PVC、期指

　　 PVC：短期震荡，趋势仍有压力。基本面看，当前西北氯碱一体化仍有利润，PVC高产量，高库存的结构难以缓解，因此市场持续做空氯碱利润。但短期烧碱压力更大，现货承压，而PVC受乙烯法成本抬升支撑，因而市场有部分资金参与多PVC空烧碱的头寸，后期关注该头寸止盈对市场的影响。高产量的结构短期难以改变：PVC检修量低于2023年同期，高产量格局持续。一方面氯碱成本下滑，另一方面氯碱产业链以碱补氯，这也加大了PVC自身因亏损导致大规模减产的难度。此外，未来仍有较多产能投产，尤其在6-7月将面临新增产能投放，预计投产达到110万吨，高产量格局短期难改变。高库存的压力持续，出口需求也只能阶段性缓解：2025年PVC出口市场竞争压力增大，虽然印度PVC进口BIS政策延期6个月，推迟至2025年12月24日执行，但反倾销政策或将在7月上旬公示并执行，因此后期PVC出口持续性有待观察。内需来看，与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低。整体看，PVC驱动向下，后期仍需压缩利润，供应减产才能使得供需平衡。

　　期指：短期整固不改中期偏多趋势。上周行情在成长领跌带动下走低。本身小微盘股交易较为拥挤，市场有恐高情绪。而外部地缘局势扰动加剧，陆家嘴论坛并未出台增量刺激政策，于是避险情绪居于主导。本周来看，走势上与以伊局势走向仍有关系，但随着局势的进一步升温，也不排除在情绪悲观之际，类似4月贸易摩擦走势，出现行情否极泰来的可能。就中期趋势而言，今年国内政策托底心态较浓，宏观下有底部支撑；利率下行，资产荒下资本市场制度改革对资金的吸引力依旧维持，中期股市依然值得配置。近期的调整，反而带来估值并不便宜下做多交易的性价比。我们认为关注回调后的抄底机会，一旦微观交易结构修复，外部事件预期企稳后，行情或再次出现转折。

　　川普重创伊朗并押注伊朗屈服

　　观点分享：在美国完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击之后，伊朗核设施的损坏程度以及伊朗会以何种程度进行报复，决定了以伊冲突走向终端还是将美国拖入广泛的战争冲突漩涡。美国《经济学人》认为，美国介入之前，应该已经充分评估了战争外溢的风险。一旦伊朗强烈报复，例如大规模攻击中东美军基地，特别是封锁霍尔木兹海峡，一定会招来美国更加严厉的打击，伊朗政权甚至哈梅内伊本人的生命都会招致危险。而从以色列一方来说，如果伊朗的行动不升级，以方应该也会很快停止攻势，一方面以方攻击的目标已基本达成，另一方面，以方也难以承受巨大的武器消耗和战争成本。落到市场，美国袭击伊朗之后，6月22日中东股市全线高开，其中以色列TA-125指数上涨1%，创下历史新高，TA-35基准指数上涨1.2%。这也在一定程度上反映了市场的预期。

　　黄金：地缘政治有所升级

　　白银：继续冲高

　　铜：伦铜现货走强，支撑价格

　　铝：等待库存拐点

　　氧化铝：窄幅震荡

　　铝合金：区间震荡

　　锌：供应过剩或渐显，偏承压

　　铅：供需双弱，震荡运行

　　锡：紧现实弱预期

　　镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性

　　不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡

　　碳酸锂：临近交割月，关注仓单接货意愿

　　工业硅：上方空间有限，逢高空配

　　多晶硅：继续空配

　　铁矿石：预期反复，区间震荡

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡

　　锰硅：矿端报价坚挺，宽幅震荡

　　焦炭：铁水增量，宽幅震荡

　　焦煤：铁水增量，宽幅震荡

　　动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡

　　原木：基差修复，宽幅震荡

　　对二甲苯：地缘风险加剧，趋势走强，月差正套

　　 PTA：地缘风险加剧，单边走势偏强

　　 MEG：地缘风险加剧，短期偏强

　　橡胶：震荡偏强

　　合成橡胶：地缘问题反复，偏强运行

　　沥青：地缘局势升级，继续高位运行

　　 LLDPE：反弹难持续，中期震荡市

　　 PP：现货震荡，成交一般

　　烧碱：高利润背景下估值承压，但短期低位不宜追空

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：偏强运行

　　尿素：短期震荡运行，日内波动关注现货成交

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　 LPG：地缘冲突加剧供应担忧，盘面风险攀升

　　 PVC：短期震荡，趋势仍有压力

　　燃料油：夜盘窄幅调整，短期易涨难跌

　　低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差继续反弹

　　集运指数(欧线)：10空单持有，逢高酌情加仓

　　短纤：成本扰动延续，跟随上涨，波动率放大

　　瓶片：成本扰动延续，跟随上涨，波动率放大

　　胶版印刷纸：震荡运行

　　棕榈油：产地近端基本面改善有限，反套表达

　　豆油：美国生柴政策及中东地缘情绪均偏好

　　豆粕：天气正常、美豆收跌，连粕或回落

　　豆一：调整震荡

　　玉米：震荡偏强

　　白糖：阶段性反弹

　　棉花：缺乏上涨驱动

　　鸡蛋：提前交易旺季预期

　　生猪：短期震荡

　　花生：下方有支撑

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　　2025年5月中国进口碳酸锂2.1万吨，出口碳酸锂287吨

　　6月20日讯，据海关数据，5月中国进口碳酸锂2.1万吨，环比减少25%，同比减少14%。其中，从智利进口碳酸锂1.3万吨，占进口总量的62%；从阿根廷进口碳酸锂6626吨，占进口总量的31%。1-4月中国累计进口碳酸锂10万吨，累计同比增加15%。5月中国出口碳酸锂287吨，环比减少61%，同比增加35%。

　　45港铁矿库存总量13894.16万吨，环比下降38.98万吨

　　6月20日讯，全国45个港口进口铁矿库存总量13894.16万吨，环比下降38.98万吨；日均疏港量313.56万吨，增12.31万吨；在港船舶数量93条，增2条。全国47个港口进口铁矿库存总量14433.56万吨，环比下降69.58万吨；日均疏港量327.46万吨，增12.21万吨。分量方面，澳矿库存6100.44万吨，增22.48万吨；巴西矿库存5318.79万吨，降122.35万吨；贸易矿库存9401.45万吨，降101.85万吨；粗粉库存11182.25万吨，降41.63万吨；块矿库存1551.77万吨，增1.02万吨；精粉库存1186.45万吨，降19.65万吨；球团库存513.09万吨，降9.32万吨。在港船舶数量96条，增3条。(Mysteel)

　　2025年5月中国针叶原木进口数据

　　6月20日讯，2025年5月，中国针叶原木进口总量约219.08万立方米，月环比增加0.28%，同比减少17.07%。2025年1-5月，中国针叶原木进口总量约1015.97万立方米，同比减少10.73%。2025年5月，我国自新西兰进口针叶原木总量约171.04万立方米，月环比增加1.38%，同比减少6.58%。2025年1-5月，中国自新西兰进口针叶原木总量约757.50万立方米，同比减少4.67%。2025年5月，我国进口辐射松总量约169.11万立方米，月环比增加2.21%，同比减少5.24%。2025年1-5月，中国进口辐射松总量约741.20万立方米，同比减少5.83%。(木联数据)

　　巴西桑托斯港5月货物吞吐量创单月历史新高，但食糖出口量逆势下滑7.2%

　　6月20日讯，据外媒报道，2025年5月，巴西桑托斯港的货物吞吐量创下单月历史新高，达到1660万吨。与2024年同期相比，该吞吐量增长了5.1%，同时也刷新了历年来5月份的最佳纪录。其中，固体散货表现突出(+5.3%)，大豆(+12.6%)和豆粕(+6.9%)出口大幅增长。集装箱杂货吞吐量达到477000TEU(二十英尺标准箱)，创下历年5月份新高(+7.5%)。年初至今，集装箱吞吐量也达到了创纪录的水平，共计229万标准箱(+6%)。与2024年5月相比，液体散货增长了2.3%，达到160万吨，其中包括燃料油出口(+51.3%)的增长。从1月到5月，该港口在巴西全国物流中的地位不断提高，占巴西贸易总流量的29.8%，高于2024年的29.3%。2025年，中国仍是桑托斯港口的最大贸易伙伴，占其外贸交易的29.3%。尽管整体前景乐观，但一些细分市场仍出现了偶然的下降，如糖(出口下降7.2%)和咖啡(下降21.4%)，这反映了季节性和与市场相关调整的影响。