节后至今，虽然现货成交有所恢复，但程度相对有限，不过由于目前存在矿端资源紧张以及对于废铜使用相对谨慎的情况，今年春节期间国内社库累高情况或许不及往年，因此当下铜品种仍然建议在75,000元/吨-75,500元/吨间逢低买入套保。

　　期货行情：2025-02-10，沪铜主力合约开于 77360元/吨，收于 77370元/吨，较前一交易日收盘0.16%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 77,410元/吨，收于 77,570 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.22%。

　　现货情况：据 SMM 讯，昨日早市，市场报盘平稳，现货升水止跌回暖。盘初持货商报主流平水铜平水价格/吨-升水20元/吨附近，好铜报升水10元/吨-升水30元/吨。上周上海地区大量仓单注册使得现货市场供需双弱，持货商不愿低价出货，同时下游需求未完全释放。进入主流交易时段升水小幅走跌，主流平水铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨成交，好铜报贴水10元/吨-升水20元/吨成交。湿法铜报贴水100元/吨附近少量成交。至上午11时前现货升水企稳运行。

　　重要资讯汇总：宏观与地缘方面，昨日因特朗普承诺对所有钢铁和铝征收25%的进口关税，美元指数跳空高开，随后维持高位震荡。除了特朗普的最新关税威胁外，外媒称俄罗斯可能启动为期一个月的汽油出口禁令，这也对油价起到了提振作用。国内方面，研究提振消费有关工作，审议通过《2025年稳外资行动方案》，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，讨论《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》。

　　矿端方面，外媒2月6日消息，Jubilee Metals报告称，在稳定的电力供应以及新的更高品位铜原料的加工之后，在赞比亚重启Roan运营方面取得了进展，以加快铜的生产。为支持该公司加快铜生产战略，Jubilee表示，它已优先考虑加工新的高品位铜原料，同时审查了在适当情况下交易其目前持有的大量剩余低品位库存的一部分的选择，这些库存不构成该公司中短期生产计划的一部分。为了支持这一战略，该公司表示，已同意投资确保最初20万吨铜原料的权利，其预期铜含量约为1.6%，可立即在Roan加工，相当于目前正在加工的废料的两倍多。

　　冶炼及进口方面，外媒2月9日消息，根据路透社审查的批准其2025年预算的一项未公布的政府法令，全球最大的铜生产商智利国有矿业公司Codelco今年的目标是生产139.1万吨铜。该文件显示，该公司正在努力将产量从25年来的最低水平提高，还批准了约47.27亿美元的投资，其中39.72亿美元加上增值税（VAT）。文件显示，在计算预算时，Codelco预测铜价为每磅4.30美元，预计现金成本为每磅1.98美元。预计营业收入为222.3亿美元，税前净利润为31.05亿美元。此外，美国总统特朗普当地时间2月9日表示，他将于10日宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的关税。特朗普说，他还将在11日或12日宣布大规模新的对等关税，即征收其他国家对美国商品征收的同等额度的关税。特朗普在第一个任期内对进入美国的钢铁征收25%的关税，对进入美国的铝征收10%的关税，但后来给予加拿大、墨西哥、欧盟和英国等几个贸易伙伴免税配额。德国总理朔尔茨9日表示，如果美国对欧盟加征关税，欧洲准备迅速作出回应。

　　消费方面，近期，据Mysteel调研国内74家再生铜杆生产企业，涉及产能819万吨（含2025年新增产能），筛除长期闲置产能后样本覆盖率85.77%得出：2025年1月国内再生铜杆实际产量13.85万吨，环比减少36.02%，同比减少48.71%。2025年1月国内再生铜杆企业产能利用率为17.08%，环比降10.41%，同比降17.21%。另据调研企业的生产计划安排来看，2025年2月国内再生铜杆计划产量16.45万吨，环比增加18.77%，同比增加72.46%。2025年2月国内再生铜杆产能利用率预计为22.46%，环比升5.38%，同比升9.51%。国内61家精铜杆生产企业，涉及生产产能1584万吨(含2025年新增产能)，按调研样本覆盖率85.93%得出：2025年1月国内精铜杆实际产量76.84万吨，环比减少23.61%，同比减少15.12%。另据调研企业的生产计划安排来看，2025年2月国内精铜杆预计产量79.2万吨，环比增加3.08%，同比增加58.31%。2025年1-2月国内精铜杆产量累计预估值为156.04万吨，同比增加11.02%。2025年1月国内精铜杆产能利用率为48.51% ，环比下降17.65%，同比下降11.03%。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-1650.00吨至245825吨。SHFE 仓单较前一交易日变化15196 吨至68204吨。2 月 10 日国内市场电解铜现货库 30.48万吨，较此前一周变化 3.17万吨。

　　国内需求下降过快 库存大幅累高；海外流动性踩踏风险

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