美联储6月议息会议解读及对资产价格影响分析

　　成文日期：2025年6月19日

　　01

　　摘要

　　北京时间6月19日凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新的利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%—4.5%不变，符合市场预期。继去年9月四年来首次启动宽松周期后，这是美联储连续第四次货币政策会议决定暂停降息。美联储在决议声明，对高通胀和高失业率的双向风险的判断有所降低的。点阵图偏鹰，同时美联储认为美国“滞胀”压力加剧。鲍威尔重申，美联储将继续保持观望，待美国经济走势更明朗之后，再决定如何调整货币政策。

　　美联储或继续观望为主，未来货币政策路径或将取决于关税政策以及经济走势。预计年内美联储整体仍将保持较强政策定力，潜在的“滞胀”趋势下，美国经济面临较大下行压力，劳动力供给端约束或使得失业率仍在中性目标附近，美联储的政策重心或将聚焦于通胀，在关税政策影响，预计美国未来通胀或有反弹预期。因此，美联储将保持政策定力，目前利率市场对年内首次降息时间的定价依然在9月，全年降息2次，市场对政策利率的预期相较于美联储点阵图更加鸽派，虽然鲍威尔释放了一些鹰派信号，但美联储政策立场并没有发生太大调整。未来重点关注中美贸易谈判进展，若关税谈判和减税推进顺利，美联储有理由在政策宽松上缓慢推进。

　　对于市场而言，尽管美联储政策利率不变符合市场预期，但无论是票委中鹰派官员的数量，还是鲍威尔的新闻发布会还是比预期更加偏鹰派，整体上仍然维持“按兵不动”的立场。随着关税政策对经济影响逐渐浮出水面，美国经济短期或面临放缓压力，这对大宗商品来说偏利空。但同时通胀反弹预期升温，实际利率或趋于下行，对商品亦有支撑。针对贵金属而言，短期受鹰派利率决议影响，或高位震荡调整维持，中长期由于其避险和抗通胀属性，黄金仍维持多配思路。

　　风险提示：经济表现不及预期、政策不及预期等