主要观点：本周债市依旧延续此前的偏强趋势，目前重新回归基本面和资金面定价。当前债市波动率整体回落，长短期国债走势分化，跨期价差明显扩大，长债作为确定性资产配置需求始终存在，基本面也对长债端形成支撑。资金面方面，随着税期因素逐渐消退，市场流动性转向宽松状态，央行公开市场净回笼流动性，以避免资金在金融系统内空转，整体来看环比收敛符合季节性因素，但从央行的操作来看，其对流动性呵护的态度明显，故资金面整体保持稳定。短期内市场利率上行空间和下行空间都较为有限，总体上来看，在基本面和资金面的支撑下，债市将继续维持偏强震荡。

　　策略：当前债市回归基本面和资金面定价，若无情绪冲击则波动整体减弱，市场利率呈现上有顶，下有底的格局，基本面未发生反转之前，债市依然存在支撑，建议逢低做多。

　　一、 周度复盘

　　二、国债期货指标

　　三、主要影响因素

　　3.1

　　宏观基本面

　　3.2

　　资金面情况

　　写作日期：2025年7月6日

　　分析师

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