现券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250011收益率上行1.80BP至1.7100%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.75BP至1.7950%，30年期国债2500002收益率上行1.35BP至1.9230%。

　　国债期货午盘集体下跌，30年期主力合约下跌0.44%，10年期主力合约下跌0.19%，5年期主力合约下跌0.12%，2年期主力合约下跌0.04%。

　　公开市场方面，央行公告，2025年7月23日，以固定利率、数量招标方式开展了1505亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量和中标量均为1505亿元。

　　资金面方面，隔夜shibor报1.3670%，上涨5.00个基点；7天shibor报1.4630%，上涨0.10个基点；14天shibor报1.5270%，下跌2.40个基点；1月shibor报1.5290%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5510%，上涨0.20个基点。

　　银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报1.4500%，涨8.00个基点；FR007报1.5000%，涨2.00个基点；FR014报1.5500%，涨1.00个基点。

　　银银间回购定盘利率集体上涨。FDR001报1.3800%，涨6.00个基点；FDR007报1.4800%，涨1.00个基点；FDR014报1.5400%，涨1.00个基点。

　　消息面上，财政部副部长廖岷在7月23日召开的国新办发布会上表示，财政部将结合自贸港建设实际和推进更高水平对外开放等需要，继续深化税制改革，确保政策力度持续提升，政策红利不断释放。主要包括：落实好企业所得税和个人所得税现行优惠政策，适时调整进口征税商品目录，进一步调整优化离岛免税购物政策，积极研究岛内居民消费进境商品的相关税收政策，稳步推进销售税改革研究工作等。(新华社)

　　2025年7月21日至22日，中国人民银行副行长邹澜出席东亚及太平洋中央银行行长会议组织(EMEAP)第30届行长会。会议就全球及区域经济金融形势、地缘经济碎片化挑战、通胀形势变化与货币政策框架等议题进行沟通交流，并就EMEAP机制未来改革与发展进行讨论。邹澜介绍了中国经济金融情况及宏观经济政策，呼吁EMEAP经济体央行进一步加强合作，共同促进区域金融稳定。(中国人民银行)

　　机构观点方面，华泰固收研报指出，债市调整预期升温，核心源于三方面逻辑的变化：其一，近期风险资产表现强势，“股债跷跷板”效应尤为显著。其二，基本面预期出现边际修正。其三，高拥挤度是悬在债市头顶的“达摩克利斯之剑”。展望后市，债市调整方向相对明确、波动可能放大，但利率上行的空间还不必过度悲观。一是，市场对基本面的核心判断尚未根本改变，反内卷等带来的“再通胀”预期显然有别于需求驱动的物价上涨，对债市冲击相对有限。下半年出口走势、反内卷政策效果、消费限制与就业传导等因素仍对基本面构成挑战，且去年四季度因国补形成的高基数将影响同比数据表现；二是，流动性环境有望保持平稳，央行对资金面态度仍偏呵护；三是，债市需求存在支撑，中小银行持续下调存款利率、保险机构三季度下调预定利率等；四是，股市仍没有整体性的业绩驱动，反内卷利好龙头企业，后续中报业绩、关税谈判进展、地缘政治问题等不确定性因素犹存，可能阶段性缓解债市资金分流压力。

　　中信固收研报指出，近期债市调整与“反内卷”、水利工程、股债跷跷板等因素集中反映有关，但通胀回升并非一蹴而就，水利投资也属长周期项目，短期内资金面的利好仍是债市的有力支撑，利率短期“近忧”难免，但长期来看“远虑”言之尚早，超调后反而可能存在博弈的机会。本周资金利率回落至前低水平，DR001贴近1.3%位置，体现货币当局对市场流动性的呵护，预计后续资金利率围绕政策利率窄幅波动的概率较大。基于资金面的低位运行，信用债套息空间也保持在安全范围，以1YAA+信用债为例，当前通过隔夜资金进行套息的空间约为40bps，安全垫较为充分，若信用利差被动抬升，可以博弈再度收敛的机会。