纯碱：逻辑暂时切换，短期震荡调整。

　　据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动30至1420元/吨，青海重碱价格变动0至1080元/吨。华东轻碱价格变动80至1280元/吨，轻重碱价差为124元/吨。截止到2025年7月28日，国内纯碱厂家总库存178.36万吨，较上周四下降8.10万吨，跌幅4.34%。其中，轻质纯碱69.51万吨，环比下跌4.71万吨，重质纯碱108.85万吨，环比下跌3.39万吨。甘肃氨碱源设备检修、河南金山三厂设备短停、连云港碱业负荷下降。个别企业设备问题，短停，及减负荷，开工下降。.国内纯碱市场走势偏强，价格重心上移，报价上调。

　　纯碱设备检修或减负荷，导致供应下降，开工及产量递减。从装置的恢复时间看，预计8月初相继恢复。下游需求一般，按需为主，高价谨慎采购，前期订单执行。上周市场情绪加速到顶后，叠加交易所限仓，市场情绪快速冷却，多头避险离场，上周领涨品种本周快速下跌。此外，前期期价拉涨货源锁在盘面，盘面下跌会形成负反馈，挤压厂家出货空间。快速拉涨期间，纯碱基本面几乎没有发生变化，供应过剩格局不变。市场交易重点将从预期和情绪转变为基本面逻辑，纯碱供应过剩格局不变，上周周度供应72.4万吨，环比下降1.3%。需求端，光伏玻璃继续降日熔量8.8万吨。

　　纯碱供应微降，利润小幅提升。近期纯碱企业检修、重启并存，产量呈现一定下降，但整体供应仍居高位。截至上周，纯碱综合产能利用率83.02%，环比下降1.08%，其中联碱产能下滑明显。利润方面，上周纯碱综合利润小幅提升，其中联碱法利润扭正为17.50元/吨，环比增加51元/吨。氨碱法纯碱理论利润-35元/吨，环比增加48.20元/吨。近期“反内卷”政策炒作力度较大，部分品种行情波动剧烈，而本周市场情绪降温，玻璃、煤炭品种稳封跌停，纯碱承压跟随收跌。纯碱行业格局并未明显改善，供应端延续高位，需求端短期受情绪影响有所改善，但库存绝对量依旧偏高。总体来看，短期盘面受宏观情绪影响明显，持续关注企业产销状况及注册仓单情况，短期随着部分品种开始受到监控，市场情绪波动加大。

　　今年以来，国内纯碱新增产能超200万吨，下半年有350万吨新产能计划投放，下游浮法玻璃日熔量或相对稳定，光伏玻璃日熔量存在下降的预期。整体来看，下半年纯碱市场将呈现供应增加、需求下降、库存高企的特征，基本面对价格的影响偏空。但受反内卷政策后期持续推进的影响，纯碱市场估计后期还将在产业压力逻辑和反内卷支撑逻辑中来回切换。短期在反内卷政策没有进一步推进之前纯碱市场震荡调整可能性加大。由于反内卷政策具有长期性，而且国家各个层面的统一共识，长期看必将达到淘汰落后产能促使产业良性发展的目标。但纯碱行业由于未来新增产能较大，而且都是低成本的先进产能，所以纯碱市场在反内卷的过程中基本面和政策面矛盾突出，估计未来长期纯碱将在产业压力较大逻辑和反内卷预期利多逻辑之间来回切换。上下宽幅震荡可能性较大。

　　操作上等待充分调整之后再逢低做多。

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