宏观简评：

1、美元在100有争执 仍倾向其有回吐压力。

2、中东地缘政治和复杂性和沙特遏制财政赤字的意愿均暗示原油价格在40美元下方持稳是低概率的。

3、12月17日FED加息。

4、据往年惯例，12月上旬或中旬，将召开2016年中央经济工作会议。

5、下周人民币即将纳入SDR，美联储12月议息会议之前最后一次非农就业报告将要公布，欧洲央行也可能加码宽松。

6、关注国内IPO规则变化的潜在影响。

(五矿经易期货研究所：高杰)

铜：LME库存昨日下降

LME库存昨日下降3125吨达到244800吨，注销仓单下降4575吨。COMEX库存本周攀升至70000吨上方。

连续两日LME市场出现大幅反弹，然而基本面趋势看空未有变化。从库存变化角度来看，2015年1月1日至11月20日，包含中国保税区的全球精铜库存估算下降4.93万吨，去年同期下降近20万吨。2015年频现的矿山减产并未体现在TCRC下滑上。从成本曲线观察，当LME价格回落至3500-4000美元区间，陷入现金成本亏损的海外矿企产出规模将迅速扩大。

观望.

(五矿经易期货研究所：张傲)

铝：沪铝周四晚继续涨停，沪铝依然处于情绪的释放阶段。虽然市场的传言的收储我们并不看好，但是目前沪铝的上涨行情未有基本面的支撑，所谓的政治觉悟，空头回补或许是支撑价格上涨的主要因素。不建议追多，重新等待逢高抛空机会。

镍：美元在100附近开始徘徊，等待美联储进一步消息。国内方面，随着市场传言的“收储”、“彻查恶意做空”等消息被市场消化，有色金属涨幅开始减弱，显现冲高回落趋势，我们对于此波镍价的上涨维持反弹的判断，因此建议多短减持，待市场情绪释放后，空头重新入场。 (五矿经易期货研究所：罗友)

铅锌：消息面利多不断，两市锌价再涨。锌价自底部超跌反弹后，连经“冶炼减产”、“恶意做空”、“国家收储”几大利多消息轮番轰炸，加上空头资金在跌势中赚的盆满钵满平仓离场，锌价出现连续暴涨。研判消息面，“冶炼减产”目前更多意义是行业号召和抱团取暖以过寒冬，具体落实未现真章；证监会调查本轮恶意做空金属已被相关机构认定为虚假宣传；收储更是与本届政府的经济管理理念“让市场在资源配置中起决定性作用”相违背。因此，随着消息面被逐渐消化，市场上行驱动力将逐渐减弱，沪锌承压于13500元一线。铅价上行阻力位13000元/吨。

锡：LME锡库存增加15吨，至5230吨。随着期现价差扩大，套利机会出现。国内现货价格，上海有色网1#锡报价85500元/吨，四省精矿价格维持不变；长江有色1#锡报价维持86500元/吨；华通现货成交价87050元/吨；南储现货均价85500元/吨。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

黄金：感恩节休市，维持空头思路

市场期金周四交投平淡，同时投资者看轻俄罗斯与土耳其爆发冲突的可能性。交投最活跃的12月期金合约收跌3.80美元，或0.4%，结算价报每盎司1,070美元。

土耳其周二击落俄罗斯一架战机后，土耳其总统埃尔多安周三表示不希望事态升级，称土耳其只是在保卫自身的安全和叙利亚境内"兄弟们的权利"。俄罗斯总统普京称这是"恐怖分子共犯"在背后捅刀，警告"后果严重"。美国10月制造业产出增幅高于经济学家预期，一项评估美国企业投资计划的指标急升。交易交投相对清淡，因周四为美国感恩节。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

白银：轻仓持多

感恩节贵金属市场窄幅震荡，市场等待进一步消息刺激。12月3日欧央行将进行议息会议，市场预期其将再次降息和扩大资产购买规模，市场将欧央行有关两级存款利率的讨论解读为即将大幅降息的信号；12月4日美国将发布11月非农就业报告，作为12月美联储议息会议前重要的经济报告，料加大市场波动。俄罗斯在土耳其击落军机后加大了对叙利亚的部署和反制。全球经济环境未改善的背景下，市场等待未来货币政策的逐步明朗。贵金属等待年内最大的利空兑现，筑底走势，AG1606持多，止损上移至3220。1月30日IMF将宣布人民币加入SDR的最终结果，市场预期人民币将加入SDR，人民币面临着贬值的压力，白银买内抛外套利可伺机入场。

(五矿经易期货研究所：靳义丹)

螺纹钢/铁矿石：

受轧线开工率不足影响，部分品牌短缺，整体对价格带来一定支撑。地区成交分化，华东成交随着天转好，但价格拉高后买兴缺乏。全国主流报价1956元/吨，华南华北均保持下行态势。本周唐山地区高炉开工率环比下降1.48%5只84.09%，钢厂目前亏损幅度较大，后续检修力度或进一步提高。受是传言打击，期货盘面冲高发力，但也显示，阶段性底部探明，但2016年基建投资或在岁末年初启动，在此之前，终端需求继续低迷，上行压力依旧。1605合约轻仓试多，阻力1700。

(五矿经易期货研究所：陈冠因)

焦煤焦炭：26日焦炭价格稳中偏弱，由于雨雪影响运输，河北地区焦化厂改用价格较高的当地焦煤，成本支撑增强，钢厂炉料库存偏低，邢邯地区部分钢厂焦炭库存甚至降至1天，发运不畅对炉料补库心态有所提振，预计短期煤焦现货将维持稳定。25-26日天津港港存164.2万吨（-1.6），本周连续下降。唐山二级冶金焦到厂含税700-720元/吨（-30）；日照二级冶金焦到厂含税价680-700元/吨；，冶金焦CSR62%中国离岸117美金（-0），折合仓单700元；澳洲中低挥发焦煤76.5美金（-0），折合608元/吨。煤焦期货大幅反弹后昨日高位回调，短期继续调整的概率大。

动力煤: 26日 CCI5500指数报352元/吨（+0.5），CCI进口5500指数今日报349.24元/吨（-1）。秦皇岛港库存646.5（+1）万吨，曹妃甸304万吨（-4），京唐港196万吨（-12），下游拉运积极性回暖。25日六大电厂平均库存总量1247.4万吨（-5.8），平均日耗总量56.6万吨（+1.5），平均可用天数22.04天。近期的雨雪天气带来的低温提高下游耗煤，沿海运价走高，拉运船舶增加，需求转暖，动力煤短期将保持稳定。

(五矿经易期货研究所：刘彧涵)

PTA:11月26日PTA亚洲市场收盘于602美元/吨（0）；国内华东市场昨日报价4710（0），现货市场重心持稳，供应商继续挺市，接单价格在4720元/吨自提，主流买盘意向在4680-4700元/吨，参考商谈预估在4700-4720元/吨自提价格。逸盛石化前日公布卖出价4820元/吨（0），买入价4720元/吨（0），中间价4760元/吨（0），美金盘卖出价报605美元/吨（+1），原料PX亚洲市场昨日报价795美元/吨（+2.5）。

据了解逸盛新的合约货结算价方式主要变动为合约签三年，结算价为30%成本PX与620加工费加权70%的现货均价之和，这是行业巨头利用当前有效产能并不过剩和自身产能占比优势来实现对未来综合利润的锁定，对于将要复产和投产的装置极为不利。今日建议观望.

(五矿经易期货研究所：李晶)

油脂油料：油粕多单获利了结
进口大豆虽供应充足，但需求亦在好转，豆粕前期跌至2300附近的价格，对其它杂粕再度具有了性价比，如此低价甚至已经接近南方玉米价格，加上大豆期货现货压榨利润转负，如此低价不宜过分悲观，近几日豆粕价格开始修正，预计未来价格中枢将重回2500附近，但大豆库存高企压力仍将压制豆粕反弹高度，随着豆油现货走强，油厂压制利润开始好转，部分缓解了豆粕价格压力，前期多单接近2500位置获利了结较为稳妥；豆油较豆粕基本面偏强，但近期反弹接近现货价，多单离场，等待再次回调机会。

(五矿经易期货研究所：李东)

白糖：盘面围绕5600争夺

纽约原糖休市。伦敦白糖微涨0.4%至404.4；消息面，印尼政府称2016年糖进口量料增加4%至322万吨，另外关于印度白糖出口的传闻仍在继续。

昨日国内现货成交一般，南宁新糖报价5420-5450，下调30元，昆明报价5050不变，日照报5550；消息面，广西开榨糖厂增至14家，日榨产能10.95万吨，同比增加2.92万吨/日，预计本周还将有5-7家糖厂开榨，目前广西以多云天为主；盘面争夺围绕5600进行，总持仓维持在150万手附近，整体商品格局对郑糖有支撑；操作上持多，短线关注5600的突破情况，参考5570-5630.

(五矿经易期货研究所：王俊)

郑棉: 1605合约冲高回落,窄幅波动

昨日郑棉1605合约窄幅波动，下午盘受到其他商品走强提振一度冲高，最高11900点，缺乏后续买盘，期价脱离日内高点，终盘小幅收低。

据美国农业部（USDA）统计，至11月24日美棉新花采摘进度70%，较上周增6个百分点。

内地纺企原料库存虽然很低，但随用随买，未现较大范围补库，皮棉销售再次放缓。临近年底部分企业为回笼资金，现款成交有100-150元/吨优惠，山东地区3128B级报价在12900-13000元/吨。

郑棉1605：区间波动，参照11500支撑短线多单。

(五矿经易期货研究所：刘士君)

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