【行情回顾】周二贵金属价格陷入调整。周边资产看，10Y美债收益率走高，美指回落，南华有色金属指数调整，原油上涨，比特币震荡，欧美股涨跌不一。近期贵金属的强势或主要因美国关税政策下交易行为所致，但随着价差重新回落以及COMEX持仓下降，预示交易矛盾弱化，贵金属呈现上涨后的回调行情。其他消息面，美联储主席鲍威尔周二向参议院银行委员会表示，鉴于经济“总体强劲”，劳动力市场“稳固”且通胀仍高于2%的目标，美联储不急于降息；对于特朗普关税政策，美联储表示不发表评论。最终COMEX黄金2504合约收报2926.5美元/盎司，-0.27%；美白银2503合约收报于32.275美元/盎司，-0.15%。 SHFE黄金2504主力合约收报685.74元/克，+1.79%；SHFE白银2504合约收报7972元/千克，-1.24%。

　　【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储25年3月维持利率不变的概率为95.5%，降息25个基点的概率为4.5%；到5月，维持当前利率不变的概率为78.3%，累计降息25个基点的概率为20.9%，累计降息50个基点的概率为0.8%；到6月，维持当前利率不变的概率为49%，累计降息25个基点的概率为42.4%，累计降息50个基点的概率为8.3%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度维持在871.08吨；iShares白银ETF持仓日度维持在13604.7吨。库存方面，SHFE银库存日减8.9吨至1438.6吨；截止2月7日当周的SGX白银库存周减7吨至1242吨。

　　【本周关注】本周数据主要关注周三晚美CPI数据，以及周五晚美零售销售数据。事件方面，周三23:00，美联储主席鲍威尔在众议院发表半年度货币政策证词。

　　【南华观点】中长线或偏多，周线看亦仍偏强，但日线回调压力较大，短线关注5日均线支撑有效性。操作上多单减仓，基本面上需警惕美对贵金属关税政策若证伪引发的前期上涨行情回吐风险。

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