棉花：贸易谈判利多，但市场供需关系难改。

　　根据新华社新闻，地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。美方承诺取消根据2025年4 月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。

　　相应地，中方取消对美国商品加征的共计 91%的反制关税；针对美对等关税的 34%反制关税，相应暂停其中 24%的关税 90 天，剩余 10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。

　　根据天山网-新疆日报讯（记者刘毅报道）5 月9 日，记者从自治区农业农村厅获悉：当前，2025 年新疆棉花播种工作已接近尾声。今年新疆积极引导各地采取有效措施，推进棉花布局调整和品质提升，棉花种植面积稳定在3600万亩左右。2025年5月中国农产品供需形势分析：本月对2024/25年度棉花供需形势估计值与上月保持一致。本月预测，2025/26年度，中国棉花播种面积为2878千公顷（4317.0万亩），较上年度增1.4%。

　　新疆棉花目标价格补贴政策稳定，棉农植棉积极性较高，面积稳中略增；内地棉区受比较效益低、机械化推广难度大等因素影响，面积继续下滑。棉花播种出苗期间主产区综合气候条件适宜，预计单产为每公顷2172公斤（每亩144.8公斤），与上年度持平。棉花产量625万吨，较上年度增1.4%。

　　受美国滥施关税影响，棉花消费存在偏弱预期，但未来仍有一定不确定性，预计新年度棉花消费740万吨，较上年度小幅调减20万吨，进口量下调10万吨至140万吨。美国农业部周一发布的供需报告显示，2025/26年度棉花收割面积预计为837万英亩，高于2024/25年度的781万英亩，产量预估从1,441万包小幅提升至1,450万包。新年度美棉种植面积增加对市场构成利空。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年5月11日当周，美国棉花种植率为28%，前一周为21%，去年同期为32%，五年均值为31%。

　　综合来看，当前宏观层面中美谈判关税政策超预期，郑棉短期受宏观层面影响而有所走强。但新年度中美棉花种植面积都有所增加，而消费疲软，棉花反弹持续性不强。估计未来棉花期货仍然以低位震荡为主。

　　操作上，追高需谨慎，待充分回调下探之后再封低短多。