银河期货投资分析师高波

　　期货从业证号：F03134879

　　期货投资咨询证号：Z0022121

　　螺纹：供大于求难改，市场总体偏弱。

　　现货：网价上海中天螺纹3170元(-20)，北京敬业3160元(-20)，上海鞍钢热卷3250元(-20)，天津河钢热卷3220元(-10)。黑色盘面出现明显下跌，现货成交一般偏弱，价格下调。钢联数据公布，五一节后首周，部分钢厂开始陆续减产，钢材产量整体下滑，其中热卷产量小幅上升而螺纹大幅减产；表需均出现较大下滑，五一节前钢材旺季表需基本见顶，钢材库存整体累积。

　　受到出口下滑影响，板材压力渐显，但出口韧性仍强，受海外关税影响，后续钢材出口可能继续下跌，建材需求依然偏弱，。海外地缘政治影响逐渐减弱，影响黑色价格的重心转向基本面，而基本面持续恶化，需求依然缺乏亮点，中长期趋势仍然向下。冷轧压力逐渐传导至热卷，受基本面压力影响钢价或继续下挫。

　　近期东北地区钢厂落实粗钢减产，但各省目标暂不明确，后续关注5月海外关税政策，买单出口情况及粗钢减产落地情况。楼市迎来重磅信贷政策支持，但对钢市的利好传导有限。虽然一季度新增专项债发行加速，但特殊再融资债券发行对新增专项债发行数量造成一定“挤占”，对基建拉动作用里有限，且五一期间需求季节性走弱。247家长流程钢厂盈利率回落至56.28%，

　　节后首周，五大钢材品种总库存环比增加28.97万吨至1476.09万吨，暂时中止了连续9周的递减趋势，产量回落1.08%，表观需求大幅减少125万吨至845万吨，主因节前补库需求明显，而节后需求恢复有限。分品种来看，螺纹周产量减少9.85万吨，而表观需求大幅下降近3成或77.8万吨，库存累增9.63万吨；热卷产量微增，表观需求下降近7%，总库存较上周增加10.85万吨；线材、冷轧及中厚板表需有不同程度的减少，库存也小幅增加。

　　整体来看，建材供需在电炉亏损减产的背景下有所转好，但五大材供应持续增加，需求承接力度存疑，市场以观望为主。市场原先寄希望的粗钢压减政策迟迟没有出台，虽然市场预期未来出台粗钢调控政策的可能性仍然很大，但市场开始质疑粗钢调控到底是否能有力提升钢材价格。结合黑色产业链端原料的供应格局来看，传闻中的粗钢产量压减因原材料的下跌可能未必大幅抬升钢材价格。但可能改善钢厂的利润水平，提高钢铁行业的盈利能力。

　　如果真要是严格执行粗钢产量压减，大概率会出现原料跌的多，钢价跌的少的局面，也就是负反馈版本，以原料端再给钢铁企业让利为主要模式。

　　基于前提条件，严格执行粗钢产量压减政策，会恶化焦煤端的供需格局，也就是说会导致焦煤焦炭端，需求的恶化，进而在供应维持正常状态的情况下，一定是以原料的下跌，带动成本坍塌，阶段性的扩大钢厂利润，而钢价跌幅小于原料跌幅，适度让利的局面。

　　总体上看，在没有粗钢调控政策出台之前钢材期货价格仍然以震荡偏弱为主。

　　操作上反弹逢高抛空。

　　风险提示

　　点