期市早班车 | 2025年2月26日

　　品种：烧碱、玻璃、沪银、沪金

　　01/ 烧碱

　　2月25日烧碱主力SH05合约收2849元/吨（-45），山东市场主流价930元/吨（0），折百2909元/吨（0），液氯山东-450元/吨（0）。2月27日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调30元/吨，执行出厂在860元/吨（折百2688元/吨）。夜盘再创新低。春节累库，氧化铝投产推迟消息扰动，节后非铝恢复缓慢，盘面升水受到打压，多头信心动摇离场，盘面大幅下行。目前主力盘面最低下探至2780附近，短期调整空间面临收窄，关注魏桥送货情况及现货价格，非铝恢复和库存去化情况。中期仍有向好预期，春季检修+氧化铝投产（创源100+文丰160-320+广西华昇200）备货，关注氧化铝的投产情况，仍有阶段性供需错配的可能。总的来说，短期承压，中期仍存偏多预期。关注现货情绪和仓单情况。（数据来源：隆众资讯，同花顺）

　　02/ 玻璃

　　2月25日玻璃2505合约下跌明显。主要原因：湖北现货普降40元/吨，盘面跟随向下调整，主产地产销改善情况没有持续。现货上5mm大板出厂价安全实业1224元/吨，沙河长城1168元/吨，滕州金晶1560元/吨，武汉长利1300元/吨。供给方面，上周产线冷修2条，日熔向下波动。全国厂家库存延续增长趋势，多数区域企业出货表现一般，中游期现商出货情况较差。主产地库存环比增长较快，多数厂家产销仍难达平衡，中下游提货积极性不高。受国际宏观事件影响，原油进口价格走高，导致石油焦理论成本攀升。需求方面，仍处于消化表外库存阶段，加工厂陆续复工，但因接单情况一般，终端补货积极性不高。纯碱方面，期现套利空间出现，3月存在检修计划，预计库存将有所下降，基本面优于玻璃，偏强看待。高库存、强基差情况下的现货降价容易走负反馈逻辑。近期日熔存在增加预期，叠加现实需求偏弱，盘面依旧承压。综上，预计两会前玻璃盘面仍处于偏弱摸底的状态，单边操作易受小作文影响，纯碱整体优于玻璃，建议多碱空玻头寸继续持有。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期)

　　03/ 沪银

　　沪银04合约夜盘下跌，美国2月消费者信心不及预期导致价格下跌。美联储公布1月会议纪要，显示通胀压力仍存。美国1月PPI同比数据超预期，市场预期下次降息时间为9月。美国1月非农就业人数低于预期，失业率低于预期，特朗普宣布将征收对等关税，市场担忧贸易战将推高通胀，美联储1月议息会议暂停降息。地缘紧张局势持续，白银价格冲高回落。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行1月议息会议如期降息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。策略上建议持区间交易思路，参考沪银04合约运行区间 7500-8200。消息面建议关注周五公布的美国1月核心PCE数据。（数据来源：金十财经、同花顺ifind）

　　04/ 沪金

　　沪金04合约夜盘下跌，美国2月消费者信心不及预期导致美黄金价格下跌。美联储公布1月会议纪要，显示通胀压力仍存。美国1月PPI同比数据超预期，美国1月非农就业人数低于预期，失业率低于预期，特朗普宣布将征收对等关税，市场担忧贸易战将推高通胀，美联储1月议息会议暂停降息。市场预期中期通胀中枢上移，黄金价格冲高回落。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行1月议息会议如期降息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。策略上建议持区间交易思路，参考沪金04合约运行区间660-693。消息面建议关注周五公布的美国1月核心PCE数据。（数据来源：金十财经、同花顺ifind）