研究员：刘倩楠

　　期货从业证号：F3013727

　　投资咨询证号：Z0014425

　　行情回顾：

　　鸡蛋期货方面，当前市场供应端继续维持宽松，随着梅雨季的临近，各环节采购意愿不积极，蛋价表现偏弱，使得鸡蛋近月合约受其影响走势偏弱，考虑到目前仍处于鸡蛋消费淡季，且随着梅雨季的到来，市场有一定悲观预期，虽然有端午节前备货的提振但影响相对有限。7月合约目前跌破2900元/500kg。

　　行情展望：

　　期货方面来看，近月07合约考虑到5月之后梅雨季的到来鸡蛋消费进入需求淡季，预计价格走势可能会维持偏弱表现，但考虑到跌至目前位置预计继续向下的空间有限；远月合约近期随着蛋价走弱，市场淘鸡意愿有所增加，如果说未来淘鸡量继续上升对鸡蛋供应有一定改善的话，8、9月是旺季合约，可能会有所上涨，但如果供应端未得到明显改善，预计上涨空间相对有限，可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

　　一、行情回顾

　　2025年5月鸡蛋现货价格走势偏弱。供应端继续维持宽松状态，去年四季度以及1、2月大量补栏导致当前开产蛋鸡量增加较为明显，淘汰量五月中下旬开始有所增加，供应端给市场带来的压力非常明显，需求端端午节有所备货但对蛋价支撑相对有限，蛋价整体继续偏弱势运行，5月主产区均价最低跌至2.88元/斤附近。

　　鸡蛋期货方面，目前供应端仍较宽松，随着前期补栏鸡苗逐渐开产，对供应行程一定压力，使得鸡蛋近月合约走势偏弱，且考虑到目前仍处于鸡蛋消费淡季以及梅雨季的影响，7月合约目前跌破2900元/500kg。

　　二、基本面情况

　　现货方面：5月鸡蛋现货价格走势偏弱，主产区均价从3.2元/斤附近下跌至2.88元/斤附近后有所稳定；主销区从3.37元/斤跌至3.08元/斤附近，在鸡蛋供应大幅增加的背景下鸡蛋现货价格偏弱势运行，但目前现货价格跌至当前位置后淘鸡量有所增加对供应端有一定的缓解。

　　供应端：根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年5月、6月、7月、8月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.32亿只、13.37亿只、13.45亿只和13.49亿只。

　　鸡蛋大中小码蛋占比情况：根据卓创数据显示，4月大码蛋占比42.29%(历年同期中低位)，中码蛋占比41.33%(历年同期中高位)，小码蛋占比16.38%(历年同期中高位)。

　　产蛋率方面，5月份产蛋率变化不大，处于历年同期低位，目前产蛋率约为91.27%，随着未来天气转热，预计未来产蛋率将继续回落。

　　补栏：4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比增加1.4%，同比增加2.5%。鸡苗价格方面，4月鸡苗价格处于历年同期高位，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为4.06元/羽，环比上月下跌0.08元/羽。

　　淘鸡：5月蛋价偏弱势运行，养殖利润出现亏损，月末市场淘汰积极性有所增加，结合历史数据来看，5月淘鸡数量虽有所增加但目前仍处于历年同期中位，根据卓创数据显示，5月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别为1658万只、1725万只、1856万只以及1953万只。根据卓创数据，5月29日当周淘汰鸡平均淘汰日龄521天，虽较上月相比有所下降但仍处于历年高位。考虑到当前鸡蛋现货价格表现偏弱，市场淘汰积极性增加，且临近梅雨季，预计6月份鸡蛋价格大概率继续维持偏低位置，养殖户将继续处于亏损状态，淘汰鸡量可能继续维持高位。

　　综合来看，目前供应端有所承压，前期1、2月的补栏量处于偏高位置，预计5、6月份新开产蛋鸡量仍将处于高位。近期蛋价下跌使得淘汰量有所增加，叠加6月梅雨季的到来，市场淘鸡量可能维持在高位，未来鸡蛋供应压力可能有所缓解。

　　需求端：5月鸡蛋需求表现尚可，受五一节前备货影响，鸡蛋销量整体表现较好。根据卓创数据，截至5月29日当周全国代表销区鸡蛋销量为8751吨，目前处于历年同期高位。

　　从餐饮收入来看，根据国家统计局的数据，2025年1-4月份，社会消费品零售总额161845亿元，同比增长4.7%，其中4月餐饮收入绝对量为4167亿元，同比增长5.2%。

　　库存：5月蛋价走势偏弱，虽然蛋价较低且临近端午备货，市场拿货意愿有所增加，但考虑到端午后梅雨季得到来，市场拿货相对谨慎，目前生产环节库存变化不大，流通环节库存处于较高位置。根据卓创数据，截至5月29日当周生产环节周度平均库存有0.96天，处于历年同期低位，流通环节周度平均库存有1.05天，处于历年同期中位。

　　综合来看，预计6月端午节后随着梅雨季的到来各环节多以消化库存为主，鸡蛋现货价格可能会维持在低位。

　　成本以及养殖利润：5月饲料成本有所下跌，主要受豆粕价格下跌影响，预计短期大概率继续维持当前水平。5月玉米价格目前为2376元/吨；豆粕价格跌至3024元/吨。当前综合饲料成本约在2570元/吨附近对应一斤鸡蛋的饲料成本2.8元/斤附近。

　　从利润方面来看，根据卓创数据显示，截至5月29日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.27元/斤，较前一周相比减少0.2元/斤；5月16日，蛋鸡养殖预期利润为19.35元/羽，较上一周价格下跌0.52元/斤。

　　替代品：5月蔬菜价格有所下跌、猪肉价格变化不大，目前均处于近些年同期低位。截至5月25日，寿光蔬菜指数为87.36；猪肉价格整体变化不大，截至5月25日价格为15.91元/公斤附近。综合来看，较低的蔬菜价格对鸡蛋的替代需求较弱；当前猪肉价格继续维持低位震荡，对鸡蛋替代需求相对有限。

　　供应端来看，由于前期补栏量处于偏高位置，预计5、6月份新开产蛋鸡量仍将处于高位。产蛋率方面随着天气逐渐转热，产蛋率将有所下降，对鸡蛋供应有一定缓解。淘鸡方面来看，随着5月蛋价持续下跌使得淘汰量有所增加，且考虑到后续梅雨季影响预计淘汰量将处于高位，对供应压力可能会有一定缓解。

　　需求端来看，近期考虑到是消费淡季，虽有端午备货但影响相对有限且考虑到之后梅雨季的到来使得蛋价走势偏弱。

　　饲料成本方面，5月饲料成本来看，主要受豆粕价格影响而有所下跌，目前单斤鸡蛋对应的饲料成本价格为2.8元/斤附近。考虑到当前豆粕价格处于低位，玉米价格变化不大，预计6月饲料成本下跌的概率较小且空间相对有限。

　　综合来看，期货方面来看，近月07合约考虑到5月之后梅雨季的到来鸡蛋消费进入需求淡季，预计价格走势可能会维持偏弱表现，但考虑到跌至目前位置预计继续向下的空间有限；远月合约近期随着蛋价走弱，市场淘鸡量有所增加，如果说未来淘鸡量继续在高位对鸡蛋供应有一定改善的话，8、9月是旺季合约，可能会有所上涨，但如果供应端未得到明显改善，预计上涨空间相对有限，可考虑6月中下旬梅雨季即将结束且安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。