1.6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，景气度在扩张区间下行至2024年四季度以来最低。

　　2.数据显示，今日南向资金净卖出30.48亿港元。

　　3.央行公告称，7月3日以固定利率、数量招标方式开展了572亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日5093亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4521亿元。

　　4.特朗普宣布与越南达成贸易协议，对美出口商品至少征收20%关税；特朗普还称，对于所谓“转口贸易”，越南商品将面临更高的40%关税。

　　股指期货：周四股指震荡走强，至收盘，上证50指数涨0.07%，沪深300指数涨0.62%，中证500指数涨0.5%，中证1000指数涨0.53%，全市场成交额为1.33万亿元。

　　开盘后市场出现震荡，各指数一度翻绿，11点之后市场开始反弹，各指数不断上行，直至收盘。两市个股涨多跌少，3337家个股上涨。PCB、元器件、复合铜箔等AI硬件再度领涨，创新药、CXO等也有所表现，苹果概念、新能源车、AI眼镜等科技板块纷纷上行。海洋经济、煤炭、船舶、可控核聚变、工程机械等跌幅居前。

　　股指期货全线上涨，至收盘，主力合约IH2509涨0.19%，IF2509涨0.67%，IC2509涨0.35%，IM2509涨0.47%。IC和IM贴水再度加大，IF和IH基差稳定。IM、IC和IH成交分别下降1.7%、0.8%和8.3%，IF成交增加3.9%；IM和IC持仓分别增加0.8%和0.7%，IF和IH持仓分别下降0.2%和2.3%。

　　市场再现韧性。PCB概念再度全线大涨，激活市场人气，赚钱效应显现。工业富联涨停也带动了苹果产业链，科技股全线走强。此外，继光伏板块周三走强之后，锂电池龙头也在周四出现大涨，新能源板块活跃使创业板指数等强于大市。美国关税传来利好消息有利于出口企业，科技股也受到预期向好的带动。因此，股指虽然成交略有萎缩，但震荡走强中再创新高，后市仍有望保持震荡上行。

　　金融期权：今日A股市场个股层面普涨，市场成交额1.3万亿元。宽基指数方面，中小市值类指数表现相对强势。

　　期权方面，标的温和上涨，期权成交量维持低位，市场观望情绪较浓。品种上看，创业板ETF期权成交相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波中枢与昨天基本持平。

　　我们从6月中旬开始提示了在标的实际波动与期权隐波呈现双低环境下，卖权策略风险收益比有限。上周标的A股市场三连阳带动市场情绪回暖，期权隐波反弹且与标的走势呈现正相关。尽管近期隐波溢价重新走阔。但预计在看涨情绪消退前，期权隐波将维持高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。

　　国债期货：周四国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约平收，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，活跃券波动仍多在1bp以内。

　　今日央行逆回购净回笼4521亿元短期流动性，市场资金面继续趋松。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，其中隔夜、7天期资金价格分别下行至1.32%、1.47%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.6%附近，与昨日变化不大。

　　权益市场表现偏强，债市情绪稍弱，但资金价格继续下台阶的情况下，市场韧性仍在。消息面上，隔夜美国取消海外公司对中国芯片设计软件的出口限制，中美贸易争端短期内似乎出现进一步降温迹象。不过，特朗普单方宣布与越南达成协议，其中针对“转口贸易”的条款或还是出于打压中国的目的。

　　短期来看，我们维持此前观点不变。基本面弱稳状态下，债市走势难言反转，但短期内总量货币政策加码必要性同样不高，国债收益率大幅下行也缺少驱动。操作上，建议投资者保持中性偏多思路，但盘面涨幅较大时，也需留意阶段性止盈的节奏。

　　交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，中性偏多思路为主

　　风险提示

　　点