【两粕】

　　核心观点：国内两粕市场受供需及外部因素交织影响，豆粕库存积累预期与菜粕供需扰动并存，价格走势分化且受多因素牵制。

　　【豆粕基本面】海外供需：美豆产区天气整体平稳，无极端天气大幅扰动供应，CBOT大豆价格围绕供需及宏观因素窄幅波动，对国内豆粕成本端影响偏中性。

　　国内供需：8月上旬大豆到港量维持高位，周度压榨开机率保持相对稳定，豆粕产出充裕；下游饲料企业采购节奏平缓，养殖端需求暂无明显增量，豆粕库存延续累库趋势，市场去库压力仍存。

　　【菜粕基本面】海外供需：加拿大菜籽主产区局部干旱对菜籽生长有一定影响，但整体未出现大幅减产预期，菜籽价格存在阶段性天气炒作空间。

　　国内供需：国内菜籽到港量延续偏少态势，水产养殖旺季对菜粕刚需支撑仍在，不过澳粕进口政策及中加贸易关系动态影响菜粕替代供应，市场对菜粕供应弹性存在担忧，价格受刚需及外部供应变量共同驱动。

　　【油脂】

　　核心观点：原油价格压制渐显，油脂板块回归基本面驱动，预期周度级别震荡偏弱运行，油脂间分化仍较为明显。

　　【棕榈油】马棕高频数据显示7月增产、出口环比降，短期累库预期压制。国内棕榈油供应端，近期买船陆续新增，库存小幅度增加，需求端暂无明显提振，短期供需弱平衡，价格受马来库存预期、进口到港及MPOB报告等因素制约。

　　【豆油】豆油成本端支撑减弱。进口大豆巨量到港，油厂压榨维持高位，豆油供应充裕；虽有出口增量短期提振，但终端消费复苏缓慢，库存去化难有突破，价格受高供应、弱消费格局主导，震荡偏弱。

　　【菜油】国内菜油近期到港量不多，不过澳籽等替代资源存在变量，市场聚焦中加贸易关系及进口政策动态，菜油价格受供需及外部关系扰动，震荡偏弱运行。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆&菜籽供需热点

　　【未来两周内加拿大大草原地区降雨情况较好】据世界农业气象预报，未来两周内加拿大大草原地区降雨情况较好，8月6-21日降雨量显著高于往年常值，大部地区单日降雨量超过1.0英寸，半数地区可达1.6英寸，有利于当地油菜生长。关注后期加拿大大草原地区实际降雨及油菜生长情况。

　　【昨日美国大豆期价收盘上涨】8月7日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价收盘上涨，其中基准合约收高1.00%，从四个月低点处反弹，因为价格下跌刺激海外需求，美国大豆出口销售数据强劲，超过市场预期。截至收盘，大豆期价上涨6.75～10.25美分不等，其中9月期价上涨8.50美分，报收974.00美分/蒲式耳；11月期价上涨9.25美分，报收993.75美分/蒲式耳。

　　【未来两周美国中西部气温持续偏高】美国全国海洋大气管理局（NOAA）预报显示，8月12-16日美国大豆出产区降雨量较往年略高，南部气温显著高于往年常值；8月14-20日高温地区有所扩大，内布拉斯加州和密苏里州的大部地区、堪萨斯州、阿肯色州降雨量接近常年，其他地区降雨量较常年略高。

　　【截至7月31日当周美国2024/25年度大豆销售量46.78万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年7月31日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为46.78万吨，较上周增长71%，较四周均值增长63%；2025/26年度净销售量为54.50万吨，一周前为42.95万吨，超过市场预期。

　　【出口销售报告：2024/25年度迄今美国大豆销售总量同比增长12.6%】美国农业部周度出口销售报告显示，截至7月31日，2024/25年度美国大豆销售总量约5149万吨，高于一周前的5110万吨，同比增长12.6%，已高于美国农业部7月供需报告中预估的全年出口目标5076万吨；2025/26年度美国大豆销售总量约358万吨，高于一周前的303万吨，同比减少20.8%。

　　【咨询机构PAN：预计2025/26年度巴西大豆产量下降】咨询机构巴西家园农商公司（PAN）表示，预计2025/26年度巴西大豆种植面积将达到4813万公顷，同比增加1.4%，但增幅处于2006/07年度以来的最低水平；单产为3.461吨/公顷，同比下降2.7%；产量为1.6656亿吨，同比降低1.3%。

　　【ANEC：预计8月份巴西大豆出口量为815万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，预计2025年8月份巴西大豆出口量为815万吨，高于去年同期的798万吨；2025年1-8月巴西大豆出口量将达到8790万吨。

　　【阿根廷农业部：上周阿根廷农户大豆销售步伐放慢】阿根廷农业部表示，上周阿根廷农户大豆销售步伐放慢。截至7月30日，阿根廷农户预售2024/25年度大豆2796万吨，比一周前增加53万吨，去年同期2459万吨。预售2025/26年度大豆54万吨，比一周前增加5万吨，去年同期52万吨。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【MPOA：7月份马来西亚棕榈油产量环比增长9.01%】马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，7月马来西亚棕榈油产量184万吨，环比增长9.01%。其中马来西亚半岛增长17.18%，沙巴减少3.13%，沙捞越减少0.69%，婆罗洲减少2.58%。

　　【SPPOMMA：7月份南马来西亚棕榈油产量环比增长7.07%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2025年7月，南马来西亚棕榈油产量环比增长7.07%，其中鲜果串单产环比增长7.19%，出油率减少0.02%。

　　【马来西亚计划未来五年拨款3.3亿美元用于油棕重播项目】马来西亚原产业部表示，根据新的五年经济计划，马来西亚将增加棕榈重播拨款至14亿令吉（约合3.31亿美元）。这批资金将覆盖2026-2030年的重播项目，提高油棕重播率。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　【7月份我国进口大豆1166.6万吨】海关数据显示，2025年7月我国进口大豆1166.6万吨，环比减少59.8万吨，同比增加181.3万吨，增幅18.4%；1-7月我国累计进口大豆6103.5万吨，同比增加270万吨，增幅4.63%。

　　【7月份我国进口食用植物油53.4万吨】海关数据显示，2025年7月我国进口食用植物油53.4万吨，环比减少16.2万吨，同比减少10.6万吨，减幅16.56%；1-7月我国累计进口食用植物油372.1万吨，同比减少40.9万吨，减幅9.9%。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况

　　5.4

　　豆粕终端供需情况

　　六、油脂油料套利分析