昨日铜价承压震荡，夜盘价格回升，但随着特朗普就职演说，COMEX铜高位回落。上周铜价呈现反套式上涨格局，和去年的情况有些类似，但交易的预期有所差别，一是对于特朗普上台后加征进口铜关税的预期，目前COMEX铜基本已经定价了6%左右的关税税率，这个目前存在预期差交易；二是需求预期，目前美国方面延续软着陆交易，再通胀交易抬头，国内对于需求预期和去年保持类似的向好期望，推升商品价格，这个预期目前看来在两会前能够持续。基本面上来看矛盾有限，国内进入季节性累库阶段，预期累库25万吨左右，目前累库节奏偏慢，现货有较高升水，但下游开工率回落，升水持续性较差，节前基本面矛盾有限，主要关注节后累库情况和现货交易情况。从盘面来看，全球铜价差异化开始显现，COMEX铜最强，LME铜其次，沪铜被动反弹，海外关税预期无法落地，再通胀交易推高铜价，国内这轮增仓有限，波动率维持低位，难言趋势性上涨开始，但目前已经越过75500强弱分界线，节前预期交易主导下维持偏强震荡格局，关注LME铜9300美元博弈情况，同时关注特朗普上台后COMEX铜价变化，不建议追多。

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