早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.75%至1021.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.61%至311.2美金/短吨

　　1.NOPA月度压榨报告前瞻：预计2月大豆压榨量为1.85229亿蒲，环比下降7.6%，同比下降0.5%；

　　2.safras&mercado：巴西24/25年度大豆产量料达到1.7245亿吨，较上次预估1.7488亿吨下调240万吨；

　　3.油世界：中国正在加速对于巴西大豆的买船，预计巴西3月期间出售量已经达到1540万吨，但这要取决于后续有多少推迟至4月，当前预计3月巴西出口量将增至1400万吨，去年同期为1260万吨；

　　4.我的农产品：截止3月14日当周，油厂大豆实际压榨量163.13万吨，开机率为45.86%。此前一周中，大豆库存415.4万吨，较上周减少86.02万吨，减幅17.16%，同比去年减少63.5万吨，减幅13.26%；豆粕库存62.93万吨，较上周增加13.05万吨，增幅26.16%，同比去年减少4.49万吨，减幅6.66%。

　　由于美豆旧作平衡表压力不大同时价格较低影响，近期呈现反弹态势。国内豆粕前期受高到港压力影响有所回落，近期开始有所反弹，但预计空间有限，远月上涨空间相对较大。菜粕受消息面影响偏利多，但由于前期上涨较充分，需求也将受影响，在此背景下，预计近期震荡运行为主。

　　1.单边：豆粕远月多单建议可以适当止盈离场，近月冲高后少量布局空单

　　2.套利：M57反套，RM59反套，M11-1正套

　　3.期权：卖出宽跨式结构

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.06美分/磅（0.31%）美分/磅至19.19美分/磅。

　　1.2024/25榨季截至3月12日，泰国累计甘蔗入榨量为8846万吨，较去年同期的8056.15万吨增加789.85万吨，增幅9.8%；甘蔗含糖分12.59%，较去年同期的12.32%增加0.27%；产糖率为10.819%，较去年同期的10.617%增加0.202%；产糖量为957.06万吨，较去年同期的855.35万吨增加101.71万吨，增幅11.89%。其中，白糖产量188.06万吨，原糖产量725.21万吨，精制糖产量43.79万吨。

　　2.2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为28.3万吨，较去年同期的55.2万吨减少26.9万吨，同比降幅48.79%；甘蔗ATR为142.09kg/吨，较去年同期的132.11kg/吨减少9.98kg/吨；制糖比为23.59%，较去年同期的23.86%减少0.27%；产乙醇3.38亿升，较去年同期的3.29亿升增加0.09亿升，同比增幅2.6%；产糖量为0.9万吨，较去年同期的1.7万吨减少0.8万吨，同比降幅达45.56%。2024/25榨季截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为61468.8万吨，较去年同期的64712.5万吨减少3243.7万吨，同比降幅达5.01%；甘蔗ATR为141.27kg/吨，较去年同期的139.53kg/吨增加1.25kg/吨；累计制糖比为48.13%，较去年同期的49.02%减少0.89%；累计产乙醇339.11亿升，较去年同期的326.98亿升增加12.13亿升，同比增幅达3.71%；累计产糖量为3982.2万吨，较去年同期的4217.5万吨减少235.3万吨，同比降幅达5.58%。

　　3.上周五广西白糖现货成交价6034元/吨，上涨18元/吨；广西制糖集团报价6030~6160元/吨，上调10~30元/吨；云南制糖集团报价5880~5930元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6350~6800元/吨，报价持平。期现市场同步走强，广西产区制糖集团整体2~3调价，成交有所回暖。

　　成本对郑糖有所支撑，不过国产糖当前供给逐步上量，需求维持刚需，进口窗口打开、加工糖厂开机降价，不过在进口糖尚未大量进入市场前，预计郑糖短期维持震荡走势。

　　1.单边：观望，激进者可尝试轻仓逢高空

　　CBOT美豆油主力价格变动幅度0.46%至41.65美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.86%至4578林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚3月1-15日棕榈油出口预计为420,677吨，下降7.5%。

　　2.NOPA月报前瞻：分析师的调查结果显示，2025年2月美国大豆压榨量料连续第二个月下滑，受访的10位分析师的平均预估显示，NOPA成员单位在2025年2月的大豆压榨量预计将为1.85229亿式耳，将比1月的2.00383亿蒲式耳下降7.6%，NOPA会员单位的豆油库存预计将增加至13.86亿磅。若预估实现，将比1月底的12.74亿磅增加8.8%。

　　3.Safras&Mercado：巴西2024/25年度大豆作物产量料达到1.7245亿吨，较上次预估的1.7488亿吨下调240万吨。即便如此，产量预估也将创下纪录新高，较上一年度受气候问题困扰的产量增长13.2%。

　　4.据Mysteel，3月14日，豆油成交31300吨，棕榈油成交566吨，总成交31866吨，环比上一交易日增加25366吨，增幅390%。

　　目前棕榈油在强现实和弱预期的情况下，短期预计棕榈油高位震荡。印度2月食用油进口偏低，预计3月会有所好转。一季度国内大豆进口处于淡季，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，菜油仍受政策面影响较多。

　　1.单边：油脂短期预计维持震荡偏强运行。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货回落，主力合约下跌0.8%，收盘为459.5美分/蒲。

　　1、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口销售218604吨玉米，向未知目的地出口销售20000吨豆油，于2024/2025年度交付。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月13日，全国饲料企业平均库存32.23天，较上周增加0.52天，环比上涨1.64%，同比上涨9.03%。

　　3、14日DDGS价格平稳。近期原料玉米价格上涨，酒精企业生产成本增加，企业挺价心态趋强，企业采购积极性有所减弱，多保持刚需补货，DDGS市场走货情况有所减慢，议价出货为主。

　　4、截至3月13日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度80%，较去年同期快10%。全国7个主产省份农户售粮进度为79%，较去年同期偏快12%。

　　5、3月17日北港收购价价为700容重15水分价格为2180-2190元/吨，价格上涨。

　　受关税影响，美玉米回落。中储粮增加收储点，东北玉米继续上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较少，玉米现货仍偏强，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍会上涨。05玉米盘面高位震荡，期现价差继续缩小。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现反弹态势。其中东北地区14.1-14.3元/公斤，上涨0.15-0.17元/公斤；华北地区14.44-14.45元/公斤上涨0.11-0.12元/公斤；华东地区14.54-14.71元/公斤，上涨0.03-0.04元/公斤；西南地区114.55-14.8元/公斤，持稳；华南地区14.78-15.78元/公斤，下跌0.05-0.1元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止3月14日当周，全国7公斤仔猪价格487元/头，较3月11日下跌9元/头，15公斤仔猪价格602元/头，较3月11日上涨11元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较3月11日持稳；

　　3.农业农村部：3月14日“农产品批发价格200指数”为119.40，下降0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.52，下降0.05个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.79元/公斤，下降0.3%。

　　现货价格整体呈现小幅反弹，规模企业出栏节奏整体一般，二育入场比较谨慎，市场大体重猪源充足，供应压力仍然存在，现货预计仍以偏震荡运行为主。期货盘面在受到前期跌价放缓情况下有所反弹，预计期货盘面后续可能有一定压力。

　　1.单边：震荡偏空思路为主

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.25-4.30元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.00-4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.15-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.20-4.25元/斤，吉林产区308通货米收购价4.10-4.20元/斤。

　　2、费县中粮油厂到货600吨左右，成交7700-7900元/吨左右，开封益海嘉里到400多吨，油料米合同报价7150元/吨，油料米成交7000-7500元/吨左右，好货成交8000元/吨；金胜油厂到约200多吨，成交7600-8000元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7800-7900元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14350元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16350元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3400元/吨，实际成交可议价。

　　5截止到3月13日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计166561吨，较上周减少4700吨。截止到3月14日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39900吨，较上周增加50吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生偏强，目前稳定在4.2元/斤附近。后期进口花生可能减少，部分花生油厂收购价格上调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近蛋白价格回落，花生粕价格也回落，油厂利润亏损扩大，05盘面仍会偏强运行，但上方压力仍较大。

　　鸡蛋

　　1、周五鸡蛋主产区均价3.19元/斤，较上周五下跌0.19元/斤，主销区均价3.36元/斤，较上周五相比下跌0.25元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩34台车，今日全国主流价格维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价141元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价141元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格141-145【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格稳定；山东主流价格多数稳的，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，3月7日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1623只，较前一周减少2.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，3月13日当周淘汰鸡平均淘汰日龄538天，较前一周增加2天。

　　4、根据卓创数据，截至3月13日当周全国代表销区鸡蛋销量为8657吨，较上周相比增加3.3%。

　　5、根据卓创数据，截至3月13日当周生产环节周度平均库存有1.23天，较上周库存天数增加0.15天，流通环节周度平均库存有1.26天，较前一周库存增加0.11天。

　　6、根据卓创数据显示，截至3月14日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.06元/斤，较前一周相比减少0.08元/斤；3月7日，蛋鸡养殖预期利润为18.91元/羽，较上一周价格上涨1.45元/斤。

　　苹果

　　3、卓创：上周本周产地交易积极性较上周略好转，少量客商开始为清明节备货，交易仍围绕高性价比货源为主。从库存情况看，周内走货速度较上周略好，市场客户及电商客户要货增加，部分小单车返回产区寻货，外贸渠道小果货源剩余不多。从价格方面看，周内果农好货价格稳中偏硬，其他货源价格保持稳定，极好货成交不多。从销区情况看，市场成交价格被动小幅上涨，交易氛围一般，少量批发商开始备货。

　　4、现货价格：本周山东产区看货客商数量尚可，清明节备货零星开始。外贸出口采购减少，省内及周边市场及小单车部分返回产地拿货。周内出货仍以三四级、果农片红统货找货为主。低价货源价格偏硬，部分果农存在抗价心态。价格来看，山东栖霞产区80#一二级片红3.50-4.00元/斤，80#一二级条纹4.00-4.50元/斤，统货2.50-3.00元/斤，三级1.80-2.10元/斤。本周陕西产区成交尚可，交易主要集中在陕北产区，走货以果农统货、二捡高次等为主，低价货源寻货较多。渭南、咸阳产区剩余果农货源有限，客商货源出货不快。下周重点关注清明节备货情况。价格来看，陕西洛川产区库内果农统货70#起步3.3-3.5元/斤，客商货源3.8-4元/斤，70#高次2-2.5元/斤，三捡1.5-1.6元/斤，以质论价。

　　近期市场走货变化不明显，考虑当前冷库苹果库存低，后期市场可供应量少以及新季苹果可能会交易天气以及市场担忧5月苹果的交割等问题，预计苹果5月合约大趋势上大概率将呈现上涨的趋势，目前苹果的淡季消费阶段，但近期部分地区有清明前备货的迹象，预计短期苹果走势震荡为主。

　　周五ICE美棉上涨，主力合约上涨0.78美分/磅（1.17%）美分/磅至67.33美分/磅。

　　1、周五国产棉现货整体交投偏淡，较昨日成交略有好转；2024/25南疆机采3129/29B/杂3内部分成交基差CF05+800左右，疆内自提。国产棉现货销售基差持稳，交投暂淡；2023/24年度巴州机采陈棉3129/29B/杂3.5内部分销售基差在CF05+750上下，疆内自提。本周棉花出疆汽运费继续稳中有跌；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在500元/吨左右，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在555元/吨左右（含税非裸车价）。

　　据巴西国家商品供应公司(CONAB)3月份发布的2024/25年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为382.2万吨，较上一月调增6万吨。本年度种植面积继续增加至204.33万公顷，单产上调至124.7公斤/亩。Conab再度上调巴西棉产量，但考虑1、2月集中种植期间主产区马托格罗索州由于天气影响大豆收获并影响棉花的后续播种，加之这段时间国际棉价跌入历史低位，棉玉米、棉大豆比价走弱，影响种植意愿，因而对产量预估上调持有怀疑观点。

　　3、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至3月7日，ON-CALL 2505合约上卖方未点价合约减持2263张至13015张，环比上周减少5万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持3604张至28023张，折64万吨，环比上周减少8万吨。ICE卖方未点价合约总量降至50399张，折114万吨。较上周减少2225张，环比上周减少5万吨。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场部分下滑。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2706.25元/吨，环比下滑0.55%；中国箱板纸市场均价3639.2元/吨，环比下滑0.77%。（卓创）

　　市场动态：市场多数持稳，部分下滑。今日规模纸厂部分基地报跌，部分纸厂亦存在明稳暗跌情况，市场成交重心有所下滑，市场需求改善不足，下游仍然刚需为主，纸厂供应变化不大。（卓创）

　　造纸原料:废黄板纸市场价格下跌。全国均价为1439元/吨，跌5元/吨。供应面来看，打包站回收量尚可，出货意向较高，废黄板纸供应偏多。需求面来看，纸厂采购意向下降，部分纸厂采购价格下调。（卓创）

　　本周期中国瓦楞纸产能利用率为64.4%，环比-1%。产量为46.4万吨，较上周-0.7万吨，环比-1.5%。本周期华东、华北、华南及东北地区产量环比均呈下降趋势，其它区域产量变化不大。（隆众数据）

　　本周期瓦楞纸各区域纸企平均库存天数小幅增长，周内纸企平均库存天数为12.9天，环比+0.5天。（隆众数据）

　　市场整体稳中偏弱，反弹乏力。供应端：纸企生产基本恢复正常，市场供应量稳步回升，但需求端恢复乏力，纸厂出货受阻，库存压力持续攀升，进一步压制纸价。需求端：下游包装厂库存虽处于低位，但受制于终端订单不足及市场降价预期，补库仅维持刚需，采购积极性低迷，供需矛盾凸显。成本端：原料废旧黄板纸市场回归弱势，成本支撑力度一般，难以对瓦楞纸价格形成有效托底。

　　双胶纸

　　双胶纸市场稳定运行。纸厂开工基本稳定，供应端变化不大；经销商备库偏谨慎，稳价出货为主，接单有限，库存去化不明显；印厂按单采购，市场供需矛盾仍存，纸价暂稳。（卓创）

　　山东市场：高白双胶纸广东市场主流意向成交价格为5300-5500元/吨，其中云豹5300-5400元/吨，华夏太阳5400-5500元/吨；本白双胶纸主流意向成交价格在5200元/吨，较上一工作日价格持平。经销商稳价出货为主，接单一般，下游印厂观望拿货为主，市场交投改善不大，纸价暂稳运行。（卓创）

　　本周期双胶纸产能利用率56.5%，环比涨0.2个百分点；双胶纸产量19.5万吨，环比涨幅0.5%。行业产量环比稍有增加。（隆众数据）

　　本周期双胶纸生产企业库存104.7万吨，环比涨幅0.1%，企业库存较上周变化不大。（隆众数据）

　　双胶纸市场目前市场走势偏强，但成交偏刚需。供应端：中小型厂商灵活调整产能，但大规模产线仍维持稳定生产节奏。成本支撑：原料木浆价格区间震荡，成本面支撑相对稳定。需求端：终端消费疲软制约市场放量，备货需求释放缓慢，多数用户采购谨慎，观望情绪主导，实际订单跟进不足，导致涨价传导阻力较大。（成本方面：山东地区针叶浆6580元/吨，稳；阔叶浆4700，稳；化机浆3550元/吨，稳）

　　原木

　　3月14日，原木山东、江苏两地的中小径级辐射松原木价格持平，其中3.9米中A报价820元/方。成品木方的价格小幅走弱。

　　主力合约小幅反弹，最终收盘报843.5元/吨，涨4.5元/方。

　　1.单边：现货整体稳中偏弱，中长期基本面也整体宽松，激进投资者，背靠前高做空。