2025年3月至4月，中国主产区普麦收购价格呈现窄幅震荡趋势。截至4月21日，主产区普麦收购均价为2442元/吨，较上年同期的2696元/吨下跌254元/吨；全国普麦收购价格区间在2400～2470元/吨。

　　图1：国内普通小麦市场平均价格走势图

　　数据来源：中华粮网

　　一方面，2024/2025年度中国小麦市场整体处于供应宽松格局，中央、地方小麦持续轮出增加市场供应，小麦替代玉米的饲用经济性有限，饲料企业采购饲用量不大。进入3月份，面粉消费进入淡季，继续拖累小麦价格走势。

　　另一方面，小麦价格已经处于相对低位，随着市场余粮越来越少，持粮主体惜售心理愈加强烈。小麦饲用量虽未形成规模效应，但在一定程度上对价格有支撑作用。

　　今年新季小麦丰产预期较强

　　2024/2025年度主产区新季小麦生长形势比较顺利，丰产预期较强。据调查，全国新季小麦种植面积与上年预估持平，给小麦丰产预期打下坚实基础。3月份冬小麦主产区迎来倒春寒，由于此时小麦正处于越冬期，且本次倒春寒持续时间较短，所以对冬小麦冻害影响较小。

　　4月中旬，河南、山东、湖北等地出现小麦干旱迹象，部分地区有中度干旱情况，但由于小麦作物有耐旱性特点，干旱天气尚未对小麦带来大规模减产的影响，后续可继续观察土壤墒情情况。4月18日至21日，中国河南、安徽、山东、河北等地迎来有利降水，使当前小麦干旱有所缓解，丰产预期较强。

　　政策性小麦进入集中轮换期

　　据不完全统计，截至4月18日，全国地方储备小麦销售投放量总计约1038万吨，比去年同期多138万吨，成交量约424万吨，比去年同期多43万吨；中央储备小麦销售投放总量约为663万吨，成交469万吨，成交率71%。

　　图2：2025年地储小麦销量

　　数据来源：中华粮网

　　3月份开始进入储备粮轮换旺季，中央和地方小麦投放量持续上升，增加了市场供应，给小麦价格带来下行压力。4月份以来，由于中美关税摩擦及小麦干旱炒作不断，市场情绪升温，面粉企业和贸易商有意增加库存，储备粮拍卖成交率有所上升，成交均价也缓慢抬升。

　　余粮大多集中在贸易商手中

　　距离新季小麦上市还有一个月左右，市场余粮越来越少，当前小麦余粮大多集中在贸易商手中，而农户手中余粮很少。随着余粮越来越少，且小麦收购价格处于偏低水平，贸易商、农户惜售心理加剧，挺价意愿较强。近期由于中央和地方储备小麦持续轮出，行情震荡调整，贸易商惜售心理有所松动，出货积极性增强。

　　面粉企业加工利润有所修复

　　春节过后，面粉市场消费清淡，经销商按需采购，面粉企业库存消化较慢，同时面粉市场竞争激烈，制粉企业为维护市场份额而压价出售。3月份气温逐渐回暖，面粉消费需求表现不佳，加工企业保持较低开机率，面粉经销商及终端客户维持刚需采购，部分地区制粉企业出现利润倒挂现象，预计4月至5月面粉消费仍将处于淡季。

　　近期，随着麸皮、次粉价格上涨，面粉企业加工利润有所修复。截至4月21日，全国主要粮油批发市场特一粉交易均价为3099元/吨，较上月同期下跌26元/吨，较上年同期下跌418元/吨。

　　今年小麦饲用替代需求较少

　　3月至4月国内小麦、玉米价差处于170～230元/吨之间，价差在此区间内有缩小趋势，未达到小麦进入饲用替代的空间内。据调查，3月份我国沿江、沿海区域小麦与玉米的价差已在100元/吨之内，具有替代优势，但小麦替代尚未在河南、河北、山东等地形成规模效应，对小麦价格支撑有限。

　　图3：小买玉米价差走势图

　　数据来源：中华粮网

　　当前，部分地区饲料厂一直在挂牌收购小麦，但近期随着玉米价格的回落，饲料厂对小麦替代的预期有所下降，预计今年小麦替代规模将小于去年。

　　美麦期货价格或将窄幅震荡

　　2025年迄今，美小麦主力合约先涨后跌、宽幅震荡运行。受俄罗斯小麦出口额度锐减以及黑海地区冲突影响，1月至2月中旬小麦期货强势上涨；又因俄乌冲突缓解，北半球冬小麦作物冻害风险减小，美小麦期货迎来下跌。3月至4月，因美国、俄罗斯小麦作物改善和美“对等关税”政策影响，期货价格进一步下跌。

　　图4：2025年1月至4月美小麦2507合约走势图

　　数据来源：同花顺截图

　　美国农业部4月小麦供需报告显示，预计全球小麦供应量减少80万吨，至10.659亿吨；消费量将减少140万吨，降至8.052亿吨；贸易量将减少130万吨，至2.068亿吨；期末库存将增加60万吨，达到2.607亿吨。4月供需报告对行情的影响中性偏空，发布当日美小麦主力合约下跌0.92%，收于537.25美分/蒲式耳。

　　近期，美国平原区小麦迎来有利降水，市场预测南美小麦产量有望进一步增加，短期内美小麦期货价格或将保持窄幅震荡运行。

　　关税政策对国内麦价影响较小

　　当前，美国政府于4月2日陆续向全球多个国家发起“对等关税” 贸易政策，引发多个国家的强烈反对并进行反制，美国“对等关税” 政策给全球经济和农产品市场带来剧烈震荡，市场担忧小麦失去出口市场，国际小麦价格有所下跌。

　　截至4月18日，美国对中国加征关税累计为245%，中国对美国加征关税后，进口美麦关税累计为141%，按此计算，中国从美国进口小麦到港成本超过5200元/吨，完全没有贸易的可能性。

　　从国内来看，中美关税战使两国之间农产品贸易量骤降，中国已经在2024年开始大幅减少从美国进口小麦，且当前国内小麦市场处于供应宽松、需求疲弱的格局。因此，中美关税战对国内小麦价格的影响相对较小。

　　近远期国内麦价将如何运行

　　当前小麦价格小幅提高，驱动价格上涨的因素有以下几方面：

　　第一，中美关税摩擦持续升级导致豆粕价格水涨船高，饲料企业增加使用更有性价比的麸皮，麸皮等副产品价格上涨，间接增加加工企业对加工小麦的需求，同时也修复了面粉企业的加工利润。

　　第二，河南南部、安徽中西部、河北、陕西西南等部分地区的新季小麦出现中度以上干旱，引起市场各方对小麦质量、减产的担忧，市场情绪升温。

　　第三，面粉企业、贸易商开始计划补库，以应对后市天气干旱炒作等情况。

　　另一方面，距离新麦上市仅剩一个月左右，中央和地方储备小麦持续大量轮出，面粉需求疲弱，制约小麦价格涨幅。

　　预计后期小麦市场价格将保持窄幅震荡运行，持续上涨的动力不足。

　　一方面，小麦供需宽松的格局还未改变，预计5月至6月面粉消费低迷延续，同时各级政策性储备轮出加快，供应压力不减，制约小麦价格大幅上涨。新季小麦产情方面，近期部分地区小麦虽有干旱，但已迎来有利降水缓解，尚未确定出现大规模减产，5月若无特殊天气影响，小麦行情或将持续保持小幅波动。

　　另一方面，小麦价格水平处于相对低位，比较接近最低收购价。因此，小麦价格继续下跌的概率较小。后期重点关注市场主体的心态变化、玉米价格变化及新季小麦生长形势。