贵金属：中期进入调整周期，但短期存在反弹可能。

　　5月15日晚黄金期货上涨，受助于美元小跌以及美国经济数据疲软，同时市场也出现一些避险买盘。美元指数下跌0.1%也是贵金属走强的一个因素。周四公布的数据显示，4月份美国生产者价格（PPI）意外下跌，零售销售增长放缓。本周早些时候的一份报告显示，4月份消费者价格涨幅低于预期。

　　美国商务部称，上月零售销售微升0.1%，3月增幅上修为1.7%，而经济学家的预期是保持不变，此前公布的3月份零售销售增长1.5%。3月零售销售增长的部分原因是，在美国加征关税之前，汽车等商品的购买被提前了。美国劳工部称，4月PPI下降了0.5%，而3月份经向上修正后为保持不变。美国劳工部公布的其他数据显示，上周初请失业金人数稳定在22.9万人，符合经济学家预期，尽管职位空缺变得更加有限。周四的数据为美联储降息创造了更大的空间，市场形成了更加鸽派的预期。目前市场预计美联储将到9月才降息。

　　美联储官员最近的讲话表明，美联储在调整政策之前需要更多数据来确定关税对价格和经济的影响。在周四的评论中，美联储主席鲍威尔并没有把重点放在货币政策或经济前景上，但他表示，鉴于过去几年的通胀经验，美联储官员认为他们需要重新考虑货币政策方法中围绕就业和通胀的关键因素。

　　美联储理事巴尔表示，经济基础稳固，通胀率正朝着2%的目标推进，但贸易政策引发了前景的不确定性。由于全球贸易紧张局势仍在持续，投资者仍保持谨慎。美联储观察：美联储6月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%。美联储7月维持利率不变的概率为63.3%，累计降息25个基点的概率为34.2%，累计降息50个基点的概率为2.6%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。

　　继中美之间的谈判出现超预期的进展后，市场传出美国和日韩印等重要经济体间的协议也接近达成，市场风险情绪进一步好转。另外，尽管最新的美国CPI数据整体温和下降、进一步接近美联储的目标，但市场仍担心关税摩擦的影响尚未充分反应到硬数据中，因此对今年美联储降息的预期持续回调。

　　全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至周四(5月15日)，其黄金持仓量为927.62吨，减少8.89吨，或0.95%。前一交易日为936.51吨。在近期中美贸易会谈取得积极进展的背景下，黄金市场进入回调阶段，并测试下方支撑。市场风险偏好趋于平稳。

　　整体来看，中期内贵金属前期由避险带来的溢价或仍有一定出清空间，但短期市场有一定程度的超卖，市场短期有反弹要求。

　　操作上，原有空单离场，新单在下探企稳时根据分时图信号封低短多。