【导语】库存是反应市场供需变化最为直接的部分 ，一定程度上反映了供应端的紧张程度，也容易成为行情的“加速器”。豆粕价格与企业豆粕库存呈现较强的负相关性。当企业豆粕库存上升时，供应量处于充裕局面，豆粕价格则易出现下跌行情；反之，豆粕价格则易出现上涨行情。2025年生产企业豆粕库存波动明显加大，卓创资讯预计，进入6月企业豆粕库存或迎来较为明显的增速，现货价格将面临较大压力。

　　供需错配 企业豆粕库存破新低水平

　　2025年上半年，豆粕市场走出两波快涨快跌的行情，阶段性供需错配是导致价格明显波动的重要原因。根据卓创资讯数据统计显示，重点企业豆粕库存数据波动也明显加大。从库存数据运行趋势来看，年内多次打破季节性规律，整体呈现“降-增-降”态势。进入二季度，库存数据高位下滑并创下新低水平，低点为4月25日当周的5.9万吨，去年同期数据为46.14万吨，五年均值为39.48万吨。通过对比图1、图2，不难看出，年内现货价格高点与企业库存低点的时间契合度较高，一定程度上反映出库存水平与价格有较强的负相关性。

　　国内工厂原料衔接不畅 企业开工不稳定

　　进入2025年，上游生产企业受到原料采购节奏偏慢、春节假期停机检修、海关检疫政策调整、通关时间延长等多重因素影响，市场开工负荷表现较不稳定。根据卓创资讯数据统计显示，截至5月20日，2025年一、二季度企业平均开工负荷分别为46.8%、44.84%，去年同期数值为44.41%、54.84%，从数据来看，二季度的开工数据出现较为明显的下滑，其中4月初，全国工厂开工负荷率不足三成，明显低于往年同期水平。现货供应端的紧张局面推动了下游采购意向明显的增强，导致原本就处于低位运行的企业豆粕库存进一步下降，部分工厂出现豆粕零库存的局面。由此可见，市场货源供应不足是导致库存整体水平偏低运行的重要原因。

　　下游被动补库 加速上游库存去化

　　从需求端的角度来看，在全球大豆供应宽松的大背景下，叠加一季度养殖需求处于淡季，终端采购积极性明显不足，饲料厂随用随采策略为主，多数企业豆粕物理库存处于偏低水平运行，主动建库意愿不强。进入二季度，下游需求有所回暖，下游面对阶段性供应收紧预期不得不被动建库，也一定程度上加速了企业豆粕去库的进程。

　　低库存拐点已现 未来累库预期将制约豆粕价格

　　截至5月16日当周，卓创资讯统计数据显示，生产企业豆粕库存连续第二周小幅增加，数据为10.9万吨，低库存拐点已现。随着进口大豆通关陆续放行，工厂原料快速进入压榨环节，企业开工负荷不断修复，市场普遍对于5-7月原料宽松局面达成共识，卓创资讯预计，进入6月企业豆粕库存或迎来较为明显的增速，并在较长一段时间内持续积累，累库的过程中将不断释放压力，豆粕现货价格或继续下探。