2024年全球棕榈油市场供需收紧，国内外库存偏低运行，基本面利多提振价格持续上涨，国内现货价格年内最大涨幅达3500元/吨。2025年棕榈油市场或供需双增，产地累库节奏或偏慢，基本面对价格支撑仍存，预计2025年价格重心同比上移。

　　2024年全球棕榈油市场呈供弱需强局面。受气候因素影响，产地供应收紧，外加印尼生柴需求增加，产地库存处于近年低位。国内来看，2024年棕榈油市场呈现供需两弱局面。由于进口成本持续攀升，进口商买船意愿减弱，国内到港偏少。需求端豆棕价差长期倒挂，部分终端使用豆油替代棕榈油，国内棕榈油需求出现明显下滑。

　　棕榈油领涨植物油市场，年内价格最大涨幅达51%

　　2024年国内24度棕榈油现货价格整体呈“涨-震荡-涨”的阶梯型走势，但年尾价格出现窄幅回落。在价格走势方面，1-8月份价格与2023年基本保持一致，但9月下旬受到美联储降息、国内货币政策调控等宏观面驱动以及供需端数据支撑，价格呈宽幅上涨的态势。四季度国内棕榈油现货价格呈不规则的“M”型走势，产地发生洪涝天气导致市场对棕榈油产量出现担忧，推动价格在12月涨至全年最高点。但印尼B40政策延期的预期，导致棕榈油市场情绪转弱，继续冲高力度不足，年尾价格震荡回落。现货市场由于国内货源紧张，持货商惜售挺价，基差高位坚挺抑制现货价格跌幅。整体来看，相比2023年，2024年价格波动幅度明显扩大，价格重心上移。2024年棕榈油主要市场均价的最高点出现在12月初，达到10600元/吨，较年初低点7025元/吨上涨3575元/吨，涨幅50.89%。截至12月31日，2024年港口24度棕榈油现货均价为8423元/吨，较2023年均价7611元/吨上涨812元/吨，涨幅10.67%。

　　产地反季节减产，供应收紧提振价格上行

　　2024年，马来棕榈油产量基本符合历史规律，产量同比增加，但受降雨天气影响，9月产量反季节下滑，年内产量高点出现在8月份为189万吨，年内低点出现在2月126万吨。2024年马棕累计产量同比维持增产趋势，1-12月马棕累计产量为1934万吨，同比增78万吨或4.20%。

　　2024年印尼棕榈油产量同比下降。由于2023年厄尔尼诺天气对产量的影响出现一定滞后性，2024年二季度印尼棕榈油产量出现反季节性下滑，7月份产量降至全年低点为396.1万吨，同比减少80.9万吨，降幅16.96%，对价格存在利多支撑。据GAPKI数据显示，截至2024年10月，印尼毛棕榈油累计产量为3995万吨，同比下降183万吨或4.38%。GAPKI预计2024年印尼全年毛棕榈油产量为4800万吨，同比或减少208万吨，降幅4.15%。

　　供弱需强，产地库存低位运行

　　2024年马棕出口增幅大于供应增幅，库存同比维持较低水平。12月为年内低点170.81万吨，3月份马来棕榈油转入增产周期，库存逐步回升但累库节奏偏慢，9月库存达到年内高点201.4万吨，但仍低于近五年均值，低库存给予棕榈油市场支撑。

　　2024年印尼棕榈油库存先增后降，5月达到高点409万吨，随着产量出现下滑以及出口增加，6月底印棕库存出现明显回落。截至10月底，印尼棕榈油库存降至250.2万吨，同比降37万吨，降幅12.89%，处于近五年最低水平，对棕榈油价格提供有力支撑。

　　国内进口下滑，港口库存低位

　　2024年国内棕榈油呈供需两弱局面，库存同比偏低，主要由于进口量下滑，供应端收紧。2024年由于进口利润持续倒挂，进口量同比大幅下滑，1-12月累计进口量为365.7万吨，同比降34.80%。截至2024年末，中国棕榈液油港口库存约为48万吨，同比减少32万吨，降幅39.85%。国内部分地区棕榈油货权较为集中，持货商惜售心理增强，现货基差高位坚挺，对棕榈油价格存在利多支撑。

　　供需支撑仍存，2025年价格重心或上移

　　从供应上看，据MPOB预估数据，2025年马来西亚棕榈油产量预计为1950万吨，同比增加16万吨或0.83%；GAPKI预估2025年印尼毛棕榈油产量为5000万吨，产量同比或增200万吨或4.17%。马印产量同比增加，棕榈油供应存在宽松预期。需求端由于棕榈油溢价较高，部分消费者更倾向于性价比更高的豆油，棕榈油存量需求或有窄幅下滑。但2025年棕榈油需求预期主要受到B40生柴政策影响，若印尼B40政策顺利推进，生物柴油行业对棕榈油需求或增加200万吨以上，需求增量与供应或将持平，供需仍维持偏紧趋势。

　　预计2025年棕榈油月均价呈“涨-跌-涨”走势，一季度由于B40延期导致市场情绪转空，年初棕榈油现货回吐部分前期涨幅，但因产地处于传统减产周期而供应偏紧，外加斋月节前的备货需求，供需偏紧将支撑棕榈油产地报盘价格，春节后价格或偏强调整。进入二季度，随着产量步入增产阶段，然而下游需求旺季尚未到来，棕榈油价格高位或将抑制需求，导致产地棕榈油库存累积，加之豆油供应宽松可能进一步施压，国际棕榈油价格回调的可能性较大，利空国内油脂市场，棕榈油现货价格或维持下跌趋势。下半年，棕榈油供需或先松后紧，四季度仍存上涨预期，全年价格重心同比或有上移。

　　2025年中国棕榈油市场行情仍重点关注产地政策、国际局势、贸易关系等不确定风险因素，或造成阶段内价格波动加剧。(更多详细内容可关注《2024-2025中国棕榈油市场年度报告》，为您展示更多国际及国内油脂油料关键供需数据。)