早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.05%至1063.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.13%至304.2美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告：截至5月15日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为30.8万吨，前一周为28.2万吨；2025/2026年度大豆净销售1.5万吨，前一周为49万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为36万吨，前一周为28.7万吨；2025/2026年度豆粕净销售2.3万吨，前一周为3.3万吨；

　　2.IGC：维持2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨不变，贸易量增加200万吨至1.83亿吨，消费量增加200万吨至4.29亿吨；结转库存减少200万吨至8100万吨；

　　3.外媒：巴西农业部门宣布启动为期28天的禽流感观察期，旨在向全球证明其家禽养殖体系无疫，这或有利于保障未来豆粕出口渠道；

　　4.我的农产品：截止5月16日当周，油厂大豆实际压榨量190.55万吨，开机率为53.56%。大豆库存586.83万吨，较上周增加51.92万吨，增幅9.71%，同比去年增加148.72万吨，增幅33.95%；豆粕库存12.17万吨，较上周增加2.05万吨，增幅20.26%，同比去年减少50.14万吨，减幅80.47%。

　　巴西整体呈现丰产格局，由于当前卖货进度相对偏慢，后续出口压力预计仍然存在。阿根廷大豆产量同样维持高位，压榨量相对受限一定程度有利于大豆出口。美豆近期播种推进较好，旧作支撑仍然存在。国际市场整体维持稳定。国内大豆及豆粕供应压力相对较大，短期库存仍然一般，预计后续仍有一定压力。粕类市场整体以震荡运行为主，整体影响有限。

　　1.单边：少量布局多单

　　2.套利：M11-1正套，MRM09价差扩大

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.32（1.81%）至17.38美分/磅。

　　1.航运机构Williams发布的数据显示，截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为86艘。港口等待装运的食糖数量为314.74万吨（高级原糖数量为295.39万吨），此前一周为351.95万吨，环比减少37.21万吨，降幅10.57%。桑托斯港等待出口的食糖数量为215.45万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为71万吨。

　　2.昨日广西白糖现货成交价为6105元/吨，上涨19元/吨；广西制糖集团主流报价区间为6120~6200元/吨，云南制糖集团报价区间为5910~5960元/吨，多数上调10元/吨；加工糖报价区间为6380~6960元/吨，仅中粮辽宁上调10元/吨。近期广西糖和云南糖价差有所走阔，而随着夏季传统季节的到来，贸易商和终端询价次数增加、随行就市采购，价格较低的云南糖更受青睐，出库量有所增加。

　　3.2025年1-4月份我国进口食糖28万吨，其中白糖7.93万吨，从泰国进口最多3.43万吨，其次从韩国进口1.25万吨，第三从巴西进口0.89万吨，还有0.7万吨从印度进口；原糖20.33万吨，其中从巴西进口10.67万吨，其次从尼加拉瓜进口5.1万吨，还有4.5万吨从萨尔瓦多进口，4月份进口的11万吨原糖巴西和尼加拉瓜各一半。进口方式主要是进料加工贸易4.05万吨，其次是海关特殊监管区域物流货物3.18万吨，第三是一般贸易0.6万吨；原糖20.33万吨，大部分13.96万吨通过一般贸易进口，或以配额内进口为主，其次是保税监管场所进出境货物6.34万吨，这一项下进口全部为4月份新增，还有几百吨进料加工贸易。

　　巴西即将迎来压榨高峰，预计短期维持震荡偏弱走势，后续还需关注天气变化对甘蔗压榨进度的影响。反观国内，产销比偏高以及库存低位带动近期郑糖走势强于原糖，不过考虑到原糖短期上行动力不足，预计郑糖维持震荡偏弱走势。

　　单边：震荡偏弱看待。

　　3.期权：卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.26%至49.14美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.79%至3851林吉特/吨。

　　1.UOB：截至5月20日，马来西亚棕榈油产量预计减少1%至增加3%，其中，沙巴预计增加3-7%，沙捞越预计减少2-6%，马来半岛预计减少1%至增加3%。

　　2.USDA干旱监测报告：截至5月20日当周，约16%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为6%。

　　3.据外电消息，欧洲植物油和蛋白粕行业组织FEDIOL公布，4月，欧盟27国+英国的油菜籽压榨量为151.9万吨，3月为154.4万吨；4月大豆压榨量为132.8万吨，3月为124.3万吨。欧洲4月油籽压榨总量为317.9万吨，高于3月的314.5万吨。参与FEDIOL的企业的压榨量占到欧盟27国及英国大豆、葵花籽和油菜籽压榨总量(包括FEDIOL会员与非FEDIOL会员)的80%。

　　4.据外电消息，加拿大农业及农业食品部(Agriculture and Agri-Food Canada)在5月供需报告中称，2024/25年度加拿大油菜籽出口量至少将比之前的预估高出100万吨，但期末库存预估维持不变。AAFC将2024/25年度油菜籽出口量预估上调至850万吨，因当前市场年度只剩下两个多月，油菜籽出口量已经超过了之前预估的750万吨。不过，AAFC维持对2024/25年度期末库存预估在130万吨不变。尽管国内压榨预测有所调整，但2025/26年度新作油菜籽结转库存预估维持在200万吨不变。目前预计2025/26年度油菜籽压榨量为1,100万吨，低于上月估计的1,200万吨，因供应趋紧，以及拟议关税和可再生能源授权的不确定性加剧。

　　短期预计5月马棕继续增产累库，继续关注中国和印度买船情况；近日传国内大豆通关时间再次延长，部分油厂或缺豆停机，豆油累库速度或将放缓；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系以及油脂整体走势影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。另外，继续关注美国生柴相关情况。

　　1.单边：短期预计油脂维持震荡运行，棕榈油可考虑区间上沿逢高试空。

　　2.套利：YP 09短期震荡可考虑逢低试扩，OI 91可继续逢低做多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘上涨，主力合约上涨0.3%，收盘为462.5美分/蒲。

　　1、美国玉米主产州未来6-10日55.56%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，56%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。

　　2、据外媒报道，在2025年新收获压力加上外国需求缓慢的情况下，俄罗斯12.5%蛋白质小麦报价在2025年5月中旬下滑至3个月低点。

　　3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月22日，全国饲料企业平均库存35.20天，较上周平天，环比平，同比上涨15.22%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月21日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量453.5万吨，增幅0.15%。

　　5、5月23日北港收购价价为700容重15水分价格为2260-2290元/吨，价格稳定，华北产区玉米价格稳定。

　　美玉米报告稳定，播种加快，美玉米偏强。国内玉米供应偏少，东北玉米稳定，港口价格稳定。玉米开始抛储，传闻糙米即将拍卖，华北玉米现货稳定，小麦价格偏弱，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货相对稳定。07玉米低位反弹，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期稳定，期货支撑较强。

　　1.单边：外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑。07玉米可以尝试多单。

　　2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入09淀粉空09玉米）。买玉米空07玉米持有。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现偏弱运行态势。其中东北地区14-14.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14.1-14.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区14.4-14.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区14.1-14.3元/公斤，持稳；华南地区14.1-15.3元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止5月20日当周，全国7公斤仔猪价格515元/头，较5月16日下跌2元/头，15公斤仔猪价格626元/头，较5月16日下跌2元/头，50公斤母猪价格1631元/头，较5月16日持稳；

　　3.农业农村部：5月22日“农产品批发价格200指数”为114.02，下降0.07个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.20，下降0.08个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.67元/公斤，下降0.2%

　　养殖端出栏积极性增加，市场大体重猪源供应相对比较充足，当前市场供应压力仍然相对比较明显，预计现货价格仍有一定下行压力。由于期货盘面前期下跌幅度已经较深，对后续市场供应压力已经有所体现，预计后续期货跌幅受限，后续以震荡运行为主。

　　1.单边：震荡运行为主

　　2.套利：LH79反套

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.35-4.40元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.00-4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.30-4.40元/斤；兴城花育23通货米报价4.35-4.40元/斤，吉林产区308通货米收购价4.30-4.40元/斤。

　　2、莱阳鲁花油厂到货300吨，成交7800元/吨左右，高价7900元/吨左右；费县中粮油厂到货500吨左右，合同报价7350元/吨，成交价差大，以质论价；开封益海嘉里到200多吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约100多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；金胜油厂到200吨左右，油料米成交7500-7800元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价14950元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16850元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3260元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到5月15日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计154020吨，较上周增加880吨。截止到5月16日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40520吨，较上周减少130吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生上涨，东北花生偏强，目前稳定在4.25元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格偏强，油厂有利润，大型油厂收购量增加，提振市场。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气继续干旱，叠加上量偏少，10花生短期偏强，但受预期面积增加，预计反弹空间有限。

　　1.单边：10花生目前观望。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.01元/斤，较上一交易日价格上一日下跌0.01元/斤，主销区均价3.2元/斤，较上一交易日价格下跌0.4元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩34台车，今日全国主流价格多数继续回落，北京各大市场鸡蛋价格下落7元每箱，北京主流参考价138元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价145元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格135-138【落7】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价格多数以落为主；山东主流价格下调，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　2、根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比增加1.4%，同比增加2.5%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年5月、6月、7月、8月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.32亿只、13.37亿只、13.45亿只和13.49亿只。

　　3、根据卓创数据，5月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1856万只，较前一周增加7.5%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月8日当周淘汰鸡平均淘汰日龄534天，较前一周相比减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至5月1日当周全国代表销区鸡蛋销量为8716吨，较上周相比增加1.4%。

　　5、根据卓创数据，截至5月15日当周生产环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数减少0.27天，流通环节周度平均库存有1天，较前一周库存减少0.33天。

　　6、根据卓创数据显示，截至5月16日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.12元/斤，较前一周相比增加0.06元/斤；5月9日，蛋鸡养殖预期利润为20.15元/羽，较上一周价格上涨0.8元/斤。

　　目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高，目前蛋价跌至当前位置后近期有稳定迹象，建议前期空单获利平仓观望。

　　1、单边：空单可考虑获利平仓后观望。

　　苹果

　　1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

　　2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

　　3、卓创：昨日产地苹果主流价格维持稳定，片红货源供应偏紧，需求良好，主流成交价格有偏硬趋势，其他规格价格维持稳定。冷库近期成交量一般，客商谨慎采购，多数客商端午节备货完成，成交平稳。批发市场表现不一，南方市场近期出货尚可，北方市场因高温等因素影响，出货速度偏慢，主流价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果片红货源需求良好，80#以上一二级货源果农货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。总体成交平稳，行情变动不大，片红货源需求良好。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格4.2-5.0元/斤，个别优质好货成交价格5.2元/斤，70#-75#货源客商货4.2元/斤。库内余货较少，客商惜售，要价偏高，成交量不大。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品4.2-5.0元/斤，果农要价4.2-5.0元/斤，主流成交价格区间4.2-5.0元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

　　今年苹果冷库库存处于低位，是自2019年度以来的最低位，因此本果季苹果在新果上市前市场供应大概率偏紧，需求端目前市场走货尚可，现货价格偏强，对苹果价格形成一定支撑。此外，新果季4月份西部产区的大风+高温干旱天气确实对部分产区的苹果坐果问题产生了影响。综合来看，预计苹果走势继续维持震荡略偏强。

　　1、单边：AP10短期逢低建仓多单。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.38（0.58%）至65.67美分/磅。

　　1、根据USDA天气周报，截至2025年5月17日当周，美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温75.66℉，同比高2.64℉；平均降雨量为0.71英寸，同比低0.56英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温78.44°F，同比高3.06℉；平均降雨量0.01英寸，同比低1.24英寸。

　　2、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年5月18日当周，印度棉花周度上市量2.9万吨，同比下滑26%；印度2024/25年度的棉花累计上市量456.1万吨，同比下滑7%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的92%，同比快3%。

　　3、国产棉现货交投略淡于昨日，较多交投低迷，局部成交相对尚可，主流基差保持坚挺。销售基差：2024/25南疆喀什机采3128/27~28B/杂3.5内主流低基差在CF09+700~800，疆内自提；2024/25南疆机采3129/29-30B/杂3.5内较多销售基差在CF09+1300-1350及以上，有部分少量低价报盘在1250-1300左右，北疆同品质价格在1400-1500起，内地自提。

　　目前市场基本面变化不大，但宏观层面表现相对乐观，受其影响，预计郑棉维持震荡偏强走势。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉受宏观影响预计震荡偏强走势。

　　2、套利：观望。