期市早班车 | 2025年2月11日

　　品种：PTA、锰硅、沪金、菜籽粕、股指

　　01/ PTA

　　昨日PTA主力2505合约收盘5178元/吨，较前一日交易日结算上涨108元/吨。现货方面：PTA现货价格+85至5100。成本支撑及商品情绪良好，预期产业去库力度加大，市场价格、现货基差双强，市场交易升温。（单位：元/吨）国际油价：市场担忧美国对部分产油国制裁可能导致潜在供应风险，叠加部分经济数据改善，国际油价上涨。原料方面：PX收于895.67美元/吨，涨13美元/吨。供应端产能利用率较上一工作日+1.45%在82.74%。英力士重启，下游聚酯综合产能利用率为86.57%，较上周六+0.28%，综合供需累库延续。总结：春节后PTA供需双增，PTA累库延续，好在成本端原油价格有企稳迹象，原料端PX进入检修季，综合来看上游支撑走强，而下游需求逐步恢复，短期国内PTA价格有望持续走强。（数据来源：隆众资讯）

　　02/ 锰硅

　　昨日锰硅主力合约跌1.64%至7180元/吨。供应方面，春节后国内锰市整体表现偏强运行，主要原因在于锰矿端的强劲推动，盘面重心继续上探；目前工厂开工基本维持稳定，个别厂家还未恢复正常产量，厂家对外报价坚挺，不过在市场氛围刺激下，后续供应或陆续增加。需求方面，需求季节性疲软背景下，钢招压价意愿偏强，不过节后钢厂存在阶段性补库需求。综合来看，锰硅近期成本支撑较强，钢厂与锰硅厂家报价博弈持续，短期波动风险加剧且上行持续性存疑。（数据来源：Mysteel、同花顺、铁合金在线）

　　03/ 沪金

　　2月10日沪金04合约上涨1.5%至679元/克，美国关税政策反复导致市场避险情绪升温是价格上涨的主要原因。美国1月非农就业人数低于预期，失业率低于预期，特朗普加征关税落地，关税提升幅度未超预期，美联储1月议息会议暂停降息。地缘紧张局势持续，央行购金进程延续带动黄金价格上涨。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行1月议息会议如期降息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。策略上建议持区间交易思路，参考沪金04合约运行区间 653-689。消息面建议关注周三公布的美国1月CPI同比数据。（数据来源：金十财经、同花顺ifind）

　　04/ 菜籽粕

　　2月10日，受豆系整体带动影响，菜籽粕价格跟随上涨，RM03合约一度触及涨停板，但午后受国储大豆抛储政策刺激，豆类情绪有一定消退，带动菜系近月合约回吐较多今日涨幅；2-3来看，菜籽供应及压榨仍然偏宽松，供应呈现边际递减趋势，但处于菜籽粕传统消费淡季，供需收紧有限，降库仍需一段时间。但国内豆粕供需偏紧，或刺激菜籽粕价格偏强运行。整体来看，菜粕虽处于季节性消费淡季，但受豆粕带动，菜籽粕性价转好下表观消费有望好转，刺激菜籽粕价格偏强运行。

　　IM主力合约日内上涨1.25%至6143.6元/点。特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税，加拿大受影响最大。中国国常会：研究提振消费有关工作、化解重点产业结构性矛盾政策措施，多举措促进外资“稳存量、扩增量”，加大外资企业境内再投资支持力度，鼓励外资在华开展股权投资。春季行情与科技热点叠加，股指近期表现较好，但IC、IM主力合约涨幅逐渐收窄，热点效应或告一段落，股指或震荡运行。