PTA：成本驱动，短期偏强，但防止冲高回落。

　　国际油价强势上涨，成本端走强下，聚酯链集体大涨。聚酯链上游检修装置逐步回归，叠加终端需求难以持续得到提振。导致中游聚酯工厂高负荷难以持续，供需剪刀差逐渐缩窄，库存逐渐自下而上进入累积通道。美国方面表示正在考虑是否介入伊以冲突，令油市潜在供应风险加剧，隔夜美原油守住70美元后强势反弹。

　　原料端近期，中海油惠州二期150万吨/年PX装置重启，PX开工率上升至84.5%，已接近正常水平。海外调油需求一般，亚洲芳烃装置重启，PXN裂差震荡回落，成本端支撑减弱。近期，PTA供应端集中复产而下游聚酯降负，基本面边际转弱。供应方面，随着检修接近尾声，PTA开工率显著回升。截至6月13日，PTA负荷提升至83%附近，回归至年内偏高水平。虽然后期仍有少量检修计划，但随着检修装置重启，叠加新装置投产，供应增加趋势已十分清晰。PTA基本面最大的变化在于下游聚酯减产。近期，聚酯下游工厂多以消耗前期备货为主，投机性需求大幅走弱。聚酯产品虽然跟随原料端涨价，但产销持续走弱，江浙涤丝上周平均产销仅在五成附近。低产销导致聚酯工厂权益库存再度回升，其中POY和FDY库存累积速度较快，短纤工厂库存微增。

　　终端织造方面，情况同样不容乐观。截至上周，织造开工率下滑至68%，加弹开工率下滑至80%。织造企业面临原料成本高企与成品销售不畅的双重压力，生产积极性受到抑制。终端继续以消化原料备货为主。国内供应小幅增量，终端进入产销淡季，需求端支撑不足，下游多按需采购为主，地缘政治影响油价大幅走强，短期国内PTA现货市场持续走强。5月中旬，随着中美贸易摩擦缓和，市场对PTA终端服装的消费预期回暖，PTA的价格触底反弹，生产利润和加工费都有所修复。截至6月中旬，国内PTA生产成本为4420元/吨，加工费为430元/吨，生产利润为-30元/吨，较前期明显好转，处于年内较好水平。

　　中东局势支撑油价，PTA成本重心上移。近期，中东地区冲突加剧，市场对伊朗原油供应乃至中东地区原油供应的担忧加剧，国际原油价格也出现较大的涨幅。目前来看，此次中东局势可能对原油价格产生持续、较强的支撑，原油价格中短期偏强，推动PTA成本重心上移，进而对PTA价格上涨注入动能。但PTA自身的供需格局由紧变松，一方面，PTA企业生产利润得到修复，企业开工负荷上升，加上新产能投放，市场供应充足；另一方面，终端织造行业进入消费淡季，下游聚酯行业生产经营状况不佳，市场对于PTA的需求疲软。在这种情况下，PTA的供需格局将由紧平衡变为略微过剩，PTA的库存将会进入累积周期。不过，PTA行业处于亏损之中，PTA价格对成本较为敏感，近期中东局势紧张，PTA价格偏强的概率较大。

　　综合来看,PTA市场目前主要驱动仍然是原油价格带来的成本驱动，而中东局势暂时难以缓和，故短期内PTA市场仍然震荡偏强，但在OPEC+增产之际如果地缘冲突一旦缓和，油价下跌，PTA也会迅速回落。

　　操作上现有多单谨慎持有，设好止盈，新单待回调后逢低短多。追高需谨慎。

　　风险提示

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