银河期货投资分析师 高波

　　期货从业证号：F03134879

　　期货投资咨询证号：Z0022121

　　橡胶：中短期震荡偏强。

　　据生意社商品行情分析系统，近期(5.1~5.13)国内天然橡胶现货市场行情震荡走高，截止到5月13日我国天然橡胶市场现货胶行情在14748元/吨左右，较月初的14308元/吨上涨了3.08%。下游轮胎开工走低，对天然橡胶刚需支撑走弱；天然橡胶原料行情继续走高，天然橡胶成本延续支撑；国内天然橡胶库存延续小幅增加态势，对天然橡胶行情形成利空影响。

　　成本及国际贸易缓和状态推动天然橡胶价格小幅走高。截至5月13日泰国胶水价格60.25泰铢/公斤，较4月底的58.50泰铢/公斤上涨2.99%。近期下游轮胎开工大幅走低对天然橡胶市场支撑大幅走弱。

　　截至5月9日国内轮胎企业半钢胎开工负荷5.8成附近；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷4.5成左右。截至5月9日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷降至44.80%，周度大幅回落14.74个百分点，同比下降4.40个百分点；半钢胎开工负荷为58.40%，周度大幅回落8.29个百分点，同比降幅达17.80个百分点。作为全球最大的天然橡胶生产与出口国，泰国橡胶产业的动态对国内胶市影响显著。

　　近期，泰国橡胶管理局（RAOT）宣布将2025年度天然橡胶开割季由原定的5月延后至6月。此次推迟主要受三方面因素驱动：其一，天气条件制约。持续的干旱与异常天气影响橡胶树生长及乳胶分泌，推迟割胶可使橡胶树有足够的时间恢复生长，为后续提升产量与质量创造条件。其二，政策调控需求。在全球橡胶市场基本面偏弱的背景下，泰国政府意图通过延缓割胶节奏，调节市场供应，进而支撑橡胶价格。其三，劳动力资源短缺。随着泰国经济发展与人口结构变迁，年轻一代对橡胶种植及割胶工作兴趣减退，导致产业劳动力供给不足。据泰国橡胶管理局消息，此次推迟开割季旨在稳定国内原料价格，预计将使天然橡胶产业链供应减少约20万吨。

　　这一供应收紧预期，直接提振沪胶价格。开工负荷下降使橡胶原料采购节奏放缓，推动国内天然橡胶社会库存持续累积。截至5月4日当周，中国天然橡胶社会库存达135.5万吨，环比增加0.17万吨，增幅0.12%；青岛地区天然橡胶保税与一般贸易合计库存量为61.42万吨，环比增长0.55万吨，增幅0.9%。不过，历史数据显示，每年5月中下旬至6月底，国内轮胎行业产能利用率通常会出现阶段性回升，这将带动橡胶采购需求边际改善。

　　总体看，中美经贸高层会谈取得实质性进展，有效提振市场风险偏好；泰国宣布延迟2025年度天然橡胶开割期，或使市场供应量显著缩减；“五一”节后国内轮胎行业开工负荷逐步回升，原料采购需求有望获得边际改善。

　　在上述利好因素共同作用下，沪胶短期震荡偏强。但长期看全球经济仍然不能过度乐观，橡胶需求增量有限，东南亚即将割胶，橡胶市场上涨空间不宜过于乐观。

　　操作上，近期以向下调整时封低短多为主。