【现货】

　　本周现货暂稳。华东螺纹实际成交价-40至3000元每吨。10月合约期货升水现货4元，华东热卷-30至3260元每吨，主力合约深水现货122元每吨。

　　【供给】

　　铁元素产量持续两周回落。本周日均铁水-1.17万吨至243.6万吨；废钢日耗+0.25至54.8万吨。本期五大材产量-4万吨至872.44万吨；螺纹钢产量+5万吨至231.5万吨；热卷产量-6.3万吨至305.7万吨。而表外材产量环比上升。高频产量数据：1-4月铁元素产量累计同比增长1150万吨，日均增长近10万吨。最大增幅在4月，单月同比增长700万吨。考虑去年5-6月高基数，预计上半年铁元素产量同比增长1600万吨。分品种材看，其他材利润好于螺纹和热卷，分流铁水压力。4月五大材周产量875万吨，低于周均表需926万吨。其中螺纹钢4月周均产量230万吨，低于表需250万吨。热卷周均表需317万吨，低于表需324万吨。

　　【需求】

　　本期五大材表需-9万吨至905万吨。螺纹钢表需-13万吨至247万吨；热卷表需-16.5万吨至313万吨。当前总表需环比回落，其中冷系钢材表需和库存走弱。分行业看，内需面临淡季需求回落，钢材直接出口维持高位，钢材+钢坯净出口日均同比增长5万吨，钢材直接出口维持高位消化高产量压力。制造业订单因美国加征关税，4月需求有所回落，影响当前冷系钢材库存走差。主要影响行业是家电和机械和零配件类。但5月关税调低后，需求有所修复，但整体依然偏弱。

　　【库存】

　　钢材库存维持去库走势，本周去库幅度放缓。五大材环比-32万吨至1398.6万吨；其中螺纹-15.6万吨至604.22万吨；热卷-7.4万吨至340万吨。冷轧持续累库。库存环比+3.62万吨至172.8万吨。

　　【成本和利润】

　　利润持稳，高炉盈利，电炉亏损。当前高炉利润钢坯>螺纹>热卷>冷卷。螺纹钢和热卷利润分别为100元和45元每吨。

　　【观点】

　　昨日钢材跌幅明显，成本端碳元素依然偏弱，焦炭第二轮调降。铁矿石价格受铁水下降影响，也有松动迹象。目前钢厂利润尚可，叠加库存低位，钢厂没有大幅减产预期。4月关税影响终端订单下降，影响目前冷系钢材库存走弱。5月关税降低后，需求有所修复，4月抢转口贸易也对需求有一定支撑。钢材直接出口消化产量，制造业需求也只有家电和部分零配件影响较大，预计短期钢材库存压力不大，支撑钢材产量维持较高水平。钢材受碳元素下跌影响，价格中枢持续下移；近期铁水季节性下滑影响铁矿石价格向下波动，但铁矿石缺乏向下驱动。钢材走弱空间取决于碳元素跌幅。关注螺纹钢和热卷在3000和3150元附近是否破位。操作上观望为主。

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