美国“对等关税”引发市场对全球经济状况的担忧，导致避险情绪升温，债券市场再受资金关注。

　　近期，多个国家的债券收益率走低，债券价格持续走高。4月7日，美国国债期货盘中冲高大涨，但随后涨幅有所回落。

　　我国的国债期货今日全线走高，30年期国债期货盘中大涨近2%，收复今年以来的多数跌幅；10年期国债期货、5年期国债期货、2年期国债期货均有不同程度上涨。

　　债券市场持续大涨

　　近期，特朗普“对等关税”超预期引发市场对全球经济衰退的担忧，国债收益率下降，国债价格走高。

　　4月7日，美国国债期货盘中冲高大涨，10年期美国国债期货盘中上涨超1%，但随后涨幅不断收窄。截至发稿，10年期美国国债期货的涨幅为0.36%。

　　2年期美国国债期货、5年期美国国债期货等也出现冲高回落走势。截至发稿，2年期美国国债期货上涨0.26%，5年期美国国债期货上涨0.41%。

　　值得一提的是，在近期全球资本市场大跌的情况下，美国各期限国债期货接连走高。10年期美国国债期货的价格自3月28日以来已累计上涨近3%。

　　国内债券市场也接连走高，30年期国债期货、10年期国债期货等已收复2月初以来的多数跌幅。

　　截至收盘，30年期国债期货上涨1.79%，10年期国债期货上涨0.56%，5年期国债期货上涨0.34%，2年期国债期货上涨0.13%。

　　值得注意的是，自3月18日以来，30年期国债期货已累计上涨超6%，收复2月初以来的多数跌幅。

　　银行间主要利率债收益率大幅下行。截至发稿，10年期国债“24附息国债11”收益率下行8.5个基点报1.63%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行6.25个基点报1.4625%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行5.75个基点报1.4275%。

　　华西证券表示，近期，债市收益率完成了从纠结震荡到大幅下行的逆转。转变的背后主要有两股推力，一是季初资金面大幅转松，让市场看见了“宽货币”落地的可能性；二是美方超预期的“对等关税”政策，让市场看见了“宽货币”落地的必要性。

　　多家机构看好债市表现

　　美东时间4月2日，特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对中国、日本、韩国、欧盟等多个贸易伙伴征收更高关税。综合税率远超预期，引发全球股市重挫。伴随避险情绪升温，债券市场接连走高。

　　中信证券认为，特朗普关税超预期落地意味着外需承压、宽货币力度或加大及风险偏好下行，或利多债市。关注4月9日“对等关税”生效前政策博弈及4月中央政治局会议定调。当前经济基本面与情绪面支撑看多逻辑，核心变量为央行现行稳健操作会否转向宽松及总量工具落地时点。短期债市或延续下行，但中枢调整需等待中央政治局会议定调。

　　华西证券表示，短期维度，关税冲击的子弹还在飞，美方潜在的态度反复或使得全球各类资产定价持续波动。一方面，全球资本定价已然陷入混沌状态，风险资产价格的快速下跌，可能正朝着流动性危机的角度演变，即流动性压力使得各类资产定价逐渐失锚，资产间的内在涨跌逻辑阶段性失效。另一方面，关税方案落地后，即将到来的可能是国家间的协商期，关税冲击可能经历升级与缓和之间的摇摆。预期的不稳定，或带来风险偏好此起彼伏的变化，债市在大幅下行之后，可能也有短暂缓和与反复，逢调整都是拉久期的机会。