天然橡胶：震荡偏强。

　　援引国家统计局数据：2025年6月中国橡胶轮胎外胎产量为10274.9万条，同比下降1.1%。1-6月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增2%至5.91668亿条。2025年6月中国合成橡胶产量为70.3万吨，同比增加3.7%。中国1-6月合成橡胶累计产量为423.1万吨，同比增加5.4%。国内全钢轮胎产线开工率连续2周增产报收65.1%，近12周平均开工率同比增产+5.7%，连续8周涨幅扩大边际增产；全钢轮胎产线成品库存持平报收41天，近24周平均库存同比去库-2.1%，连续52周边际去库；半钢轮胎产线开工率连续2周增产报收76.0%，近24周平均开工率同比增产+2.1%，连续6周边际增产；半钢轮胎产线成品库存持平报收46天，近24周平均库存同比累库+36.3%，连续8周增幅收窄，边际去库。

　　2025年上半年，国内天然橡胶市场整体呈现供小于求格局，使得上半年社会库存呈现逐渐去化趋势。截至6月底预计天然橡胶社会库存116.47万吨，同比下降3.64万吨，跌幅3.03%。今年产区物候条件整体正常，顺利开割好于去年同期。同时自5月份开始，产区陆续进入雨季，降雨充沛利于后市原料上量，进一步放大供应增量预期，压制胶价运行。截至6月中旬泰国东北部全面开割，若天气正常产出能到旺产季的9成附近；南部主产区开割6-7成；越南主产区基本全面开割。

　　2025年上半年天然橡胶进口量同比大增。自2024年底海外产区物候条件陆续改善，旺产季产量迅速回补；且前期EUDR带来的补货动能消失，出口国际市场的橡胶往中国市场转移。另外，2024年12月起中国针对最不发达国家实施零关税政策，带动老挝、缅甸天然橡胶进口量增加，因此上半年天然橡胶进口量同比明显增加。据中华人民共和国海关总署数据，1-5月份，中国累计进口天然橡胶(含乳胶、烟片胶、标准胶、混合胶、复合胶)266.23万吨，同比增加53.69万吨，增幅25.28%。

　　因此2025年上半年产区正常开割叠加进口量大增，2025年上半年天然橡胶新增供应增长明显，令二季度社会库存去化缓慢。2025年上半年，中国轮胎市场面临“供强需弱”和贸易壁垒的双重压力；但得益于2024-2025年轮胎企业新产能投放，以及汽车市场稳健发展带来的需求支撑下，上半年轮胎行业产量同比保持增长趋势，带动天然橡胶消费量增长，2025年上半年天然橡胶消费量约354.88万吨，同比增长4.04万吨，涨幅1.15%。

　　但从近期的情况看，天然橡胶短期将围绕天气及供应是否能有效上量开展盘面交易。泰国原料胶水价格企稳。杯胶价格持续反弹，泰国供应上量的预期迟迟无法兑现，主要原因系雨水天气干扰，割胶工作难有效展开。另外由于去年橡胶价格较高，大量刺激试剂的使用，导致今年整体出胶率下降。国内产区方面，海南近期雨水偏多，而云南地区进入6月以来，雨水天气也对出胶造成一定影响。所以今年整体橡胶的供应可能不及原先预期，而且东南亚在橡胶低价下的割胶意愿，及非洲地区其他经济作物的高替代收益也将影响橡胶产量。需求端汽车销量稳健增长，全钢胎和重卡销售依然可以期待。总体看橡胶市场中短期震荡偏强。

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