察消费韧性，若持续弱于季节性则支撑能力有限。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2586，日跌29或1.1%，或主因交仓压力，沪铝夜盘低开跌至2.06w附近。基本面来看，铝锭周末正常累库，实际消费仍有压力倾向于8月或难见去库，从汽车和光伏接单来看较弱，若建材端维持弱势则旺季不旺概率增大。现货市场方面，即使累库但铝价与基差双弱支撑持货商挺价，贸易商也逐步接入贴水货源，现货韧性仍存；铝棒加工费小幅上涨但仍有小亏损。成本端看继续上涨，其中国内煤价涨幅仍较大、氧化铝和炭块价格持稳；海外欧洲天然气价和电价转涨。综合来看，基本面依旧弱势，但成本推升制约往下空间，叠加现货端旺季预期较重，短期铝价或难见明显下跌，核心区间预期在【2.03w，2.09w】。

　　投资策略：保值性空头可关注8/9月的机会，单边矛盾不大，投机性可逢高参与空头。

　　风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.3%至1997.5美元/吨，沪铅震荡收涨0.03%至16890元/吨。现货市场因铅价波动持平成交平淡。短期伦铅仍有集中交仓预期压力，内外比价走低。近期铅市场波动较小，自上周开始国内开始缓慢去库，再生铅当前仍处于亏损状态，亏损幅度缩窄成本支撑仍在。进入八月，季节性旺季需求走高，消费环比有改善可能，铅价或将低位修复，沪铅运行区间【16700，17200】元/吨，伦铅运行区间【1950,2050】美元/吨。

　　风险提示：海外集中反复交仓的冲击。

　　锌

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　　昨日伦锌震荡运行，日内触及2846.5美元，随即回落，最终收报2808美元，跌幅0.92%。现货市场，上海现货对09合约平水至贴50，广东市场对09合约贴水30-贴60元，周一国内再度累库。近期国内通胀数据显示，通胀有所改善；另一方面，市场愈发交易美联储提前降息。品种方面，供应达产的预期已被市场充分交易，反观下游则表现较为坚挺，预计锌价格短期震荡，建议观望，此前获利多头了结离场。

　　投资策略：此前获利多头可了结离场。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日LME镍收于15330美元/吨，涨1.4%；沪镍主力收于122430元/吨，跌0.01%。宏观情绪暂稳，镍价缺乏驱动，维持区间震荡整理。不锈钢期现市场持续修复，不过8月排产环比增加，供给压力仍存，后续行情观察旺季消费情况。镍铁端随着不锈钢价格暂稳，成交价向上修复。展望后市，我们认为不锈钢行情仍有待观察，矿端难有上涨预期，镍金属成本中枢整体承压，或呈现震荡偏弱格局，宜观望。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.5】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　上一交易日LME锡收于33715美元/吨，涨0.33%。沪锡主力夜盘收于269600元/吨，涨0.61%。基本面上，因采矿证及小厂配额问题印尼精炼锡出口减少，预计8月可解决；缅甸佤邦政府重开复产会议，通过部分采矿证申请，预计Q4锡矿或有实质流出；国内云南、江西冶炼厂原料紧张，开工率偏低。需求端持续低迷，光伏需求未见改善，消费电子、家电进入淡季，终端需求疲软。展望后市，当前基本面变化有限，供需平衡8月呈现小幅过剩，但量级有限，且供应端存不确定性、需求端海外消费偏强形成支撑，预计短期延续震荡格局。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

　　焦煤

　　8月11日周一日内焦煤Jm2601收涨2.99%，领涨黑色，夜盘收涨3.87%至1275元/吨，继续领涨。上涨驱动来自蒙煤进口减少的预期。中国煤炭资源网消息称，近日蒙古大塔矿对贸易商坑口中盘拉运实施限量措施，贸易商坑口拉运减量明显；由于前期预售订单较多，考虑到后期需要交付的订单存在压力，目前贸易商基本无多余货源可卖，部分大户开始停售，暂停蒙五报价。我们认为，蒙古大塔矿对拉运限量，或将中断7月中旬以来甘其毛都口岸蒙煤通关的恢复态势，加剧我国炼焦煤平衡表的收紧预期。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单持稳于973元/吨，山西安泽优质主焦仓单1253元/吨，在平衡表加剧收紧的预期下，Jm2601升水后者1.8%。预计短期焦煤维持震荡偏强运行。

　　投资策略：买焦煤空铁矿石

　　风险提示：焦煤供应收紧不及预期，铁矿石供应超预期收紧，政策风险

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力收涨4.83%至9000元/吨，持仓27.19万手，日增仓33258手。反内卷情绪影响持续，双硅价格再度大幅反弹。基本面，多晶硅开工率回升，对工业硅需求有好转预期；供给端新疆复产复产，供给增多，供需双增下预计工业硅三季度平衡呈小幅累库。考虑目前“反内卷”仍在持续中，关联品种焦煤、多晶硅均存在政策干扰，工业硅部分地区优惠电价补贴亦可能受到反内卷影响而取消，预计短期工业硅价格呈宽幅震荡运行，主力合约价格区间【8500，9500】元/吨，短期价格易受到市场情绪影响，建议区间操作。

　　投资策略：区间操作

　　风险提示：新疆大幅复产、宏观情绪反复

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力2511合约收涨8.00%至81000元/吨，持仓31.77万手，日增仓-3030手。8月11日，广期所碳酸锂期货仓单录得19389手，较上一交易日增长560手。枧下窝停产被证实，矿山月供给8千至1万吨，占国内需求1/10。供给端，辉石产锂在利润刺激下产量持续攀升，将补充部分供给减量。需求端，动力订单开始起量，储能需求火热，8月需求持续好转。总体而言，8月平衡预计去库5千，基本面边际好转。预计近日价格受到消息提振大幅上涨，主力运行区间预计上抬至【75000,87000】元/吨。

　　投资策略：逢低做多

　　风险提示：枧下窝停产预期改变，价格大幅波动，辉石提锂大幅上量