早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.17%至1040美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.17%至303.5美金/短吨

　　1.USDA：美国2024/2025年度大豆出口净销售为55.5万吨，前一周为17.2万吨；2025/2026年度大豆净销售18.2万吨，前一周为0万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为14.6万吨，前一周为27.6万吨；2025/2026年度豆粕净销售0.9万吨，前一周为1.1万吨；

　　2.Abiove：2025年2月，巴西工厂加工大豆355万吨，豆粕产量为270万吨，豆油产量为72万吨。工厂大豆期末库存为1684吨，豆粕期末库存为158万吨，豆油期末库存为35万吨；

　　3.Anec：巴西4月大豆出口料达到1450万吨，高于上周预估的1330万吨。如果预估得到证实，巴西大豆出口量将较去年同期增加约100万吨；

　　4.我的农产品：截止4月11日当周，油厂大豆实际压榨量98.37万吨，开机率为27.65%。大豆库存362.24万吨，较上周增加71.81万吨，增幅24.73%，同比去年增加7.38万吨，增幅24.73%；豆粕库存29.05万吨，较上周减少28.86万吨，减幅49.84%，同比去年减少4.52万吨，减幅13.46%。

　　油厂开机逐步恢复，后续大豆到港呈现增加态势，总体供应端压力仍将显现。国际市场供应压力同样比较明显，巴西出口整体仍然比较充足。但由于国内在政策影响下，后续大豆到港存在较大不确定性，因此远月下方深跌空间也比较有限。

　　1.单边：远月低点买入为主

　　2.套利：M11-1正套

　　3.期权：买入看涨期权

　　白糖

　　休市。

　　1.海关总署公布的数据显示，2025年3月份我国进口食糖7万吨，同比增加6万吨。2025年1-3月我国累计进口食糖15万吨，同比减少105万吨。

　　24/25榨季截至3月底我国累计进口食糖161万吨，同比减少145万吨。

　　2.国家统计局公布的数据显示，3月份我国乳制品产量为246.7万吨，同比增长2.3%。2025年1-3月份我国乳制品产量累计为711.8万吨，同比减少2.4%。另外，3月份我国饮料产量为1674.9万吨，同比增长1.7%。2025年1-3月份我国饮料产量累计为4396.3万吨，同比增长3%。

　　3.截至上周五，广西制糖集团报价区间为6140~6210元/吨，周环比调整10元/吨；云南制糖集团报价为5970~6010元/吨，周环比上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6400~6880元/吨，部分上调20元/吨。市场交投情绪略有回暖，但传统消费淡季背景下，贸易商及下游终端保持观望，以随采随用为主，现货整体成交一般。

　　广西干旱影响甘蔗出苗持续发酵，叠加产销率高，现货市场支撑糖价，预计短期震荡偏强。中长期关注食糖远期进口利润窗口，若后续市场供应压力有所抬升，或限制糖价涨幅。

　　单边：震荡偏强运行。

　　2.套利：郑糖9-1正套止盈。

　　3.期权：虚值比例价差或卖出宽跨期权。

　　隔夜CBOT休市一天；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.92%至3975林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口量为704,568吨，较3月同期出口的629,687吨增长11.9%。

　　2.USDA干旱监测报告：截至4月15日当周，约23%的美国大豆种植区域正受到干旱影响，上周为22%。

　　3.据外电消息，尽管加拿大农业及农业食品部(Agriculture and Agri-Food Canada)在4月供需报告中进行几处小幅调整，但并未调整油菜籽数据。在4月17日发布的报告中，AAFC将2024/25年度油菜籽出口量保持在750万吨。然而，加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)当天报告称在本年度还剩16周的情况下，迄今为止的出口量达到738.1万吨。AAFC将大豆出口量上调至560万吨，将大豆国内用量减少20万吨，为226.5万吨，将大豆结转库存上调10万吨至67.5万。

　　4.海关总署：中国3月棕榈油进口量为17万吨，同比增加3.5%。1-3月棕榈油进口量为38万吨，同比减少30.6%。中国1-3月豆油进口量为2万吨，同比减少67.4%。中国1-3月菜子油及芥子油进口量为73万吨，同比增加40.7%。

　　当前油脂盘面仍受宏观等外围因素影响较多，基本面缺乏明显驱动。马棕3月如期增产累库，预计4月增产累库将更为明显，短期预计棕榈油窄幅震荡；随着4月大豆到港压力逐渐显现，预计油厂压榨量将有所回升，国内豆油将进入阶段性累库，另外新作美豆播种在即，后期关注美豆主产区天气及播种进度；菜油盘面仍受政策面带来的影响支撑，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油维持大区间震荡。

　　【节前持仓建议】

　　1.单边：近期油脂日内波动加大，短期油脂维持震荡运行，建议多看少动或波段操作。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘休市，前个交易日主力合约回落0.4%，收盘为490.5美分/蒲。

　　1、根据美国商品期货交易委员会（CFTC）补充报告的数据，投机者在截至4月15日当周对CBOT小麦、玉米和大豆的期货及期权持仓进行了以下调整：小麦：投机者将净空头持仓减少了8360手，至93017手。玉米：投机者将净空头持仓减少了35981手，至16887手。

　　2、4月18日海关数据：2025年3月小麦及小麦粉进口19万吨，同比减89.4%。2025年3月玉米及玉米粉进口8万吨，同比减95.1%。2025年3月大麦进口85万吨，同比减50.9%。

　　2025年3月高粱进口10万吨，同比减82.5%。

　　3、经研究决定：增加路易达孚（上海）有限公司为玉米集团交割库，其分库为路易达孚（锦州）仓储有限公司、路易达孚（阜新）仓储有限公司。增加益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司为玉米集团交割库，其分库为益海嘉里(密山)粮油工业有限公司。增加辽港控股（营口）有限公司为玉米指定仓库。取消路易达孚（上海）有限公司玉米指定厂库资格。暂停玉米集团交割库中粮贸易有限公司分库潍坊中粮贸易物流仓储有限公司交割业务。

　　4、截至4月17日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度93%，较去年同期快5%。全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较去年同期偏快6%。

　　5、4月21日北港收购价价为710容重15水分价格为2160-2180元/吨，价格偏强。

　　外盘休市，天气担忧，美玉米窄幅震荡。东北玉米相对稳定，港口价格偏强。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较低，玉米现货上涨，小麦价格也偏强，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货偏弱，中长期仍会上涨。07玉米窄幅波动，期现价差仍较大。预计玉米现货相对稳定。

　　【持仓建议】

　　1.单边：外盘07玉米500美分/蒲有压力。07玉米2280附近尝试买入，滚动震荡操作。

　　2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入07淀粉空07玉米）。买玉米空07玉米持有。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体维持上涨态势。其中东北地区14.7-14.9元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区14.9-15元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区15-15.3元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤；西南地区14.7-14.8元/公斤，持稳；华南地区14.6-15.4元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止4月15日当周，全国7公斤仔猪价格546元/头，较4月15日持平，15公斤仔猪价格659元/头，较4月11日下跌1元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较4月11日持平；

　　3.农业农村部：4月17日“农产品批发价格200指数”为119.10，下降0.10个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.16，下降0.14个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.65元/公斤，下降1.4%。

　　短期现货方面继续呈现企稳态势，总体供应端压力有限，企业养殖户出栏整体仍然比较谨慎，对于价格方面有一定支撑。期货价格相对偏低同样下跌受阻，但后续供应压力可能有所增加，在此背景下，预计期货后续仍有一定压力。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.10元/斤。

　　2、襄阳鲁花油厂到货550吨，费县中粮油厂到货300吨左右，合同报价7400元/吨，成交7400-7700元/吨左右，开封益海嘉里到200多吨，油料米新合同报价7400元/吨，成交成交7300-7500元/吨；玉皇油厂到约250多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到250吨左右，油料米成交7500-7700元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14250元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16300元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到4月17日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计151171吨，较上周减少1080吨。据Mysteel调研显示，截止到4月18日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40320吨，较上周增加120吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格下调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。周末豆粕现货上涨，花生粕价格也偏强，油厂利润有所好转，大型油厂收购量增加，提振市场。05盘面交易仓单逻辑，相对偏弱，市场焦点开始转向新作10花生。

　　【持仓建议】

　　1.单边：10花生逢低短多。

　　鸡蛋

　　1、周五鸡蛋主产区均价3.51元/斤，较上周五上涨0.29元/斤，主销区均价3.67元/斤，较上周五相比上涨0.3元/斤。本周主产区价格偏强运行，昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩36台车，今日全国主流价格多数继续维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价166元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价166元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格166-170【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格以稳为主；山东主流价格多数，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

　　3、根据卓创数据，4月18日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1757万只，较前一周减少3.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月17日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至4月17日当周全国代表销区鸡蛋销量为8992吨，较上周相比下降6.3%。

　　5、根据卓创数据，截至4月17日当周生产环节周度平均库存有0.89天，较上周库存天数减少0.01天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，截至4月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.11元/斤，较前一周相比增加0.18元/斤；4月10日，蛋鸡养殖预期利润为18.67元/羽，较上一周价格上涨4元/斤。

　　目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高。最近几天现货走货尚可，鸡蛋现货价格相对偏强，此外最近豆粕价格相对略强使得饲料成本略有抬高，短期预计对鸡蛋盘面有一定支撑。但是考虑05合约临近交割，存在一定交割风险建议观望。可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

　　1、单边：可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

　　2、套利：多08空09。

　　苹果

　　3、卓创：本周继续处于传统销售旺季，冷库走货速度有所加快，客商返回产区补货积极性较高，各类货源交易活跃。从库存情况看，库存余量降至五年低位，西部客商货成交顺畅，库内包装发货较多。山东低价货源成交增多，好货少量交易。从价格方面看，周内苹果价格稳中偏强，个别产区价格较前小幅上涨。从销区情况看，目前市场到车稳定，整体走货尚可。各产区新季苹果陆续进入花期，西部整体花量表现充足。

　　4、现货价格：周内山东产区低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，备货及补货客商较多，少量有炒货现象。小单车、电商拿货略有增多。周内栖霞产区走货加快，目前仍有部分果农存抗价情绪，价格小幅偏硬。价格来看，山东栖霞产区80#一二级片红3.50-4.00元/斤，80#一二级条纹4.00-4.50元/斤，统货2.50-3.00元/斤，三级1.80-2.10元/斤。周内陕西产区走货顺畅，产区果农货源基本结束，客商货源成交价格重心略有上移。客商高价货源走货顺畅，现货商找货积极，部分客商包装自存货源发市场为主，产地包装发货氛围活跃。价格来看，陕西洛川产区库内果农统货70#起步3.8 4.0元/斤，客商货源4.0 4.5元/斤，70#高次2.8-3.2元/斤，以质论价。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.5元/斤，较上周持平。

　　目前苹果处于天气交易高峰，后期仍需继续关注天气影响。现货端，当前市场库存量偏低，目前市场走货尚可。苹果基本面略强但是考虑目前苹果合约已经上涨不少，建议先观望。

　　1、单边：建议先观。

　　休市

　　1、根据USDA最新数据，截止4月13日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为5%；去年同期水平为5%，较去年持平；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州种植速度同比慢4%左右。但降水增加干旱缓解，美棉整体种植进展顺利。天气来看，目前美棉主产区德克萨斯州干旱情况比较严重，今年的拉尼娜使得美国南部地区干旱，目前根据数据显示，截至4月15日，D4程度干旱占比为16.83%，较一个月增加8.18%;D3-D4程度干旱占比为28.9%，较一个月增加9.44%;D2-D4程度干旱占比为46.06%，较一个月增加13.11%;D1-D4程度干旱占比为58.37%，较一个月增加4.65%。D2-D4程度干旱占比增加明显，今年德克萨斯州的干旱程度要远高于2024年和2023年同期，后期可能会影响导致美棉弃种率增加产量下降。

　　。

　　2、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至4月11日，ON-CALL 2505合约上卖方未点价合约减持3184张至5709张，环比上周减少7万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持3272张至21441张，折49万吨，环比上周减7万吨。ICE卖方未点价合约总量减至47795张，折108万吨。较上周减少3124张，环比上周减少7万吨。

　　3、根据中国棉花信息网消息，4月初调查结果显示，本期2025年全国棉花意向种植面积数据维持不变。全国棉花意向面积4429.4万亩，总产672.8万吨。其中，新疆棉花意向面积4048万亩，根据新疆三年平均单产推算，总产641.2万吨。内地棉花意向面积381.4万亩。此外，根据中国棉花协会，2025年全国植棉意向面积为4418.4万亩，同比增长0.4%，增幅较上期缩小0.4个百分点，主要是内地棉区由于去年收购价格下跌、棉农老龄化、植棉成本增加等原因，延续前几年的下滑趋势，降幅较上期有所加大，拉低了全国的增幅；而新疆棉花在目标价格政策保障下，收益明显好于其他农作物，棉农扩种意愿较强，意向面积增幅继续扩大。新疆棉区2025年植棉意向面积为4032.6万亩，同比增长1.8%，增幅较上期扩大0.3个百分点。目标价格政策在2024年籽棉收购价格同比显著下跌时保障了新疆棉农收益，而红枣、核桃等其他经济作物收益不及棉花稳定，部分农户改造地块，准备扩大棉花种植面积。

　　4、棉花现货交投依旧冷清，现货基差坚挺，纺企采购暂谨慎，部分刚需挂单在CF09合约12400~12600左右。本周棉花出疆汽运费稳中略跌；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在500元/吨上下，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在495元/吨左右（含税非裸车价）。2024/25南疆机采3129/29B/杂3内较低销售基差在CF09+1200起，多数销售基差在CF09+1300及以上，内地自提。

　　基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限，交易逻辑主要在宏观中美贸易政策方面。目前前期宏观情绪有所释放，在没有新消息刺激下预计短期区间震荡为主，然而考虑未来美国经济可能面临衰退并给全球经济带来悲观预期，预计中长期棉花仍将向下探底，中长线可考虑逢高空。

　　1、单边：目前前期宏观情绪有所释放，在没有新消息刺激下预计短期区间震荡为主，然而考虑未来美国经济可能面临衰退并给全球经济带来悲观预期，预计中长期棉花仍将向下探底，中长线可考虑逢高空。

　　2、套利：空09多01。