早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.14%至1069.5美分/蒲，豆粕指数下跌0.34%至322.1美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告前瞻：截至1月16日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售为60-180万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-5万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于10-45万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0万吨；

　　2.油世界：最近几个月欧盟豆粕进口量呈现快速增加，受益于其他粕类需求的转向以及饲料需求的增加，因豆粕价格具有吸引力。最近统计局数据显示欧盟11月豆粕进口量达到创记录的216万吨，去年同期为141万吨，2024年1-11月进口量为1825万吨，去年同期为1577万吨；

　　3.DERAL：截至1月20日，帕拉纳州2024/25年度大豆收获面积达到种植面积的8%，作物状况继续变差。上周大豆收获进度为2%。报告显示，由于部分地区天气干燥，作物状况恶化。帕拉纳州81%的大豆评级良好，低于一周的83%；评级一般的比例为16%，一周前15%；评级差劣的比例为3%，一周前2%；

　　4.我的农产品：截止1月17日当周，油厂大豆实际压榨量241.25万吨，开机率为67.82%。大豆库存521.47万吨，较上周减少83.09万吨，减幅13.74%，同比去年减少96.97万吨，减幅15.68%；豆粕库存55.67万吨，较上周减少4.79万吨，减幅7.92%，同比去年减少41.14万吨，减幅42.5%。

　　阿根廷产区偏干带动近期美豆及美豆粕呈现连续反弹态势，加之美豆宽松情况有所缓解，市场整体偏强势运行。但因大豆总体产量较大，反弹空间预计受限。国内现货持续偏强，下游成交提货良好同时开机率偏低，库存供应逐步收紧，由于前期大豆压榨利润较差，同时后续大豆到港继续减少，豆粕偏强状态预计仍将维持。菜粕自身基本面变化不大，但由于本身供应量较大，压力仍然明显，当前国内菜粕需求继续良好，主要影响在于后续供应不确定较多，波动运行为主。

　　1.单边：总体压力仍然较明显，反弹空间预计受限

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.57美分/磅(3.14%)美分/磅至18.73美分/磅。

　　1.2024-25榨季截至1月21日，马哈拉施特拉邦糖厂共压榨了5333.1万吨甘蔗，而上一榨季同期压榨量为6135.7万吨，糖产量为474.97万吨，较上榨季同期的576.13万吨有所下降。目前，有196家糖厂正在进行甘蔗压榨作业，比上榨季减少10家。根据糖业专员公署的报告，该邦的产糖率为8.91%，低于上一榨季的9.39%。与上一榨季相比，该邦的糖产量下降，主要是由于糖厂开榨延迟、乙醇分流量增加以及单产下滑。

　　2.在印度允许出口100万吨糖之后，澳大利亚糖业对此作出反应，表达了这对该国行业的影响。

　　澳大利亚糖厂协会(ASMC)表示，印度政府宣布出口最多100万吨糖的决定引发了对潜在市场扰乱和全球糖价下跌的警报。

　　“澳大利亚每年出口超过80%的糖产量，这些出口的价值超过了20亿澳元。(印度)这个决定威胁到了依赖于稳定且盈利的澳大利亚糖产商、甘蔗种植者的生计。”澳大利亚糖厂协会首席执行官Ash Salardini说道。

　　“任何突然恢复补贴糖出口的行为都有可能使全球市场不稳定。这破坏了确保公平贸易条件的努力，并给澳大利亚糖业增加了额外的压力。”Salardini在一份新闻稿中声明。

　　“我们是一个依赖贸易的经济体，国内生产总值的四分之一是通过出口产生的。澳大利亚需要站在捍卫国际贸易规则的最前沿，因为像这样的决定对于更广泛的澳大利亚经济有着严重的后果。”他进一步补充道。

　　恰恰相反的是，印度糖与生物能源制造商协会(ISMA)对政府的这一举措表示欢迎。

　　“这一进步的步骤解决了过剩的糖库存问题，展示了政府支持糖业和农村经济的决心。这一及时的决策将大大帮助糖厂提高财务流动性，确保甘蔗农民能够按时获得蔗款，并为农业经济的整体实力做出贡献。这证明了政府专注于可持续发展的繁荣糖业部门。批准出口符合ISMA长期要求允许出口以增强流动性、确保农民及时获得蔗款和稳定国内糖市的需求。”ISMA表示。

　　国产糖当前供给逐步上量，12月产销两旺。外盘下挫为国内远月进口打开利润空间、拖累郑糖，不过考虑到现货市场需求维持刚需、春节备货接近尾声，预计郑糖维持震荡偏弱、走势强于原糖，关注广西主产区天气及糖厂收榨进度。

　　单边：观望或区间波段操作，建议轻仓过节。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度0.72%至45.01美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.60%至4216林吉特/吨。

　　1.UOB：截至1月20日，马来西亚棕榈油产量预计减少10-14%，其中，沙巴预计减少11-15%，沙捞越预计减少10-14%，马来半岛预计减少10-14%。

　　2.阿根廷农业部宣布下调谷物出口税，大豆税将从33%下调至26%，大豆衍生品税将从31%下调至24.5%，玉米税将从12%下调至9.5%；小麦税将从12%下调至9.5%。5.布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的声明显示，受高温少雨天气影响，该交易所将阿根廷大豆和玉米产量预估各下调100万吨。近几周，阿根廷受到不利天气的冲击，导致布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2024/25年度大豆产量预估下调至4,960万吨。该交易所在周度作物报告中称：“南部农业产区和Entre Rios省中东部的高温以及持续少雨天气冲击了大豆收成。”阿根廷农民迄今已经播种了99.2%的大豆计划种植面积(计划种植1,840万公顷)。

　　3.加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)发布的数据显示，截至1月19日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少0.2%至20.25万吨，之前一周为20.3万吨。自2024年8月1日至2025年1月19日，加拿大油菜籽出口量为512.93万吨，较上一年度同期的268.84万吨增加90.8%。截至1月19日，加拿大油菜籽商业库存为127.3万吨。

　　4.据Mysteel，1月23日，豆油成交14000吨，棕榈油成交1533吨，总成交15533吨，环比上一交易日增加8733吨，涨幅128.43%。

　　1.单边：临近假期，避险情绪或将增加，油脂短期预计还将会维持震荡，可能会出现弱反弹。建议把握好节奏，控制风险。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货上涨，主力合约上涨1.2%，收盘为489.25美分/蒲。

　　1、周四美玉米上涨，受到南美天气天气影响。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年1月22日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量654.9万吨，增幅4.77%。

　　3、截至1月23日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度57%，较去年同期快6%。全国7个主产省份农户售粮进度为54%，较去年同期偏快7%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，2025年1月16日至1月22日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米142.57万吨，环比上周减少0.11万吨。

　　5、1月24日，15水分容重700玉米北港收购价2060元/吨，价格稳定。

　　美玉米高位回落，技术上仍偏强，后期仍有上涨空间。东北港口玉米稳定，产区部分深加工开始停收，黑龙江玉米价格偏弱。华北玉米上量增多，玉米现货偏弱，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差仍较小，玉米现货仍会上涨。最近中储粮收储消息，贸易商开始囤货，盘面玉米高位震荡，期现价差回归较多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现偏强运行态势。其中东北地区14.5-15元/公斤，持平；华北地区15.9元/公斤，上涨0.2元/公斤；华东地区14.6-16.2元/公斤，上涨0.1-0.2元/公斤；西南地区14.6-14.8元/公斤，持平；华南地区15-15.7元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止1月21日当周，全国7公斤仔猪价格506元/头，较1月17日上涨24元/头，15公斤仔猪价格626元/头，较1月17日上涨46元/头，50公斤母猪价格1642元/头，较1月17日上涨1元/头；

　　3.农业农村部：1月23日“农产品批发价格200指数”为124.96，上升0.68个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.86，上升0.80个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.86元/公斤，比昨天上升0.1%。

　　短期生猪养殖端出栏压力仍然较大，猪肉需求虽然有所改善，但持续性有限，价格后续整体继续偏弱为主。期货盘面预计整体低位震荡运行。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.05-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-3.95元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.95-4.00元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.00元/斤，吉林产区308通货米收购价3.95-4.05/斤，上货量有限。

　　2、益海油厂到货量也持续减少，兖州益海嘉里到300-400吨，合同报价7400元/吨，石家庄益海嘉里到货400吨，执行前期合同，青岛益海嘉里暂停到货。

　　3、花生油方面，油厂整体到货量趋稳，成交以质论价，结算价格重心略下沉，因部分工厂严控质量；国内一级普通花生油报价14380元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16500元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，部分油厂报价略显偏弱，销量清淡，整体走货缓慢，48蛋白花生粕均价2950元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到1月16日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计191381吨，较上周增加18410吨。据Mysteel调研显示，截止到1月17日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40430吨，较上周增加180吨。

　　河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。年前花生油厂收购价格平稳，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对稳定，花生粕也偏弱，油厂利润亏损扩大，03盘面继续震荡。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.98元/斤，较上一交易日价格持平，主销区均价4.17元/斤，较上一交易日价格持平。周三东莞停车场剩余7台车，1号停车场剩余3台车，昨日全国主流价格继续走低，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价191元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价191元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格190-195【稳定】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常.(停报)东北辽宁价格有落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格下落、河北价格有落；山东主流价格多数下落，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，1月17日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1921只，较前一周增加0.21%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，1月16日当周淘汰鸡平均淘汰日龄545天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至1月16日当周全国代表销区鸡蛋销量为9061吨，较上周相比减少2.6%。

　　5、根据卓创数据，截至1月16日当周生产环节周度平均库存有0.93天，较上周库存天数减少0.04天，流通环节周度平均库存有0.93天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，截至1月16日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.4元/斤，较前一周相比上涨0.04元/斤；1月17日，蛋鸡养殖预期利润为16.21元/羽，较上一周价格上涨0.13元/斤。

　　预计2025年鸡蛋供应高于2024年水平，但饲料成本要比2024年低，如果说需求端表现较2024相差不大的话，我们预计2025年鸡蛋价格重心可能会低于2024年水平。近期虽然需求端有节前备货的情况但基本进入尾声，考虑到3月份由于是春节后合约，未来随着进入鸡蛋消费淡季可能仍然有一定下跌空间，但考虑到目前现货价格表现较为稳定，预计短期大概率震荡走势为主。

　　1、单边：预计短期3月合约走势震荡为主，临近假期，假期波动风险较大，建议轻仓过节。

　　苹果

　　1、截至2025年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为748.77万吨，环比上周减少29.95万吨，环比上周去库明显加快，同比去年春节前第二周走货略慢。(mysteel)

　　2、海关数据：2024年12月鲜苹果进口量0.26万吨，环比增加50.36%，同比减少28.13%。2024年1-12月累计进口量9.76万吨，同比增加18.38%。2024年12月鲜苹果出口量约为12.34万吨，环比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累计出口量约为98.11万吨，同比增加23.26%。

　　3、卓创：昨日产地成交价格维持稳定，近段时间产地冷库交易已经不多，部分客商继续包装之前采购货源或者自存货。包装好的货源陆续发往市场销售，近期冷库出货情况比较好。市场到货增加，出货情况尚可，主流价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，果农货80#以上一二级片红意向价格3.0-3.5元/斤，条纹3.54.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹货4.5-5.0元/斤。以质论价。三级果2.0元/斤左右，统货2.3-2.5元/斤，奶油富士扒袋80#以上三级1.8-1.9元/斤。冷库仍有客商继续包装，近期冷库出货情况良好。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.3-2.5元/斤，果农要价2.3-2.5元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.0-3.5元/斤，以质论价。冷库继续发车，客商逐渐暂停包装，有客商继续包装。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.03.5元/斤。

　　苹果供应端仍较为充足，但是同比库存量相对减少。根据Mysteel数据，截至2025年1月17日，全国主产区苹果冷库库存量为749.14万吨，较上周减少29.95万吨，同比去年减少17%。需求端2月份是春节后苹果需求的季节性淡季，预计春节后苹果的出库量以及速度都将有所下降。但是考虑今年苹果库存量较低且客商冷库苹果的收购成本相对较低，预计今年客商的冷库苹果抗价意愿以及能力相对强一些，因此预计春节后虽然需求比较弱，但是预计苹果现货的下跌空间也相对有限。期货方面，短期内市场可能仍将交易节后弱需求的逻辑，但是考虑今年苹果库存量较低且期货价格已经跌至相对较低位置，因此预计5月合约价格大概率震荡略偏弱，但是向下的空间相对有限。

　　1、单边：预计短期5月合约震荡为主，建议轻仓过节。

　　2、套利：5月合约短期内预计仍将交易弱需求，但是10月合约代表新季合约，市场交易天气影响的概率较大，建议空5月多10月。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.34美分/磅(0.51%)美分/磅至67.5美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至1月22日，我国新疆皮棉累计加工量640万吨，较前一日增加0.48万吨，目前日加工虽有所下降但仍处于历年同期较高位置。

　　2、国家统计局数据，2024年12月份社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%。其中，全国限上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1629亿元，同比下降0.3%。1-12月份社会消费品零售总额487895亿元，同比增长3.5%；1-12月份全国限上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额14690.5亿元，同比增长0.3%。

　　3、国产棉今日交投偏淡，较昨日略有好转；24/25南疆机采3129/29B杂3.5内成交价在CF05+600左右，新疆库。国产棉现货交投暂淡，主流基差维稳；2024/25喀什机采3129/29B/杂2.5内较多销售基差在CF05+600及以上，部分低基差资源在CF05+500~550，疆内自提。新疆棉内地库报价仍相对较少，基差持稳；2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内主流低基差在CF05+1250~1350，较高报价在CF05+1350及以上，内地自提。

　　目前供应端新棉产量较去年相比超预期增加。需求端目前整体销售表现近期虽有所稳定但持续性相对有限，预计在后市无明显增量的背景下郑棉走势大概率维持震荡水平。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场稳定为主运行。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2913.75元/吨，环比上一工作日持稳；箱板纸市场均价3775.6元/吨，环比上一工作日持平。

　　区域价格：市场价格继续稳定运行，目前市场交投继续放缓，市场整体呈现供需双弱格局，原料废纸继续下滑，成本支撑不足。

　　造纸原料:废黄板纸市场价格稳定。全国均价为1493元/吨，较上一交易日持平。打包站废黄板纸回收减少，出货意向正常，废黄板纸供应整体一般。临近春节，物流即将停运，纸厂采购意向表现较低，纸厂采购价格暂时稳定。(卓创)

　　市场整体稳中偏弱。供应上，临近春节，纸厂陆续进入停机检修状态，市场开机逐步下行，下游方面，随着节假日订单接近尾声，二级工厂陆续进入放假状态，目前专注于消化现有的库存，市场交易活跃度降低。目前大多数造纸企业稳价出货。原料废旧黄板纸市场继续走低，成本面支撑作用一般。

　　双胶纸

　　双胶纸市场交投基本停滞，纸价几无波动。多数业者已进入假期，下游年前暂无采购需求，经销商疲于调整报盘；纸厂开工基本稳定，存在个别中小纸厂春节检修。

　　山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5400元/吨左右，较上一工作日价格持平。部分本白双胶纸价格在4500-5000元/吨区间，其中小厂货源价格稍低。纸厂挺市运行，部分中小厂家陆续转入休市状态；经销商出货日渐趋缓；临近节日，下游几无采买热情，场内交投氛围清淡。(卓创)

　　双胶纸市场目前继续保持稳定，成交偏刚需。供应上，市场利润依旧较低，某大型造纸企业暂未复产，供应稳定;成本上，进口木浆稳中偏强，双胶纸成本依旧较高，纸厂有挺价意愿，终端方面，临近年底，出版订单交货陆续收尾，市场进入放假模式，大多数贸易商采取谨慎策略，专注于去库存。(成本方面：山东地区针叶浆6600元/吨，涨50元/吨；阔叶浆4900元/吨，涨70元/吨；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　1月23日，货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平；江苏4米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平。1月23日，新西兰4米中A辐射松外盘价格(CFR)报117美元/JAS方，周环比下跌2.50%，月环比下跌2.50%，同比下跌7.14%。(木联数据)

　　主力合约整体走强，最终收盘报861元/吨，涨4元/方，大幅升水现货。

　　基本面方面，近期港口到港预报量增加，未来到货压力较大，而资金压力和价格下行压力都导致今年北方冬储木材意愿降低，原木出库量持续下行，未来港口呈现累库状态。

　　值得注意的是，目前下游加工厂库存较低，节后会有一定的补货需求，这会刺激节后贸易商的挺价情绪，但终端市场依旧低迷，节后挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。

　　1.单边：继续以观望为主，市场交易部分节后涨价预期，导致市场波动较大，不改变长期基本面宽松的事实，激进投资者背靠前高布局空单。

　　风险提示

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