早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.1%至1004.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨1.13%至285.7美金/短吨

　　1.USDA：截止8月3日当周，美国大豆产区作物优良率69%，此前一周为70%。

　　2.USDA：截至2025年7月31日当周，美国大豆出口检验量为612539吨，前一周修正后为427734吨，初值为409714吨。2024年8月1日当周，美国大豆出口检验量为266883吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为47834010吨，上一年度同期43037528吨。

　　3.油世界：南美大豆出口在7月期间呈现快速增加，可能增加约200万吨，中国是主要出口目的地。与之对应的是，最近几个星期中美国大豆出口检验相对偏低。

　　4.我的农产品：截止8月1日当周，油厂大豆实际压榨量225.39万吨，开机率为63.36%。大豆库存655.59万吨，较上周增加10万吨，增幅1.55%，同比去年减少11.61万吨，减幅1.74%；豆粕库存104.16万吨，较上周减少0.15万吨，减幅0.14%，同比去年减少37.05万吨，减幅26.24%。

　　国际大豆市场整体以供需偏宽松为主，美国产区天气状况良好，优良率水平维持高位，整体作物产量预计维持良好，新作出口销售进度偏慢，总体市场以供需偏宽松为主。巴西大豆产量维持高位，农户卖货进度偏慢，压榨支撑有限，后续预计出口压力仍然存在。阿根廷大豆产量维持高位，近期下调出口关税，后续出口压力可能维持高位。国内大豆到港量维持高位，压榨同样维持高位，需求状况整体良好，库存压力预计仍然存在。

　　1.单边：低位少量布局多单

　　2.套利：MRM09价差扩大，RM15正套

　　3.期权：卖出少量看跌期权

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖小幅上涨，主力合约上涨0.05（0.31%）至16.25美分/磅。伦白糖价格也收涨，主力合约涨3.5（0.75%）至468.5美元/吨。

　　1.2025年7月广西第三方库存为80.35万吨，同比增加29.53万吨，环比减少16.552万吨。近十年7月份第三方库存显示，虽然当下广西第三方库存处于新一轮增长周期，但与近十年广西7月第三方库存均值96.2万吨相比，库存仍偏低，数量仅高于2024年的50.82万吨，本季一来广西总体销售进程较快，剩余库存后期销售压力不大。2025年7月云南第三方库存为67.47万吨，同比增加13.38万吨，环比减少18.73万吨，与本月广西糖的去库存进程相比，云南略胜一筹。与十年来云南7月第三方库存均值73.61万吨相比，库存数据中性偏多。

　　2.印度外贸总局（DGFT）8月1日发布公告，已根据关税配额机制制定2025/26榨季（2025年10月至2026年9月）欧盟食糖出口配额为5841吨。

　　3.菲律宾糖业监管局(SRA)已批准在2025年进口42.4万吨精制糖。《Philstar》报道了这一消息，泰国国际贸易促进部(DITP)也转发了这一消息。此举旨在确保充足的国内供应，抑制零售价格飙升，为糖出口商(尤其是泰国糖出口商)带来了光明的前景。尽管目前菲律宾市场的糖产量和价格保持稳定，但SRA董事会强调，甘蔗收获季节即将结束，且现有库存有限，政府有必要进行干预。

　　巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，但是巴西当前糖产同比偏低，预计原糖短期维持震荡运行。国内市场，国产糖产销速度偏快，不过考虑到进口糖即将大量进入国内市场，或对糖价有所拖累，大趋势上白糖略偏弱。

　　1.单边：郑糖跌至目前位置预计继续向下空间相对有限，空单可考虑逐步了结平仓。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.06%至54.02美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.76%至4218林吉特/吨。

　　1.据外媒报道，路透调查显示，预计马来西亚2025年7月棕榈油库存为225万吨，比6月增长10.8%；产量预计为183万吨，比6月增长8%；出口量预计为130万吨，比6月增长3.2%。

　　2.据外电消息，马来西亚种植及原产业部副部长拿督ChanFongHin表示，截至今年6月30日，马来西亚共有503万公顷或89.6%的油棕种植园面积获得马来西亚可持续棕榈油(MSPO)认证计划的认证。

　　3.据外媒报道，交易商称，印度7月棕榈油进口量下降，由于进口合同取消，而豆油进口量则激增至三年高位，受助于有竞争力的价格及来自6月延误的发货交付。根据交易商的预估，印度7月棕榈油进口量下滑10%，至858,000吨，低于6月创下的11个月高位。而7月豆油进口量则较前月激增38%，至495,000吨，创下三年最高水平。交易商称，进口量增加的原因是，在6月份因古吉拉特邦坎德拉港口的拥堵造成延误后，船只最终在7月份卸货。交易商预估，印度7月葵花籽油进口量下滑7%，至201,000吨。他们估计，豆油进口的增加提振印度7月食用油总进口量比前月增加1.5%，至153万吨，这是去年11月以来最高水平。

　　4.StoneX：预计美国2025年大豆产量将达到44.25亿蒲式耳，平均单产为每英亩53.6蒲式耳。预计巴西2025/26年度大豆产量料为1.782亿吨，较上一年度产出水平增加5.6%，因种植面积增加且作物单产增加。

　　5.据Mysteel调研显示，截至2025年8月1日，全国重点地区棕榈油商业库存58.22万吨，环比上周减少3.33万吨，减幅5.41%；全国重点地区豆油商业库存111.74万吨，环比上周增加2.93万吨，增幅2.69%。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.9%，收盘为406.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘下跌，基准期约收低0.9%，盘中触及合约低点，因为玉米产区的天气良好。交易商称，多个合约创下历史新低，因美国玉米种植带的天气良好，强化了人们对今年秋季丰收的预期。

　　2、据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘稳中略微上涨，基准期约收平。

　　3、美国玉米优良率为73%，高于市场预期的72%，前一周为73%，上年同期为67%。玉米吐丝率为88%，上一周为76%，上年同期为86%，五年均值为89%。玉米蜡熟率为42%，上一周为26%，上年同期为44%，五年均值为40%。

　　4、美国农业部数据显示，截至2025年7月31日当周，美国玉米出口检验量为1207642吨，前一周修正后为1532153吨，初值为1522174吨。2024年8月1日当周，美国玉米出口检验量为1272227吨。

　　5、8月5日北港收购价价为700容重15水分价格为2270-2300元/吨，价格稳定，华北产区玉米偏弱。

　　美玉米开始偏弱，后期容易炒作天气，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格稳定。进口玉米继续拍卖，华北玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较大，玉米现货相对稳定。09玉米夜盘破位下跌，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期稳定，期货下跌空间有限。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡。09玉米可以尝试轻仓短多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格呈现反弹态势。其中东北地区13.5-13.7元/公斤，持平；华北地区13.7-13.8元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区14.1-14.9元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；西南地区13.4-13.9元/公斤，持稳；华南地区13.8-15.5元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止8月1日当周，全国7公斤仔猪价格428元/头，较7月29日下跌1元，15公斤仔猪价格528元/头，较7月29日持平，50公斤母猪价格1628元/头，较7月29日持平；

　　3.农业农村部：8月1日“农产品批发价格200指数”为113.09，上升0.17个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.14，上升0.19个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.60元/公斤，上升0.7%

　　生猪市场整体以供需偏宽松为主，规模企业出栏节奏有所加快，散户出栏积极性有所提高，二次育肥出栏整体变化不大。由于当前生猪出栏体重整体维持高位，后续可能逐步呈现下降态势，总体供应压力仍然存在。

　　1.单边：远月逢低买入

　　花生

　　1、河南驻马店白沙通货米报价4.15-4.25元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.05-4.10元/斤左右。辽宁锦州308通货米报价4.1-4.2元/斤；兴城花育23通货米报价4.10-4.15元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.25元/斤。

　　2、山东临沂花生产区油料米报价7200-7700元/吨，当地油料米价格稳定，持货商消耗冷库货源为主，实际成交以质论价。辽宁昌图市油料米报价7200-7700元/吨，辽宁兴城市花育23油料米报价7700-8100元/吨，当地油厂基本停收，整体货源有限，指标差异较大，以质论价。河南驻马店市正阳县油料米报价7100-7700元/吨，当地油料米价格偏稳，货源偏少，质量差异较大，成交以质论价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到7月31日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计102300吨，较上周减少4750吨。据Mysteel调研显示，截止到8月1日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39090吨，较上周减少70吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏弱，东北花生回落，目前稳定在4.2元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量基本停止，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期窄幅震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　3.期权：卖出pk510-C-8600期权。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3元/斤，较上一交易日价格下跌0.19元/斤，主销区均价3.27元/斤，较上一交易日价格下跌0.013元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场到28车。今日全国主流价格暂时以稳为主，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价134元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价134元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格134-136【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.016亿只，同比增加6.1%，高于之前预期。7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3998万羽，环比减少2%，同比减少4%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年8月、9月、10月、11月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.56亿只、13.60亿只、13.58亿只和13.51亿只。

　　3、根据卓创数据，8月1日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1301万只，较前一周减少2.7%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，7月31日当周淘汰鸡平均淘汰日龄507天，较前一周相比增加1天。

　　4、根据卓创数据，截至7月31日当周全国代表销区鸡蛋销量为7897吨，较上周相比下降1.6%。

　　5、根据卓创数据，截至7月31日当周生产环节周度平均库存有1.01天，较上周库存天数增加0.1天，流通环节周度平均库存有1.11天，较前一周库存增加0.7天。

　　6、据卓创数据显示，截至7月31日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.01元/斤，较前一周相比回升0.02元/斤；8月1日，蛋鸡养殖预期利润为13.94元/羽，较上一周价格下降0.03元/斤。

　　目前蛋价前期有所反弹后由于供应端压力较为明显且需求表现一般使得价格有所下跌。虽然9月合约由于是旺季合约，但目前现货价格不涨反跌预计期货价格仍有一定下跌空间，建议观望。

　　1、单边：建议观望。

　　苹果

　　3、卓创：产地苹果主流价格维持稳定，周末期间产地冷库行情总体平稳为主，个别规格货源价格仍有下行趋势，当前存储商出货积极比较高，主动寻找客源。客商采购谨慎，挑选相对严格，成交比之前略有增加。早熟苹果价格两极分化比较明显，好货占比较少，价格居高，多数货源上色一般，低价成交。批发市场总体行情平稳，价格未见明显变动。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.8元/斤，条纹3.04.2元/斤，客商货片红3.8-4.2元/斤，条纹3.8-4.8元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价3.0-3.3元/斤。主流价格稳定，少量质量欠佳货源，前期要价过高，近段时间成交价格略有下调。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.0-3.8元/斤，果农要价3.0-3.8元/斤，主流成交价格区间3.0-3.8元/斤。

　　现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。目前苹果在新季苹果上市前低供应弱需求，市场供需矛盾不大，预计短期走势偏震荡，建议观望。

　　1、单边：建议观望。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.2（0.3%）至66.62分/磅。

　　1、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至7月25日，ON-CALL2512合约上卖方未点价合约增持980张至25608张，环比上周增加2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量增持2057张至46971张，折107万吨，环比上周增5万吨。ICE卖方未点价合约总量增至52868张，折120万吨，较上周增加2673张，环比上周增加6万吨。

　　2、8月4日(周一)，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年8月3日当周，美国棉花优良率为55%，前一周为55%，上年同期为45%。

　　3、截止7月24日当周，2024/25美陆地棉周度签约0.89万吨；其中越南签约0.61万吨，土耳其签约0.3万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约1.63万吨，其中越南0.62万吨，洪都拉斯0.31万吨；2024/25美陆地棉周度装运5.24万吨，周增25%，较前四周平均水平增10%，其中越南装运1.5万吨，土耳其装运1.01万吨。

　　宏观方面近期中美会谈之后目前关税预计大概率延期90天，短期关税影响可能有所减弱，但我国反内卷等政策对大宗商品有一定的乐观影响。基本面方面，供应端来看目前棉花供应仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。综合来看，短期市场利多因素相对比较明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强的走势。